تحذير بنك أمريكا: الاحتياطي الفيدرالي سيضخ 45 مليار دولار شهرياً العام القادم لدعم السيولة

تتوقع بنك أمريكا أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي اعتبارًا من يناير 2026 في شراء حوالي 45 مليار دولار شهريًا من سندات الخزانة قصيرة الأجل، لمواجهة ضغوط الانخفاض الحاد الأخير في الاحتياطيات. منذ أن أوقف سياسة التشديد الكمي (QT) في 1 ديسمبر، انخفضت احتياطيات الاحتياطي الفيدرالي إلى 2.86 تريليون دولار، أي ما يعادل 9.2% فقط من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أدنى مستوى منذ عدة سنوات. سيعقد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 9 إلى 10 ديسمبر، وتتوقع الأسواق خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

أزمة الاحتياطيات تجبر السياسة على التحول

تشير تحليلات بنك أمريكا إلى أن انخفاض احتياطيات الاحتياطي الفيدرالي إلى 2.86 تريليون دولار ليس إشارة صحية. خلال ذروة جائحة 2020، بلغت احتياطيات الاحتياطي الفيدرالي ذروتها عند حوالي 5 تريليون دولار، لكن مع استمرار سياسة التشديد الكمي، استمرت الاحتياطيات في التقلص. عندما تنخفض نسبة الاحتياطيات إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى ما دون 10%، قد يواجه النظام المصرفي ضغوطًا في السيولة، وهو ما يشكل نقطة حرجة تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ إجراء.

حجم شراء السندات الشهري المتوقع من بنك أمريكا والبالغ 45 مليار دولار هو حجم كبير. وعلى أساس سنوي، يعني ذلك أن الاحتياطي الفيدرالي سيشتري حوالي 540 مليار دولار من السندات، ما يعادل بدء جولة جديدة من التيسير الكمي المعتدل (QE). ورغم أن هذا الحجم أقل بكثير من الذروة الشهرية البالغة 120 مليار دولار في 2020، إلا أنه يمثل إشارة واضحة على تحول السياسة للأسواق التي أوقفت التشديد الكمي.

وتوقيت هذا التحول في السياسة يثير الاهتمام. بدأ الاحتياطي الفيدرالي سياسة التشديد الكمي في يونيو 2022 بهدف تشديد الشروط النقدية لمحاربة التضخم. ومع ذلك، جاء انخفاض الاحتياطيات أسرع من المتوقع، ما أجبر الاحتياطي الفيدرالي على التفكير في إعادة ضخ السيولة رغم أن التضخم لم ينخفض بعد إلى هدف 2%. وتوقعات بنك أمريكا تعكس فعليًا المعضلة التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي: السيطرة على التضخم مع ضمان عدم حدوث أزمة سيولة في النظام المالي.

تأثير متبادل بين سوق الكريبتو والمالية التقليدية

أبدى خبراء العملات الرقمية اهتمامًا كبيرًا بتوقعات بنك أمريكا. السيولة هي أحد المؤشرات الأكثر حساسية في سوق العملات الرقمية، واستئناف الاحتياطي الفيدرالي لشراء السندات يعني زيادة المعروض من الدولار، وهو ما يدفع عادة أسعار الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والإيثيريوم للارتفاع. خلال فترة التيسير الكمي غير المحدود في 2020، قفز سعر البيتكوين من 3800 دولار إلى 69000 دولار، وقد ثبتت هذه العلاقة مرارًا في السوق.

ومع ذلك، تتخذ مؤسسات تقليدية مثل Vanguard موقفًا أكثر حذرًا، معتبرة أن حجم الشراء المستقبلي قد يكون أقل. ينبع هذا الاختلاف من تفسيرات مختلفة لطبيعة إجراءات الاحتياطي الفيدرالي: ترى بنك أمريكا ذلك كإدارة نشطة للسيولة، بينما قد يعتبرها Vanguard تعديلًا تقنيًا سلبيًا. على أي حال، سيقدم اجتماع اللجنة الفيدرالية في 9-10 ديسمبر وتصريحات باول الأخيرة اتجاهًا أوضح للأسواق.

نبرة متفائلة لتوقعات 2026 الاقتصادية

(المصدر: BofA)

أعربت كانديس براونينغ، رئيسة الأبحاث العالمية في بنك أمريكا، عن تفاؤلها بآفاق الاقتصاد في 2026. وأشارت إلى أنه رغم مخاوف التقلبات في الأسواق، يتوقع فريق بنك أمريكا نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة والصين بمعدل أعلى من توقعات السوق العامة. ويتوقع كبير الاقتصاديين الأمريكيين أديتيا بهافي أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من 2026 بنسبة 2.4% مقارنة بالربع السابق، مدفوعًا بشكل رئيسي بزيادة استثمارات الشركات بعد إعادة تفعيل حوافز “قانون التخفيضات الضريبية وفرص العمل”، بالإضافة إلى الأثر المتأخر لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

وفيما يتعلق بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي، ترى بنك أمريكا أن المخاوف من فقاعة قادمة مبالغ فيها، وتتوقع استمرار نمو استثمارات الذكاء الاصطناعي بقوة حتى 2026. ويتماشى هذا التفاؤل مع خطة الاحتياطي الفيدرالي لشراء سندات بقيمة 45 مليار دولار شهريًا — حيث ستوفر السيولة الوفيرة دعمًا ماليًا للابتكار التكنولوجي والإنفاق الرأسمالي.

وتتوقع سافيتا سوبرامانيان، رئيسة استراتيجيات الأسهم الأمريكية، أن تنمو أرباح السهم لمؤشر S&P 500 بنسبة 14%، مع هدف نهائي عند 7100 نقطة. في الوقت ذاته، يتوقع مارك كابانا، رئيس استراتيجيات أسعار الفائدة الأمريكية، أن يبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بين 4% و4.25% بنهاية 2026، مع وجود مخاطر هبوطية. ويعني ذلك أن عمليات شراء السندات من الاحتياطي الفيدرالي قد تخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل، مما يخلق بيئة مواتية للنمو الاقتصادي.