المراجعة السنوية لدعاوى Pump.fun: مخبر مجهول، سجلات داخلية، وكشف الإجابات

في يناير 2025، بلغ سوق العملات الميم ذروته من الهوس. مع إطلاق الرئيس الأميركي ترامب لرمز TRUMP، اجتاحت موجة غير مسبوقة من المضاربات هذا القطاع، وسيطر أسطورة "عملة الـ 100 ضعف" على اهتمام السوق.

في الوقت نفسه، تم رفع دعوى قضائية بهدوء ضد منصة Pump.fun.

لننتقل إلى الأيام الأخيرة.

لم ينشر المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي للعمليات في Pump.fun، ألون كوهين، أي منشور على وسائل التواصل الاجتماعي لأكثر من شهر. بالنسبة لألون—الذي عادة ما يكون نشطاً ودائماً "يتصفح الإنترنت"—يُعد هذا الصمت ملفتاً للنظر. وتُظهر البيانات أن حجم التداول الأسبوعي لـ Pump.fun انخفض من ذروته في يناير البالغة 3.3 مليار دولار إلى 481 مليون دولار فقط الآن، أي انخفاض بأكثر من 80%. في الوقت نفسه، هبط سعر PUMP إلى 0.0019 دولار، أي انخفاض بنحو 78% عن ذروته التاريخية.

بالعودة إلى 12 يوليو، قبل عدة أشهر فقط، كان المشهد مختلفاً تماماً. فقد تم بيع الطرح العام لـ Pump.fun بسعر موحد بلغ 0.004 دولار لكل رمز في غضون 12 دقيقة، وجمع حوالي 600 مليون دولار، مما دفع المعنويات إلى أعلى مستوياتها.

التباين بين الحماس في بداية العام والانخفاض الحالي واضح للغاية.

خلال هذه التغيرات، ظل برنامج إعادة الشراء هو الثابت الوحيد. حيث يواصل فريق Pump.fun تنفيذ عمليات إعادة الشراء اليومية كما هو مخطط لها. حتى الآن، بلغ إجمالي عمليات إعادة الشراء 216 مليون دولار، مستحوذاً على حوالى 15.16% من إجمالي المعروض المتداول.

وفي الوقت نفسه، تنمو الدعوى القضائية التي تم تجاهلها أثناء جنون السوق بهدوء الآن.

كل شيء بدأ بخسائر $PNUT

تبدأ القصة في يناير 2025.

في 16 يناير، رفع المستثمر كيندال كارناهان دعوى قضائية (رقم القضية: Carnahan v. Baton Corp.) في المحكمة الفيدرالية للمنطقة الجنوبية من نيويورك ضد Pump.fun وثلاثة من مؤسسيها. كان ادعاء كارناهان مباشراً: بعد شرائه لرموز $PNUT وتكبده خسائر، اتهم Pump.fun ببيع أوراق مالية غير مسجلة، في انتهاك لقانون الأوراق المالية الأميركي لعام 1933.

كشفت وثائق المحكمة أن الخسارة الفعلية لكارناهان بلغت 231 دولار فقط.

بعد أسبوعين فقط، في 30 يناير، رفع مستثمر آخر، دييغو أغيلار، دعوى مماثلة (رقم القضية: Aguilar v. Baton Corp.). على عكس كارناهان، اشترى أغيلار مجموعة أوسع من الرموز—بما في ذلك $FRED، $FWOG، $GRIFFAIN، وغيرها من عملات الميم الصادرة على Pump.fun. كانت دعوى أغيلار أشمل، حيث تمثل جميع المستثمرين الذين اشتروا رموزاً غير مسجلة على المنصة.

في تلك اللحظة، سارت القضيتان بشكل منفصل، لكن المدعى عليهم كانوا متطابقين:

مشغل Pump.fun شركة Baton Corporation Ltd وثلاثة من مؤسسيها: ألون كوهين (الرئيس التنفيذي للعمليات)، ديلان كيرلر (الرئيس التنفيذي للتقنية)، ونوح برنهارد هوغو تويدال (الرئيس التنفيذي).

دمج القضايا وتعيين مستثمر خسر 240,000 دولار كمدعٍ رئيسي

لفتت الدعويان المستقلتان انتباه المحكمة بسرعة. رأت القاضية كولين مكماهون من المحكمة الفيدرالية للمنطقة الجنوبية من نيويورك وجود مشكلة: كلا القضيتين تستهدفان نفس المدعى عليهم والمنصة والانتهاكات المزعومة. لماذا تتم محاكمتهما بشكل منفصل؟

في 18 يونيو 2025، وجهت القاضية مكماهون سؤالاً مباشراً لفريق المحامين عن المدعين:

لماذا هناك دعويان منفصلتان حول نفس القضية؟ وطالبت المحامين بتبرير سبب عدم دمج القضيتين.

حاول محامو المدعين في البداية الدفاع عن إبقاء القضيتين منفصلتين—واحدة تركز على $PNUT، والأخرى على جميع رموز Pump.fun، مع اقتراح وجود مدعيين رئيسيين مختلفين.

لكن القاضية لم تقتنع. فهذا النهج "فرق تسد" سيهدر موارد القضاء وقد يؤدي إلى أحكام متضاربة. جوهر القضية: جميع المدعين يواجهون نفس المشكلة الأساسية—اتهام Pump.fun ببيع أوراق مالية غير مسجلة وادعاء أنهم ضحايا نظام احتيالي واحد.

في 26 يونيو، حكمت القاضية مكماهون بدمج القضيتين. وبموجب قانون إصلاح التقاضي الخاص بالأوراق المالية (PSLRA)، عينت مايكل أوكافور—الذي تشير سجلات المحكمة إلى أنه خسر حوالي 242,000 دولار في معاملات Pump.fun، أي أكثر بكثير من باقي المدعين—كمدعٍ رئيسي.

وبذلك، شكل المستثمرون الذين كانوا منفصلين سابقاً جبهة موحدة.

تحول التركيز إلى Solana Labs وJito

بعد شهر فقط من دمج القضايا، فاجأ المدعون الجميع.

في 23 يوليو 2025، قدم المدعون شكوى معدلة موحدة، موسعين بشكل كبير قائمة المدعى عليهم. هذه المرة، لم يكن التركيز على Pump.fun ومؤسسيها الثلاثة فقط—بل استهدف اللاعبين الأساسيين في منظومة Solana.

مدعى عليهم جدد:

• Solana Labs، Solana Foundation، ومديروهم التنفيذيون (مدعى عليهم Solana): يدعي المدعون أن دور Solana تجاوز مجرد توفير تقنية البلوكشين. وتكشف وثائق المحكمة عن تنسيق تقني واتصالات وثيقة بين Pump.fun وSolana Labs، تتجاوز