ما هو صانع السوق الآلي في عالم العملات الرقمية؟

يشكل صانعو السوق الآليون (AMMs) تحولاً جذرياً في تداول العملات الرقمية اللامركزي، إذ يعتمدون على العقود الذكية لتسهيل تبادل الرموز الرقمية دون الحاجة إلى دفاتر أوامر تقليدية. وتستند هذه البروتوكولات إلى معادلات رياضية تحدد أسعار الأصول وفقاً لتغيرات العرض والطلب، ما يجعلها ركناً أساسياً في منظومة التمويل اللامركزي (DeFi). ومع تطور التقنية، باتت آليات AMM تدعم تطبيقات مبتكرة تتجاوز تبادل الرموز التقليدي، من ضمنها منصات تداول NFT. يوفر هذا الدليل تحليلاً شاملاً للمفاهيم الأساسية والآليات والأهمية الجوهرية لصانعي السوق الآليين في أسواق العملات الرقمية المعاصرة.

ما هو صنع السوق؟

يعد صنع السوق استراتيجية تداول معتمدة في الأسواق المالية التقليدية، حيث تتولى جهات أو أفراد محددون تسهيل شراء وبيع الأصول. ويقوم صانعو السوق بدور الوسيط الذي يوفر السيولة باستمرار من خلال عرض أسعار الشراء والبيع لأصول معينة. وتتمثل مسؤوليتهم في ضمان وجود اهتمام دائم من طرفي السوق لضمان سلاسة العمليات. ويحقق صانعو السوق أرباحهم من فارق سعر الشراء والبيع، بالإضافة إلى الرسوم المفروضة على تنفيذ العمليات وتوفير السيولة. تساهم هذه الممارسة في تعزيز كفاءة الأسواق والسيولة، وتحد من الفجوات الكبيرة في الأسعار، ما يتيح تنفيذ الأوامر بسرعة وفعالية.

ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟

يمثل صانع السوق الآلي (AMM) نقلة نوعية عن نموذج صنع السوق التقليدي، إذ يوظف تقنيات البلوكشين والعقود الذكية لدعم التداول اللامركزي. وعلى خلاف النموذج التقليدي، يعمل AMM تلقائياً دون تدخل بشري، حيث ينفذ أوامر الشراء والبيع وفق خوارزميات محددة سلفاً. وغالباً ما تتواجد هذه البروتوكولات ضمن منصات التداول اللامركزية وتطبيقات DApps العاملة على شبكات بلوكشين متنوعة.

تعتمد آلية AMM على مجمعات السيولة، وهي مجموعات من أزواج العملات الرقمية يتم تجميعها بمساهمة المستخدمين. وتتيح هذه المجمعات توفير سيولة دائمة لأزواج التداول دون الحاجة لمطابقة الأوامر التقليدية. وقد أثبتت عدة منصات كفاءة هذا النموذج، وامتدت تقنيته إلى منصات NFT حيث تُمكن من الملكية الجزئية وتحسين سيولة الرموز غير القابلة للاستبدال. ومع كل عملية تداول، تعدل العقود الذكية تلقائياً نسب الأصول داخل المجمع لضمان توازن الأسعار، ما يتيح توفر الأصول بشكل مستمر للتداول.

كيف تعمل AMM؟

تعمل صانعات السوق الآلية وفق آلية تقنية متقدمة تختلف كلياً عن البورصات المركزية. ورغم إتاحتها لتداول أزواج الأصول على غرار المنصات التقليدية كـ ETH/USDC، إلا أنها تلغي الحاجة للطرف المقابل عبر استخدام العقود الذكية. عند تنفيذ المتداول لصفقة ما، تُحوّل أمواله إلى مجمع السيولة المناسب، حيث تحدد الخوارزميات الرياضية أسعار الأصول بناءً على حجم الرموز المتوفرة.

يحافظ النظام على توازن السيولة من خلال تعديلات تلقائية في نسب الأصول استناداً إلى أحجام التداول، ما يؤثر مباشرة على التسعير. وتضمن هذه الديناميكية سيولة كافية وتكافؤ القيم. وتفرض رسوم صغيرة على كل معاملة، وتوزع على مزودي السيولة في المجمع. يحفز هذا النظام المستخدمين على تزويد السيولة مع الحفاظ على تكاليف تداول معقولة. وتطبق المبادئ ذاتها في أسواق NFT، حيث تعالج مشكلات نقص السيولة للأصول الرقمية الفريدة.

