مايكروستراتيجي تراهن من جديد! استحوذت على بيتكوين بقيمة 960 مليون دولار، ليصل إجمالي حيازتها إلى أكثر من 660,000 وحدة

أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين، شركة مايكروستراتيجي، عادت مجددًا لتقديم “عملية نموذجية”، حيث قامت خلال الفترة من 1 إلى 7 ديسمبر بشراء 10,624 بيتكوين بقيمة 962.7 مليون دولار أمريكي، بمتوسط سعر شراء قدره 90,615 دولار أمريكي. وتُعد هذه الصفقة أكبر عملية شراء للشركة منذ يوليو من هذا العام. بعد هذه العملية، ارتفع إجمالي احتياطي مايكروستراتيجي من البيتكوين إلى رقم مذهل بلغ 660,624 بيتكوين، بإجمالي تكلفة 4.935 مليار دولار أمريكي، بمتوسط تكلفة 74,696 دولار أمريكي. والأهم من ذلك، أن الشركة أنشأت مؤخرًا صندوق احتياطي نقدي بقيمة 1.4 مليار دولار أمريكي، يهدف إلى تغطية توزيعات الأرباح ومدفوعات الفوائد لعدة سنوات قادمة، ما بدد تمامًا مخاوف السوق من احتمال اضطرارها لبيع البيتكوين على المدى القصير، ومنح استراتيجيتها طويلة الأجل “الشراء فقط دون البيع” دعامة قوية.

زيادة المراكز عكس الاتجاه: مايكروستراتيجي تنفذ ثاني أكبر صفقة استحواذ على البيتكوين هذا العام

في ظل تصحيح عميق يشهده سوق العملات الرقمية العالمي وتحول المزاج العام للسوق نحو الحذر، أعلنت مايكروستراتيجي مرة أخرى عن عملية شراء كبيرة، لتؤكد للسوق ثقتها الراسخة في البيتكوين على المدى الطويل. وتُعد هذه الصفقة التي بلغت قيمتها 962.7 مليون دولار ثاني أكبر عملية شراء للشركة هذا العام بعد شرائها 21,021 بيتكوين بقيمة 2.46 مليار دولار في يوليو. بلغ متوسط تكلفة الشراء في هذه الصفقة 90,615 دولار أمريكي، وهو أقل من سعر البيتكوين في السوق وقت الإعلان، ما يُظهر مرة أخرى انضباط الشركة في “الشراء عند الانخفاض”.

ولم تكن هذه الخطوة مفاجئة بالكامل؛ فقد نشر المؤسس المشارك للشركة، مايكل سايلور، على منصة X رسمًا بيانيًا لتتبع حيازة الشركة من البيتكوين مع تعليق “هل نعود إلى النقطة البرتقالية؟”، وهو ما اعتبره المجتمع إشارة غامضة لعملية شراء قادمة، وقد تم تأكيد ذلك الآن. ورغم أن السوق كان قلقًا في فترة من الفترات من احتمال اضطرار مايكروستراتيجي لبيع جزء من البيتكوين بسبب ضغوط مالية، إلا أن هذه العملية جاءت كأقوى رد على تلك المخاوف. لقد أرسلت رسالة واضحة للسوق: بالنسبة لمايكروستراتيجي، أي تصحيح سعري هو فرصة استراتيجية لتجميع المزيد من “الأصول الرقمية”، وليس مخاطرة.

جاءت هذه الزيادة في الحيازة أيضًا بالتزامن مع تعافي سعر البيتكوين من أدنى مستوياته الأخيرة وتجاوزه مجددًا حاجز الـ90 ألف دولار النفسي. خلقت عملية الشراء هذه حالة من التفاعل الإيجابي مع ارتفاع السعر، ليس فقط بتحقيق أرباح غير محققة فورية للشركة، وإنما أيضًا برفع ثقة السوق ككل. وكـ"مرساة استقرار" في سوق البيتكوين، أصبح سلوك الشراء العكسي لمايكروستراتيجي مرجعًا نفسيًا وسلوكيًا مهمًا للمؤسسات والمستثمرين على المدى الطويل.

