Pump.fun تتقدم نحو نادي المليار دولار، كم تبقى من أعمال "آلة سحب MEME" الآن؟

المؤلف: فرانك، PANews

في 8 مارس، تجاوزت إيرادات Pump.fun الإجمالية 1 مليار دولار، ليصبح أول منصة على سولانا تصل إلى هذا الإنجاز، كما يحتل مكانة بارزة كآلة طباعة النقود في مسار MEME. لكن بعد تراجع الحمى، لم تعد المسألة مجرد “من يحقق أكبر قدر من الأرباح”، بل أصبح السؤال هو: كم من الأعمال لا تزال قائمة لهذه المنصات التي بدأت بـ MEME؟

عند النظر إلى المشاريع الرائدة مثل Pump.fun، GMGN، Four.meme، Axiom، بالإضافة إلى Photon، BullX، BONK، يتضح أن الإجابة أصبحت أكثر وضوحًا: MEME لم يختف، بل تركزت الأعمال بشكل متزايد في القادة، وتباينت بشكل واضح بين الشبكات والمنصات.

Pump.fun: “الاحتكار المطلق” عبر دورات السوق، أرباح بالمئات من الملايين لكن يصعب ترسيخها

إذا كانت الموجة السابقة من MEME بمثابة حمى تنقيب لا تتوقف ليلاً ونهارًا، فإن Pump.fun بلا شك هو أكثر محطات الرسوم ربحًا في هذه المدينة. تظهر البيانات أن إجمالي إيرادات Pump.fun حتى مارس 2026 تجاوز 1 مليار دولار، منها حوالي 321 مليون دولار في 2024، و664 مليون دولار في 2025. ومع بداية 2026، شهد قطاع MEME تراجعًا حادًا، لكن تأثير Pump.fun بدا محدودًا، حيث لا تزال إيراداته تصل إلى حوالي 98.3 مليون دولار.

من حيث هيكل السوق، عزز Pump.fun مكانته كحاكم في بيئة سولانا. على سبيل المثال، في 15 مارس، شكلت رموز Pump.fun حوالي 99.1% من إجمالي إنشاء الرموز، و94.8% من رموز التخرج، و93% من حجم التداول اليومي. في ذلك اليوم، أطلق Pump.fun حوالي 24,938 رمزًا، بينما أطلق LetsBonk 132 رمزًا، و50 رمزًا لـ Bags، و28 لـ Moonshot، أما باقي الرموز فكانت أعدادها اليومية لا تقارن أبدًا مع Pump.fun.

وعند مراجعة بيانات Pump.fun نفسها، فهي محافظة على مستوى عالٍ من الأداء، حيث يُقدر أن متوسط إصدار الرموز اليومي خلال الأسبوعين الماضيين حوالي 29,700 رمز، ومتوسط المحافظ النشطة يوميًا حوالي 157,700 محفظة، ومتوسط حجم التداول اليومي حوالي 93.65 مليون دولار، ومتوسط الإيرادات اليومي حوالي 870,000 دولار. وفي الوقت ذاته، بدأت مؤشرات تحسين معدل التخرج، الذي يُعتبر نقطة ضعف طويلة الأمد، تظهر علامات على التعافي، حيث وصل مؤخرًا إلى حوالي 1.70%. رغم أن هذا الرقم المرتفع مؤقتًا لا يوضح السبب بشكل دقيق، إلا أن كفاءة تخرج المستخدمين من المنصة تتجه نحو التحسن.

ومع أن رسوم المعاملات لا تزال مستقرة، إلا أن ذلك لا يعني أن جميع هذه الإيرادات تتراكم بالكامل كأرباح للمنصة. أولاً، يتم غالبًا تحويل جزء كبير من الرسوم إلى المبدعين وLP. ثانيًا، بالإضافة إلى إيرادات المبدعين، تُستخدم باقي الإيرادات بشكل رئيسي في عمليات شراء الرموز. في الربع الأول من 2026، بلغت رسوم Pump.fun الإجمالية حوالي 227 مليون دولار، منها 123 مليون دولار ذهبت للمبدعين وLP، والباقي، أي حوالي 100 مليون دولار، تم استخدامه تقريبًا بالكامل في عمليات شراء الرموز.