ما هو مجمع السيولة؟

تعد مجمعات السيولة ابتكاراً محورياً في التمويل اللامركزي، إذ تشكل خزانات رقمية مدعومة بالعقود الذكية تتيح تداول العملات الرقمية بسلاسة. وتتيح للمستثمرين إيداع أصولهم الرقمية في عقود ذكية، والتي تنفذ عمليات التداول مقابل حصة من الرسوم. بخلاف المنصات المركزية التي تعتمد على مطابقة البائع والمشتري، تتيح مجمعات السيولة التنفيذ الفوري للأوامر بأسعار محددة عبر احتياطيات ممولة مسبقاً.

يضخ مزودو السيولة قيماً متساوية من كل أصل إلى المجمع (بنسبة 50:50). فعلى سبيل المثال، يتطلب دعم مجمع ETH/DAI إيداع كميات متساوية من ETH وDAI. يضمن هذا التوازن توافر السيولة واستقرار الأسعار. وتعالج طبيعة المجمعات قضايا الانزلاق السعري عبر تثبيت أسعار الأصول بالنسبة لحجم السوق، ما يمنع التقلبات الحادة أثناء التداول النشط. وتستخدم بروتوكولات NFT AMM هذه المفاهيم لإنشاء مجمعات سيولة لمجموعات NFT، ما يتيح اكتشاف أسعار فعّال وتداولاً أكثر سلاسة.

آلية توفير السيولة

تستند آلية توفير السيولة في AMM إلى مبدأين رئيسيين: أولاً، يدفع المتداولون رسوماً لمزودي السيولة عند سحب الأصول من المجمع. ثانياً، عند سحب السيولة، ينقل منحنى الربط الرسوم المتراكمة تلقائياً إلى المزودين. هذا النموذج الذاتي يخلق منظومة متكاملة تعزز الربحية لمزودي السيولة وتوفر للمستخدمين إمكانية التداول الفوري. تضمن الأتمتة توزيع المكافآت بعدالة دون الحاجة لإدارة مركزية أو تدخل يدوي. وفي أسواق NFT AMM، تتيح هذه الآلية للجامعين تحقيق عوائد على ممتلكاتهم أثناء توفير السيولة للسوق.

دور العقود الذكية

العقود الذكية هي الأساس التشغيلي لـ AMM، إذ تُنفذ منطق التداول ذاتياً دون تدخل بشري أو إشراف مركزي. تعالج العقود الذكية تلقائياً أوامر البيع والشراء ضمن مجمعات السيولة وفق الشروط المحددة مسبقاً. وبمجرد نشرها، تصبح غير قابلة للتغيير، ما يوفر شفافية كاملة ويزيل الحاجة للثقة بين الأطراف. تضمن هذه التقنية أداءً لامركزياً حقيقياً وتمنع أي جهة من التلاعب أو التدخل في التنفيذ بمجرد تحقق شروط العقد.

آليات اكتشاف الأسعار

تستخدم بروتوكولات AMM آليات متنوعة لاكتشاف الأسعار بشكل دقيق. الطريقة الأولى تعتمد على تنفيذ الصفقات المحلية دون معرفة مسبقة بالسعر، مستندة بالكامل على ديناميكيات العرض والطلب داخل المجمع. وتستخدم تطبيقات عدة نماذج CPMM وآليات مشابهة لضبط الأسعار.

الآلية الثانية تفترض أن السعر ثابت (واحد)، وتستخدم عادة في AMM الخاص بالعملات المستقرة، حيث يتوقع للأصل الحفاظ على ثبات السعر. أما الآلية الثالثة، فتدمج بيانات خارجية عبر أوراكل، باستخدام تغذية أسعار من خارج الشبكة لدعم الخوارزمية. وتوفر كل آلية مزايا حسب نوع الأصل وحالة الاستخدام. وفي أسواق NFT AMM، تُستخدم آليات تسعير متخصصة تأخذ في الحسبان الخصائص الفريدة وندرة الرموز غير القابلة للاستبدال.

آلية حساب الأسعار

تستخدم AMM معادلات رياضية لضبط أسعار الأصول وتقليل الانزلاق السعري عبر المجمعات. الصيغة الأكثر شيوعاً هي x * y = k، حيث x كمية الأصل الأول وy كمية الأصل الثاني وk ثابت السيولة. تحافظ هذه المعادلة على ثبات حاصل ضرب الأصلين، وتفرض إعادة توازن تلقائية مع كل صفقة.