كشف استراتيجية التمويل: كيف تدعم مبيعات الأسهم “محرك البيتكوين الدائم”؟

من أين تأتي هذه الأموال الضخمة؟ استراتيجية التمويل لدى مايكروستراتيجي لا تقل روعة. ووفقًا للملفات المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، فإن تمويل عملية شراء البيتكوين الأخيرة جاء بالكامل من تمويل أسهم الشركة في نفس الفترة. على وجه التحديد، جمعت الشركة 928 مليون دولار من خلال بيع حوالي 5.1 مليون سهم عادي، بالإضافة إلى 34.9 مليون دولار من بيع الأسهم الممتازة الدائمة، ليبلغ إجمالي التمويل حوالي 962.9 مليون دولار، وهو تقريبًا ما تم إنفاقه على شراء البيتكوين.

هذه الدورة “بيع الأسهم → شراء البيتكوين” أصبحت السمة المميزة لعمليات رأس المال في مايكروستراتيجي. وقد أشاد أنطوني سكاراموتشي، مؤسس SkyBridge، بهذه الاستراتيجية قائلًا إن سايلور “أسس أولًا صندوق احتياطي بالدولار ثم عاد لبيع الأسهم وشراء البيتكوين، مما عزز الميزانية العمومية”. وتكمن براعة هذه الاستراتيجية في أنها تستفيد من اعتراف السوق بسياسة الشركة تجاه البيتكوين (رغم تراجع ذلك مؤخرًا)، حيث تحول رأس المال الناتج عن الأسهم إلى أصل بيتكوين نادر، وفي الوقت نفسه تعزز مكانتها كشركة مدرجة ذات محور بيتكوين فريد وسردية قوية.

ورغم أن سعر سهم الشركة مقارنة بأصولها من البيتكوين انخفض من ذروة 2.5 ضعف إلى حوالي 1.1 ضعف، مما دفع ببعض المحللين في شركات مثل كانتور فيتزجيرالد وبيرنشتاين إلى خفض السعر المستهدف للشركة، إلا أن قدرة مايكروستراتيجي على التمويل لم تنضب بعد. إذ نجحت مؤخرًا في جمع قرابة مليار دولار، ما يثبت أن “دوامة نمو البيتكوين” لديها لا تزال فعالة في سوق رأس المال. وطالما ظل الإيمان باستراتيجيتها طويلة الأمد، ستستمر هذه الآلية في تزويدها بالذخيرة لمراكمة المزيد من البيتكوين.

بيانات رئيسية حول آخر عمليات شراء واحتياطي مايكروستراتيجي من البيتكوين

عملية الشراء الأخيرة (1-7 ديسمبر):

• قيمة الشراء: 962.7 مليون دولار أمريكي
• الكمية المشتراة: 10,624 BTC
• متوسط سعر الوحدة: 90,615 دولار أمريكي
• مصدر التمويل: بيع الأسهم العادية (928 مليون دولار) + بيع الأسهم الممتازة الدائمة (34.9 مليون دولار)

إجمالي الحيازة (حتى 7 ديسمبر):

• إجمالي الحيازة: 660,624 BTC
• إجمالي التكلفة: 4.935 مليار دولار أمريكي
• متوسط التكلفة: 74,696 دولار أمريكي
• القيمة الحالية للحيازة (حسب سعر النشر حوالي 91,000 دولار): حوالي 60.1 مليار دولار أمريكي
• العائد السنوي منذ بداية العام (YTD): 24.7%

الاحتياطي المالي للشركة:

• صندوق احتياطي نقدي جديد: 1.4 مليار دولار أمريكي
• مدة تغطية الاحتياطي: حوالي 21 شهرًا من توزيعات الأرباح ومدفوعات الفوائد، أو ما لا يقل عن 3 سنوات دون الحاجة لبيع البيتكوين

تعزيز الحماية: صندوق احتياطي بقيمة 1.4 مليار دولار يزيل أبرز مخاوف السوق

أكبر مصدر قلق للسوق مؤخرًا تجاه مايكروستراتيجي كان احتمال اضطرارها لبيع أصولها بسبب الحاجة لدفع أرباح الأسهم الممتازة وفوائد الديون في فترة انخفاض أسعار البيتكوين، مما قد يؤدي إلى “دوامة بيع”. وللتعامل مع ذلك، قدمت إدارة الشركة حلًا قويًا، حيث أعلنت الأسبوع الماضي عن إنشاء صندوق احتياطي نقدي بقيمة 1.4 مليار دولار.

