من منظور الإقراض وتداول الهامش، حدث فك الارتباط لـ usde

المؤلف: @Super4DeFi

أولاً، أود أن أوضح أنني لا أفهم العقود، فقط أفهم الإقراض. هذه المقالة الصغيرة كتبت استجابةً لرؤية صديقي يكتب سلسلة سببية في دوائر الأصدقاء، وكان ذلك رائعًا جدًا، فكتبت ردًا على ذلك. إذا كان هناك أي أخطاء أو نواقص، آمل أن يصححها الجميع.

تم إطلاق usde على بينانس في سبتمبر، وبدأت حملة تسويقية بمعدل عائد سنوي 12% من 22 سبتمبر إلى 22 أكتوبر، وهناك ثلاث طرق للمشاركة في هذه الحملة:

1. قرض vip، يمكن أن يصل إلى 3.5 مرة من القرض الدائري؛

2. سِهولة الإيداع والسحب، يمكن تحقيق قرض دائري بنسبة 3.5 ضعف؛

3. تداول الرافعة المالية، يمكن للمتداولين الكبار تحقيق رافعة مالية تصل إلى 5 أضعاف.

لنبدأ بالحديث عن حادثة فك الارتباط هذه، الاستنتاجات النهائية حول الثلاثة منتجات المتأثرة:

1. مستخدمو القرض vip، لا مناطق كوارث. لم تتأثر الجهة التمويلية. ولكن في صباح 11، بسبب استحواذ binance على الأصول المرهونة، فقد تم تقييم هذه الأجزاء على أنها 0، لكن الديون تظهر، لذلك كانت الأصول المعروضة على التطبيق في ذلك الوقت = الديون - الأصول الفورية، وكان معظمها سالبًا. من ردود أصدقائنا في المجموعة، كان هناك من أصيب بالذعر وبدأ في إغلاق الصفقات بشكل مفاجئ مما أدى إلى بعض الخسائر.

2. إيداع وقرض سهل، منطقة الكوارث الصغيرة. قبل تعويض binance، الخسارة في رأس المال أقل من 10%، تختلف حسب مضاعف القرض الدوري، الخسارة = فائض السعر السائل usde + رسوم التصفية القسرية. ملاحظة: تصفية إيداع وقرض سهل لا تزيد من هبوط usde، بل تحدث بعد ارتداد usde، بين 0.92-0.97 (يمكن حسابها مباشرة. دليل تحقق متقاطع: إذا كان لديك إيداع وقرض سهل مع eth، btc، يمكنك حساب سعر التصفية من القائمة القسرية ومكافأة التعويض، وما لدي هو بالضبط، سعر تصفية eth = 3933، وقت التصفية بين 5:45-6:00، تجنب فترة الاستنفاد من 5:30-5:45، ولم يكن حجم البيع كبيراً.

3. التداول بالهامش، منطقة الكارثة. التداول بالهامش يتم تسويته في الوقت الفعلي، لذا فإن سعر التصفية يتراوح من 0.99 إلى 0.66، وهو أيضًا ساحة المعركة الرئيسية في هذه الحالة. قبل تعويض Binance، كانت الخسائر هائلة، والدوران بأكثر من 2.5 مرة يعني خسارة كل رأس المال، في حين أن تكاليف التصفية البسيطة للمستخدمين عند 5 مرات تمثل 8% من رأس المال.

فتيل وبدء التشغيل (هذا الجزء مجرد تخمين)

ترامب يدلي بتصريحات سلبية حول التعريفات الجمركية على الصين، مما أدى إلى انخفاض كبير في hype بمليارات الدولارات، مما تسبب في انهيار btc و eth…

انتبه، لقد جاء، بعد إشعال الفتيل إلى منتجات التداول بالرافعة المالية. دعني أقول مقدمة، أشك في أن هناك مستخدمين من الحيتان وضعوا الكثير من btc و eth في منتجات التداول بالرافعة، واستعاروا usdt، وبالتالي كانت هناك دورة رافعة usde-usdt، أو مشاركة الهامش من حساب موحد، مما أدى إلى تصفية ضخمة من usde-usdt بسبب تصفية العقود.

بغض النظر عن ذلك، الحقيقة هي أنه في هذه اللحظة، أدت الانخفاضات الحادة في btc و eth إلى تصفية مراكز له (قد يكون شخص واحد أو أكثر)، حيث استمر محرك التصفية في التخلص من usde الخاص به لسداد ديون usdt، مما أدى إلى بدء دوامة هبوطية، حيث انخفض إلى مستوى 0.91، ثم 0.82-0.8، حيث أن مستوى 0.82 هو سعر تصفية بدورة خمسة أضعاف، حيث تراكمت هنا كميات كبيرة من الحيتان، وانفجر المستوى فجأة، مما أدى إلى تدفق هائل نحو الأسفل حتى 0.66.