عند شراء مستخدم لـ ETH من مجمع ETH/DOT، تنخفض كمية ETH وتزداد DOT بنفس النسبة للحفاظ على قيمة k. تمنع هذه الآلية التقلبات السعرية الحادة وتقلل من الانزلاق. رغم وجود صيغ أكثر تعقيداً لبعض الحالات، يبقى المبدأ الأساسي هو تحقيق التوازن عبر ضبط الأسعار خوارزمياً استناداً إلى العرض والطلب. في بروتوكولات NFT AMM، تُستخدم خوارزميات مخصصة تناسب ديناميكيات تسعير الأصول غير القابلة للاستبدال.

أمثلة على بروتوكولات AMM

أدى تطور البلوكشين إلى ظهور العديد من بروتوكولات AMM المبتكرة، وتتصدر البروتوكولات المبنية على Ethereum هذا المجال. هناك بروتوكولات متخصصة في تداول العملات المستقرة بانزلاق محدود، وأخرى تقدم مجمعات موزونة تسمح بتخصيص نسب الأصول. من الابتكارات البارزة بروتوكولات وفرت سيولة تلقائية وأخرى اعتمدت خوارزميات السوق الاستباقية مع أسعار أوراكل. وتشهد بروتوكولات NFT AMM الناشئة إنشاء أسواق متخصصة تعتمد مبادئ السوق الآلي لتداول الرموز غير القابلة للاستبدال، ما يتيح الملكية الجزئية وتحسين السيولة. لكل بروتوكول خصائصه الفريدة التي تلبي احتياجات تداول وأصول مختلفة.

مزايا AMM

تتميز AMM بخصائص فريدة تميزها عن منصات التداول المركزية. تضمن اللامركزية إمكانية وصول مفتوحة تتيح لأي مستخدم التداول دون موافقة وسيط. تعتمد هذه الأنظمة بشكل أساسي على العقود الذكية لتنفيذ الصفقات تلقائياً وفق منطق "إذا-فإن" محدد مسبقاً.

كما أن الإطار غير الحاضن يمنح المستخدمين سيطرة كاملة على أموالهم من خلال محافظ العملات الرقمية، مع إمكانية فصلها بعد انتهاء التداول. يرفع هذا التصميم مستوى الأمان من خلال توزيع المخاطر على عدد كبير من عقد البلوكشين، ما يصعب استهداف المنصة بهجمات منسقة. وتمنع خوارزميات التسعير الصارمة التلاعب، حيث تحدد الأسعار رياضياً لا عبر دفاتر أوامر تقليدية. هذه الميزات تمنح بيئة تداول شفافة وآمنة وسهلة الوصول، وتمتد لتشمل تطبيقات NFT AMM الحديثة.

مزايا وعيوب AMM

توفر AMM مزايا عديدة دفعت لاعتمادها في فضاء DeFi، إذ يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة ويحقق دخلاً سلبياً عبر الرسوم، ما يفتح المجال أمام المستخدمين الأفراد للربح من نشاطات السوق. تلغي الأتمتة الحاجة للوسطاء، ما يقلل التكاليف ويرفع الكفاءة. توفر اللامركزية أماناً إضافياً، وتمنع آليات التسعير الخوارزمية التلاعب بالأسعار. بالنسبة لحاملي NFT، تتيح بروتوكولات AMM فرصاً جديدة لتحويل الأصول غير السائلة إلى مصادر دخل.

في المقابل، تعاني AMM من بعض التحديات، مثل اقتصار استخدامها الأساسي على سوق DeFi رغم التوسع في تطبيقات NFT. وقد يجد المبتدئون صعوبة في فهم مفاهيم مثل المجمعات والخسارة غير الدائمة. قد تتغير رسوم المعاملات مع ازدحام الشبكة، خاصة على Ethereum. كما أن مزودي السيولة معرضون لمخاطر الخسارة غير الدائمة في حال تغير أسعار الأصول بشكل كبير. لذا من الضروري فهم هذه الجوانب قبل الانخراط في بروتوكولات AMM.

AMM مقابل نموذج دفتر الأوامر

يمثل كل من AMM ونموذج دفتر الأوامر نهجين مختلفين جذرياً لإتمام الصفقات. تعتمد دفاتر الأوامر على مطابقة أوامر الشراء والبيع عبر وسطاء مركزيين يديرون حركة الأوامر ومحرك المطابقة، وتستلزم وجود طرف مقابل لكل عملية وغالباً ما تتطلب رسوماً مرتفعة يستفيد منها مشغلو المنصة.