وأوضح الرئيس التنفيذي فونغ لي أن هذا الاحتياطي يكفي لتغطية حوالي 21 شهرًا من توزيعات الأرباح ومدفوعات الفوائد، وأن الشركة تخطط لزيادة الاحتياطي مع مرور الوقت. هذا يعني أنه خلال السنوات الثلاث المقبلة على الأقل، لن تضطر مايكروستراتيجي لبيع البيتكوين لتلبية متطلبات السيولة. وقد أزال هذا الإجراء “سيف ديموقليس” الذي كان يهدد السوق وسعر سهم الشركة، وأعطى استراتيجية حيازة البيتكوين طويلة الأمد للشركة هامش أمان غير مسبوق.

وفي وقت سابق، صرح لي في إحدى البودكاستات أنه إذا انخفضت نسبة “صافي قيمة الأصول المعدلة” للشركة إلى أقل من 1، فقد ينظرون في بيع البيتكوين. أما الآن، ومع إنشاء هذا الاحتياطي النقدي الضخم، أصبح من الصعب تفعيل هذا الشرط في المستقبل المنظور. وقد أدى ذلك إلى استقرار مشاعر المستثمرين وإغلاق الحجة الرئيسية للمضاربين على الهبوط في السوق. ومن خلال الإدارة النشطة للهيكل المالي، عزلت مايكروستراتيجي المخاطر التشغيلية عن تقلبات سعر البيتكوين قصيرة الأجل، لتتمكن من اجتياز الدورات السوقية بثقة أكبر.

التأثير على السوق ونظرة مستقبلية: الدور الريادي لحوت البيتكوين

كان لإعلان مايكروستراتيجي عن زيادة الحيازة أثر فوري في السوق، إذ ارتفع سهم الشركة بنسبة 2.8% في التداولات المبكرة، ما يدل على استجابة إيجابية من المستثمرين. والأهم من ذلك، أن مايكروستراتيجي، بصفتها الشركة المدرجة الأكبر حيازة للبيتكوين عالميًا، باتت كل عملية كبيرة تقوم بها تحمل دلالة قوية وتأثيرًا نموذجيًا عاليًا.

ومن منظور أشمل، تعيد مايكروستراتيجي تعريف كيفية استخدام الشركات المدرجة لميزانياتها العمومية في تخصيص الأصول الاستراتيجية. لقد رفعت البيتكوين من مجرد أصل مضاربي هامشي إلى مرتبة أحد الأصول الاحتياطية الأساسية للشركات جنبًا إلى جنب مع النقد والذهب. واستراتيجيتها القائمة على “إصدار ديون/أسهم طويلة الأجل منخفضة التكلفة واستبدالها بأصل بيتكوين نادر” أثبتت، رغم الجدل، أنها مسار عملي خلق قيمة ضخمة للمساهمين. ومع تأسيس الاحتياطي النقدي بقيمة 1.4 مليار دولار، ازدادت متانة هذا النموذج.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن استمرار وجود مايكروستراتيجي وتزايد احتياطيها من البيتكوين أصبحا عاملين بنيويين هامين في منظومة البيتكوين. فهي تمثل جزءًا من “العرض غير السائل”—حيث يتم حجز هذه البيتكوينات في الميزانية العمومية للشركة على المدى الطويل، ولن تُباع بسهولة في السوق بسبب تقلبات الأسعار قصيرة الأجل. ومع استمرار “امتصاص العرض” هذا في ظل تناقص الإمدادات مع كل عملية تنصيف للبيتكوين كل أربع سنوات، تزداد الآثار طويلة الأجل أهمية. بالنسبة لسوق العملات الرقمية ككل، لم تعد مايكروستراتيجي مجرد شركة، بل تجربة حية ومستمرة حول استراتيجية الأصول المؤسسية ومستقبل النقد. وكل خطوة لها تستحق التأمل من جميع المشاركين في السوق.