لكن المشكلة أن عمليات الشراء لم تؤدِ إلى ارتفاع سعر الرمز تلقائيًا، ففي 16 مارس، كان سعر PUMP حوالي 0.002 دولار، وهو أقل بنسبة حوالي 76.21% من أعلى مستوى له عند 0.0088 دولار. التفسير الأكثر منطقية هو أن عمليات الشراء تقتصر على دعم السعر والحفاظ على السرد، لكنها غير كافية لعكس اتجاه تقليص تقييم قطاع MEME بشكل عام. بعبارة أخرى، لا تزال آلة التدفق النقدي لـ Pump.fun تعمل بسرعة، لكن السوق لم يعد مستعدًا لمنحها تقييمًا أعلى فقط لأنها “تربح”.

ملخص الأمر، أن وضع Pump.fun لا يزال مستقرًا نسبيًا، رغم تراجع مسار عملة MEME، إلا أن المنافسين الذين يختفون يجعلون سيطرة Pump.fun تزداد قوة. وإذا ما عادت السوق إلى الانفجار مرة أخرى، فمن المرجح أن تستفيد Pump.fun من ذلك بشكل أكبر.

GMGN: نمو إيرادات ربع سنوي بمعدل خمسة أضعاف، وBSC تصبح “الوجهة الجديدة للمرور”

شهدت GMGN قفزة أخرى في إيرادات الربع الأول من 2026. حيث بلغت إيرادات الربع الأول حوالي 25.31 مليون دولار، مقارنة بـ 5.64 مليون دولار في الربع الأخير من 2025، بزيادة تقارب 5 أضعاف. وكانت هذه الإيرادات ثاني أعلى ربع سنوي في تاريخ GMGN، بعد الربع الأول من 2025 الذي حقق 40.81 مليون دولار.

عند تحليل هيكل الإيرادات، يتضح أن السبب الرئيسي هو شبكة BSC، حيث بدأت GMGN في أكتوبر 2025 في تحقيق حجم تداول واضح على BSC يتجاوز سولانا، واستمر هذا الاتجاه في الاستقرار حتى الآن. حتى الآن، تشكل معاملات BSC في GMGN حوالي ثلاثة أضعاف معاملات سولانا.

من حيث حجم التداول الكلي، شهدت GMGN في الربع الأول من 2026 زيادة في نشاط المستخدمين وحجم التداول، لكن الزيادة لم تكن بنفس مستوى ارتفاع الإيرادات، مما قد يشير إلى أن الزيادة في الإيرادات ربما تكون ناتجة عن عوامل أخرى، أو أن إحصائيات Defilama قد تكون غير دقيقة قبل أكتوبر 2025، حيث كانت بيانات إيرادات BSC فارغة.

لكن، هذا النمو جاء بشكل رئيسي من زيادة حجم تداول MEME على BSC في يناير، حيث حققت إيرادات الشبكة الإجمالية 16.34 مليون دولار، ثم انخفضت إلى 5.18 مليون دولار في فبراير، وإلى حوالي 3.77 مليون دولار حتى الآن في مارس. بشكل عام، مستوى الربع الأول من 2026 قريب من نفس الفترة من 2025.

Four.meme: “الواجهة” على BSC، والإيرادات اليومية لا تتعدى جزءًا بسيطًا من الذروة

إذا كانت Pump.fun قد استحوذت على معظم حركة منصة سولانا، فإن المنصة الأقرب لهذا الدور على BSC هي Four.meme.

وفقًا لبيانات DeFiLlama، حتى 16 مارس، بلغت إيرادات بروتوكول Four.meme في الربع الأول من 2026 حوالي 16 مليون دولار، وهو أقل بكثير من 54.24 مليون دولار في الربع الأخير من 2025، لكن من حيث التغير الشهري، لا تزال هناك زيادة طفيفة.

وفقًا لبيانات تتبع Dune خلال الأيام العشرة الأخيرة، يبلغ متوسط إصدار الرموز اليومي لـ Four.meme حوالي 4858 رمزًا، ومتوسط المستخدمين اليومي حوالي 5749، و25.7 رمزًا فقط من الرموز التي تم إطلاقها على DEX Pancake، مع انخفاض معدل التخرج إلى حوالي 0.53%. هذه البيانات تشير إلى أن Four.meme حاليًا يعمل في وضع منخفض، مقارنة بأعلى معدل يومي في أكتوبر 2025 الذي بلغ 4.22 مليون دولار، فإن الإيرادات الحالية تتراوح بين 20 و30 ألف دولار.

مقارنة، فإن البيانات المقدرّة لـ Pump.fun خلال الأسبوعين الماضيين تظهر أن إصدار الرموز اليومي لا يزال حوالي 29,700 رمز، وحجم التداول اليومي حوالي 93.65 مليون دولار. من الواضح أن كلا من Four.meme و Pump.fun، باعتبارهما المنصتين الرائدتين على شبكتي سولانا وBSC، يختلفان بشكل كبير من حيث الحجم وجودة الرموز، وهو ما يعكس بشكل مباشر حالة تطور MEME على كل شبكة.