في المقابل، تلغي AMM الحاجة لمطابقة الأوامر من خلال توفير سيولة دائمة عبر المجمعات، وتُنفذ الصفقات فورياً دون الحاجة لطرف مقابل مباشر. الأهم من ذلك، تحفز AMM المستخدمين ليصبحوا مزودي سيولة من خلال مشاركة رسوم التداول، ما يحقق توزيعاً أكثر عدلاً للأرباح ويقلل الاعتماد على الجهات المركزية. وبينما يقدم نموذج دفتر الأوامر مزايا في تنفيذ أوامر محددة أو استراتيجيات معقدة، تتفوق AMM في ضمان السيولة والشفافية والوصول اللامركزي. وفي أسواق NFT، تعالج AMM مشكلات السيولة التي يصعب تجاوزها بأنظمة دفاتر الأوامر التقليدية.

دور AMM في التمويل اللامركزي (DeFi)

أصبحت AMM ركناً أساسياً في نظام التمويل اللامركزي، إذ أحدثت تحولاً في آلية الوصول إلى السيولة والمشاركة في أسواق العملات الرقمية. أتاح ظهورها ديمقراطية صُنع السوق، حيث يمكن لأي مستخدم تحقيق دخل سلبي عبر تزويد السيولة والمساهمة في كفاءة السوق. عززت آليات التسعير الخوارزمية الاستقرار والثقة وقللت من مخاطر التلاعب.

من خلال الحفظ الذاتي للأصول وتخفيض الحواجز أمام الدخول، أتاحت AMM المشاركة لأي حامل عملات رقمية بغض النظر عن الموقع أو القيود التنظيمية، ما جذب الباحثين عن بدائل للأنظمة المالية التقليدية. تواصل بروتوكولات AMM تطوير الكفاءة وخفض التكاليف وتوسيع الاستخدامات ضمن DeFi. يمثل تبني AMM لتداول NFT مرحلة جديدة قد تعيد رسم طريقة شراء وبيع وتقييم الأصول الرقمية الفريدة.

الخلاصة

تشكل صانعات السوق الآلية ابتكاراً محورياً في تداول العملات الرقمية، إذ تقدم بديلاً لامركزياً للنماذج التقليدية للبورصات. ومن خلال الاعتماد على العقود الذكية والخوارزميات الرياضية ومجمعات السيولة، ألغت AMM الحاجة للوسطاء ووفرت تجربة تداول آمنة وفعّالة وسهلة الوصول. ويستمر دورها في منظومة DeFi بالنمو مع تطور البروتوكولات لمعالجة تحديات الخسارة غير الدائمة وتكاليف المعاملات.

يعكس ظهور بروتوكولات NFT AMM مرونة تقنية صانع السوق الآلي وإمكانية تطبيقها على فئات أصول تفتقر للسيولة. ورغم استمرار التحديات المتعلقة بتثقيف المستخدمين وقابلية التوسع، تمنح مزايا AMM—منها الوصول المفتوح، وتعزيز الأمان، وتوزيع الأرباح بشكل عادل—هذه التقنية دوراً محورياً في مستقبل المال. ومع تطور البلوكشين وتزايد إدراك فوائد التداول اللامركزي، يُتوقع أن تتعاظم أهمية AMM في تشكيل الأسواق المالية، من الرموز القابلة للاستبدال إلى أصول NFT الفريدة. لذا فإن فهم هذه البروتوكولات ضرورة لكل من ينوي المشاركة في حركة التمويل اللامركزي والنظام البيئي للعملات الرقمية.

الأسئلة الشائعة

ما هو AMM في العملات الرقمية؟

AMM (صانع السوق الآلي) هو نظام عقود ذكية يتيح التداول اللامركزي للأصول الرقمية دون وسطاء، ويعتمد على مجمعات السيولة والخوارزميات لتحديد الأسعار تلقائياً.

هل لا تزال NFT ذات قيمة؟

نعم، لا تزال NFT تحتفظ بقيمتها في عام 2025، خاصة في قطاعات الألعاب، والهوية الرقمية، والمجموعات الكبرى. ومع تراجع المضاربة، تظل NFT ذات الفائدة العملية محتفظة بقيمتها.

ما معنى AMM؟

AMM هو اختصار لـ Automated Market Maker (صانع السوق الآلي)، وهو نظام عقود ذكية يتيح تداول الأصول الرقمية مباشرةً باستخدام مجمع سيولة، ويعتمد على الخوارزميات للحفاظ على السيولة دون تدخل بشري.

ما هو أفضل AMM في العملات الرقمية؟

في عام 2025، يُعد PancakeSwap (CAKE) أفضل AMM في العملات الرقمية بقيمة سوقية تبلغ 794.11 مليون دولار. ومن البروتوكولات الرائدة الأخرى SushiSwap (SUSHI) وAerodrome Finance (AERO).