بلاك روك تقدّم طلب لإطلاق صندوق ETF للإيثريوم مع خاصية الستيكينج! وول ستريت تكرر نجاح تجربة IBIT

قدمت بلاك روك إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بيان تسجيل S-1 لصندوق المؤشرات المتداولة iShares Staked Ethereum Trust التابع لها، ويخطط الصندوق للإدراج في بورصة ناسداك تحت رمز السهم ETHB. إذا تمت الموافقة عليه، فسيكون هذا أحد أوائل منتجات ETF المرتبطة بتخزين الإيثيريوم، مما يتيح للمستثمرين الحصول على عوائد التخزين بشكل غير مباشر.

تحول موقف لاري فينك من ناقد إلى داعم

شارك لاري فينك في تأسيس بلاك روك عام 1988، وفي عام 2017 قبل صعود سوق البيتكوين، صرّح بأن هذه العملة المشفرة “تُظهر لك مدى الحاجة إلى غسيل الأموال في العالم”. أثارت هذه التصريحات حينها ضجة كبيرة في مجتمع العملات المشفرة، واعتُبرت ازدراءً من النخبة المالية التقليدية للأصول الناشئة. ومع ذلك، وخلال السنوات اللاحقة، ومع نمو حجم واستخدام سوق الأصول الرقمية الأمريكية، أصبح هذا الرئيس التنفيذي يُدلي بتصريحات أكثر تفاؤلاً بشأن الاستثمار في العملات المشفرة.

وفي قمة DealBook التي نظمتها صحيفة نيويورك تايمز الأسبوع الماضي، اعترف فينك بأن وجهة نظره تجاه العملات المشفرة قد “تغيرت بشكل كبير”، لكنه لا يزال يصف البيتكوين بأنه “أصل الخوف” - أي أن المستثمرين يلجؤون إليه عندما يفقدون ثقتهم في النظام المالي التقليدي. ورغم أن هذا التصنيف لا يزال يحمل بعض التحفظ، إلا أنه يختلف جذرياً عن انتقاداته في 2017. وتحول موقف فينك ليس حالة فردية، بل هو انعكاس لاتجاه مؤسسات وول ستريت نحو تبني الأصول المشفرة بشكل جماعي.

تدير بلاك روك حالياً أكبر صندوق ETF للبيتكوين الفوري في العالم - iShares Bitcoin Trust (IBIT). ومنذ الموافقة عليه مطلع 2024، جذب IBIT عشرات المليارات من الدولارات، مما يثبت وجود طلب قوي من المؤسسات والأفراد على أدوات الاستثمار في العملات المشفرة الخاضعة للتنظيم. وقد منح هذا النجاح بلاك روك الثقة في الترويج لصندوق ETF لتخزين الإيثيريوم.

الأهمية الاستراتيجية لصندوق ETF لتخزين الإيثيريوم

(المصدر: SEC)

تقديم بلاك روك طلب ETF لتخزين الإيثيريوم يُعد ترقية مهمة في استراتيجيتها المشفرة. على عكس ETF الإيثيريوم الفوري، فإن صندوق ETF للتخزين لا يتتبع فقط سعر الإيثيريوم، بل يوفر أيضاً عوائد تخزين للمستثمرين. بعد ترقية The Merge في 2022، انتقل الإيثيريوم من آلية إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS)، حيث يمكن للحائزين تأكيد المعاملات وكسب عوائد سنوية من خلال تخزين ETH.

حالياً، يبلغ العائد السنوي لتخزين الإيثيريوم حوالي 3% إلى 4%، ورغم أنه أقل من بعض بروتوكولات DeFi عالية المخاطر، إلا أنه جذاب جداً للمستثمرين المؤسسيين الباحثين عن عوائد مستقرة. يتيح ETF للتخزين للمستثمرين الحصول على العوائد دون الحاجة لتشغيل عقد تحقق بأنفسهم أو قفل ETH في العقود الذكية، مما يقلل كثيراً من العوائق التقنية ومخاطر الأمان.

ومن وجهة نظر بلاك روك، يوفر ETF لتخزين الإيثيريوم مصدراً دائماً لرسوم الإدارة. تعتمد صناديق ETF الفورية بشكل أساسي على رسوم الإدارة (عادة بين 0.2% و0.5%)، بينما يمكن لصندوق ETF للتخزين تحصيل نسبة من عوائد التخزين كرسوم خدمة بالإضافة إلى رسوم الإدارة. ويجعل هذا النموذج المزدوج للدخل المنتج أكثر جاذبية لشركات إدارة الأصول.

تشكّل مشهد المنافسة في سوق صناديق ETF للتخزين

منذ الموافقة لأول مرة على صناديق ETF للإيثيريوم الفوري في مايو 2024، لم توافق الهيئات التنظيمية بعد على العديد من صناديق التخزين المشفرة. ومع ذلك، أضافت شركة Grayscale في أكتوبر ميزة التخزين إلى صناديقها السابقة المعتمدة للإيثيريوم الفوري وMini ETH Trust، لتكون من أوائل المنتجات التي تقدم هذه الخدمة. كما قدمت Canary Capital طلباً مماثلاً لصندوق تخزين إلى SEC، مما يشير إلى تصاعد المنافسة في السوق.

بالإضافة إلى ذلك، أطلقت كل من Grayscale وBitwise منتجات تخزين مرتبطة بسولانا في يوليو وأكتوبر على التوالي، مما يظهر أن مفهوم ETF للتخزين قد توسع ليشمل سلاسل بلوكشين PoS أخرى. وقد وفرت هذه المحاولات الرائدة مسارات تنظيمية وتجارية يمكن لبلاك روك الاستفادة منها.

تكمن ميزة بلاك روك في قاعدتها الضخمة من العملاء وقوة علامتها التجارية. وقد أثبت نجاح IBIT قدرة بلاك روك على الوصول بفاعلية إلى المستثمرين التقليديين وإقناعهم بتخصيص جزء من أصولهم للعملات المشفرة. وإذا تمت الموافقة على ETF لتخزين الإيثيريوم، فقد تصبح بلاك روك بسرعة الرائدة في هذا المجال، تماماً كما فعلت في سوق صناديق ETF للبيتكوين الفوري.

آفاق الموافقة التنظيمية وتأثيرها على السوق

لطالما كانت هيئة SEC حذرة حيال منتجات التخزين. ففي عهد الرئيس السابق غاري غينسلر، أعربت الهيئة عن مخاوفها من أن خدمات التخزين قد تشكل إصدار أوراق مالية غير مسجلة. إلا أنه بعد تولي إدارة ترامب الداعمة للعملات المشفرة السلطة، وتغيير قيادة SEC، أصبح المناخ التنظيمي أكثر مرونة، وألغيت أو سويت العديد من التحقيقات ضد شركات العملات المشفرة.

إذا تمت الموافقة على صندوق ETF لتخزين الإيثيريوم من بلاك روك، فقد “يعيد تشكيل مشهد السوق بشكل جذري”. أولاً، سيوفر هذا قناة عوائد تخزين خاضعة للتنظيم لملايين المستثمرين التقليديين، وقد يؤدي إلى تدفق أموال ضخمة من البورصات المركزية وبروتوكولات DeFi نحو صناديق ETF. ثانياً، سيزيد هذا من تبني المؤسسات للإيثيريوم، لأن ETF التخزين يوفر عوائد متوقعة أعلى من ETF الفوري. ثالثاً، قد يدفع ذلك شركات إدارة الأصول الأخرى لتقديم طلبات مماثلة، مما يؤدي إلى انفجار في عدد صناديق ETF للتخزين.