Axiom: وداعًا للنمو السريع، والانزلاق المستمر في دائرة التقلص

إذا كانت GMGN قد استفادت من دورة BSC في الربع الأول من 2026، فإن وضع Axiom هو العكس تقريبًا.

وفقًا لبيانات DeFiLlama، حتى الآن، بلغ إيراد البروتوكول في الربع الأول من 2026 حوالي 29.03 مليون دولار، متجاوزًا إيرادات GMGN في نفس الفترة التي بلغت 25.31 مليون دولار.

لكن، المشكلة في Axiom أن أعماله في حالة تراجع مستمر. وفقًا لبيانات إيرادات الربع، كانت إيرادات البروتوكول في الربع الثاني والثالث من 2025 تصل إلى 133 مليون و150 مليون دولار على التوالي، لكن في الربع الأخير من 2025 انخفضت إلى 60.66 مليون دولار، وإلى 29.03 مليون دولار حتى الآن في الربع الأول من 2026. مقارنة بأقصى فترات النمو، فإن حجم الأعمال قد تقلص بشكل واضح. عند مقارنة ذلك بـ GMGN، نلاحظ أن الأخير لا يزال يشهد بعض الانتعاش المرحلي، بينما Axiom يبدو أنه لم يستعد بعد.

بالنسبة لـ Axiom، لم يعد مجرد أداة تعتمد على موجة MEME، بل أصبح آلة تداول ناضجة مرّت بعدة دورات سوق، بينما GMGN لا يزال يملك مساحة للنمو، أما Axiom فحالة آفاقه تتقلص.

Photon، BullX و BONK: “المنسحبون” بعد تراجع المد

مقارنة بـ GMGN الذي لا يزال يحقق انتعاشًا، وAxiom الذي يحافظ على حجمه، فإن إيرادات Photon و BullX و BONK تظهر بوضوح أنها دخلت مرحلة الانحدار في 2026.

وفقًا لبيانات DeFiLlama حتى 16 مارس، بلغ إجمالي إيرادات Photon حوالي 438 مليون دولار، لكن إيراداته الفصلية تراجعت من 122.8 مليون دولار في الربع الأول من 2025 إلى 32.31 مليون في الربع الثاني، و18.99 مليون في الربع الثالث، و5.29 مليون في الربع الرابع، وإلى 4.52 مليون حتى الآن في الربع الأول من 2026، مع تراجع تدريجي بشكل هرمي.

بلغ إجمالي إيرادات BullX حوالي 203 ملايين دولار، لكنه أيضًا شهد تراجعًا سريعًا، حيث انخفضت إيراداته الفصلية من 87.37 مليون دولار في الربع الأول من 2025 إلى 14.25 مليون في الربع الثاني، و386 ألف في الربع الثالث، و87.8 ألف في الربع الرابع، وإلى 49.1 ألف دولار حتى الآن في الربع الأول من 2026.

أما BONKbot، فالتراجع أقل حدة، لكنه واضح أيضًا. وفقًا لبيانات DeFiLlama، بلغ إجمالي إيراداته حوالي 93.57 مليون دولار، وكان في الربع الأول من 2025 يحقق 12.61 مليون دولار، ثم انخفض إلى 3.4 مليون في الربع الثاني، و2.85 مليون في الربع الثالث، و1.85 مليون في الربع الرابع، وإلى 1.84 مليون حتى الآن في الربع الأول من 2026.

لكن، لم تتوقف منظومة BONK نفسها عن العمل، حيث بلغ إيراد بروتوكول BONK.fun في الربع الأول من 2026 حوالي 8.51 مليون دولار، متجاوزًا 7.06 مليون في الربع الأخير من 2025. ويأتي حوالي 600 ألف دولار من هذا المبلغ من Bonk.Fun، و184 ألف دولار من BonkBot.

عند استعراض هذه المعركة الكبرى بين عملات MEME، يمكننا استنتاج أن مسار MEME لم ينتهِ، بل انتهى عصر المنافسة العشوائية، وسرعة إعادة التشكيل فاقت كل التوقعات.

بعد تراجع المد، يبقى من المنصات الفعالة تلك التي لم تكتفِ فقط بالسرعة في الإطلاق والتداول، بل أنشأت حلقات مغلقة كاملة من الإطلاق، والتداول، والسيولة، والرسوم. وإذا ما عادت موجة MEME مرة أخرى، فمن المرجح أن تكون أول المستفيدين منها هم هؤلاء.