المسؤولية والتحديد (بعضها يعود إلى التخمين)

تتمتع usde بآلية mint-redeem في الوقت الحقيقي، وسعر usde على السلسلة يكون طبيعياً نسبياً، وتكلفة استرداد bot للأرباح تبلغ 0.1%، وأي فارق يزيد عن 0.1% سيؤدي تلقائياً إلى بدء عمليات المراجحة. الضغط البيعي على bybit عند 0.92 يعود إلى أن سحب eth على binance كان مقيداً في ذلك الوقت، حيث قام المراجحون الأذكياء بتحويل usde عبر سلسلة bsc إلى bybit لبيعها، ومع ذلك، تحتوي bybit على آلية mint-redeem، مما أدى إلى تنشيط عمليات المراجحة من قبل هذه البوتات، مما ساعد على كبح السعر من الانخفاض تحت 0.92.

بعد ذلك، كانت مسارات التحكيم وbot لهذه الجزء قد كتبتها أحد الفرق مسبقًا، وقد تم التخطيط مسبقًا لبديل usde للقيام بعمليات التحكيم في حالة تعطل سحب eth من binance، وكان بالإمكان استخدام آلية mint-redeem داخل bybit عبر سلسلة bsc للقيام بعمليات التحكيم، مما يساعد في كبح انخفاض usde في binance، لكن للأسف، كانت تلك الفريق نائمًا في ذلك الوقت، كل شيء قدر.

لماذا تعطل سحب الإيثيريوم من بينانس؟ إذا كان لدى الجميع انطباع، فقد دفعت بينانس في السابق 500 إيث إلى رسوم المعاملات لتجميع المحفظة، وكانت تلك الفترة موضع سخرية من قبل الجميع. أعتقد أنه بعد تلك الحادثة، قامت بينانس بتقييد آلية سحب المحفظة الساخنة، أي عندما يكون غاز سلسلة الإيثيريوم أكبر من مبلغ معين، يتم إيقاف السحب. من وجهة نظر البورصة، هذا منطقي، لأنه إذا لم يكن هناك حد، فقد تخسر كل يوم مئات الآلاف من الدولارات في رسوم الغاز. لكن هذه المرة… هذه الآلية بشكل غير مقصود أغلقت شريان الحياة لعملة USDE، مما يعني أنه بعد الساعة 5:36، لم يعد بالإمكان سحب USDE من بينانس إلى السلسلة للسك وإعادة الشراء، وحتى تلك الروبوتات التي تحاول الاستفادة من الفوارق السعرية عن طريق التحويل السريع إلى بايبت، تم إغلاقها أيضاً بسبب حد السحب المطبق في بايبت، لذا كان الجميع يراقبون USDE وهي تتراجع إلى 0.66.

لذلك، في إعلان تعويض Binance، تم تحديد الفترة الزمنية: من 2025-10-11 05:36 إلى 06:16 (بتوقيت المنطقة الزمنية الثامنة) حيث تأثرت بفك الارتباط، وسيتم تعويض الفارق وتكاليف التسوية. أي أن Binance تعتبر أنه قبل 5:36 وبعد 6:16، كانت عمليات السحب من Binance طبيعية، وكل شيء هو سلوك سوق.

المتابعة والتحسينات

معلمات oracle لـ usde، حدد السعر الأدنى، لم تعلن binance عن ذلك حتى الآن، نصيحتي هي إعداد مسارين، الأول هو نقطة البداية 0.85، أي أن هذا الحاجز العالي للقرض المتداول بخمسة أضعاف لا يمكن كسره بسهولة (لاحظ أنني لم أوصي أبداً بالتداول بالرافعة المالية للقيام بالقرض المتداول، وهناك صورة أدناه كدليل)؛ الثاني هو أنه يمكن تقييمه بناءً على حالة أصول ethena - الوضع - الديون، ويتم تحديثه في أي وقت؛

أطلقت Binance آلية mint-redeem داخل المنصة، ويمكن لروبوتات التحكيم أن تكبح فعلاً انخفاض الأسعار. هنا أود أن أجيب على سؤال: لماذا يمكن أن يتم كبح الانخفاض بعد الإطلاق داخل المنصة، أليس من الممكن أن تتعرض شبكة eth للازدحام عندما ترتفع رسوم الغاز؟ بصراحة، هذا هو السؤال الأكثر أهمية الذي يجب تحسينه في المستقبل، في الواقع، إذا كان بإمكان شخص ما هنا أن يجيب على هذا السؤال، فلا داعي للنظر إلى إجابتي التالية، فهذا يعني أنك قد تخرجت في مجال الإقراض.

في البداية كنت أفكر بهذه الطريقة أيضًا، بل اقترحت على بينانس أن تطلب من إيثينا فتح قناة جديدة، أي أن أموال إيثينا موجودة تحت مظلة بينانس في سيفو، بحيث يكون هناك آلية في حالات الطوارئ للتبديل إلى حساب سيفو-إيثينا لاستدعاء الأموال من أجل المينت والاسترداد. العملية الحالية للمينت والاسترداد تتم على السلسلة، وعندما تكون خزانات الاحتياطي فارغة، يتم تلقائيًا تحويل الأموال من سيفو إلى خزانات الاحتياطي، ولم تكن هناك مشاكل من قبل، لكن الآن كمية الأموال في بينانس كبيرة جدًا، وعندما يحدث ازدحام في السلسلة، أولاً لا يمكن لمتداولي الأربيتر القيام بدورات، وثانيًا لا يمكن لمحفظة بينانس الساخنة دفع عدة مئات من الدولارات كرسوم غاز في كل عملية.

ومع ذلك، بعد مناقشة عميقة مع Binance و Ethena مرة أخرى، حصلنا على إجابة: يمكن استرداد 10 مليون كل 12 ثانية (أي كتلة إيثريوم واحدة). يمكننا من خلال multi-sig تعديل حد هذا المبلغ من جانبنا، لذا يمكن معالجة ما يصل إلى 200 مليون. حالياً، يمكن إجراء السك (mint) والاسترداد (redeem) فقط من خلال العقد الذكي. رسوم الغاز لن تؤثر على السرعة. سوف نقوم بتقدير ودفع ما يكفي من الغاز، لضمان أن تتم المعاملات داخل كتلة واحدة، لأننا دائماً نميل إلى ضمان تأكيد السك/الاسترداد بسلاسة. هذه التكلفة ستتحملها المستخدم.

هذا ممكن، أي أن منتج استرداد usde داخل منصة بينانس يقوم تلقائيًا بحساب رسوم الاسترداد + رسوم الغاز، ويمكن للمستخدم دفعها حسب رغبته، مما يتيح تجاوز القيود العالية لرسوم الغاز في محفظة بينانس الساخنة!

الكلمة الأخيرة

1. كعميل كبير في الاقتراض على السلسلة وخارجها، كان 10.11 هو اليوم الأكثر غرابة بالنسبة لي. في الحقيقة، كانت أيضًا أكبر ضغوطات لي في المجتمع، حيث كانت الأموال المعنية كبيرة بعض الشيء، حتى مع دعوة الجميع لاستخدام الاقتراض VIP، إلا أنه لا يزال هناك أصدقاء في المجموعة استخدموا التداول بالرافعة المالية (المنطقة المتضررة بشدة) و"سهل الإقراض" (منطقة الأضرار الصغيرة) بسبب إدارة المراكز وغيرها من العوامل. أمس، تمت التنسيق والتواصل مع جميع الأطراف، ولحسن الحظ، في النهاية، كان هناك دعم كبير من BN. بخلاف الاحتراف، يجب أن نبقى مُتواضعين، وأن نتحلّى بمزيد من التعاطف والرحمة.

2. في نفس الوقت، وجهات نظر مستخدمي الإقراض ومستخدمي العقود مختلفة. بعد يوم شاق، كمستخدم للإقراض، حصلت على تعويض تقريبًا كامل في اليوم الثاني عشر، لذا هناك بعض التعبيرات عن الامتنان. من التعليقات السابقة، يبدو أن ذلك قد تسبب في انطباع سلبي لدى مستخدمي العقود، وهذا ليس المقصود، نأمل أن تتفهموا ذلك، ونتمنى أيضًا أن تُحمى حقوقكم في أقرب وقت.

3. بدون الحكمة العميقة، كل شيء هو نتيجة للمرض الطويل، كل شيء هو خبرة، كل شيء هو تجربة، تعلم كيفية الاستفادة، في المرة القادمة سيكون… كل ذلك ثروة. وأنا، كنت نتيجة للمرض الطويل، لذا سأساعد الآخرين…

4. تحتاج الحياة إلى حسّ خفيف، وكذلك التحكّم في الفروقات السعرية، كل يوم أمام الكمبيوتر نعمل بجهد كبير على التحسين، وفي 10.11 شعرت بشيء من اليقظة، ربما في المستقبل يجب أن أكتشف جمال الحياة أكثر، وأصعد الجبال، بدلاً من الويب 3.