أنهى صندوق بيتكوين المتداول (ETF) سلسلة سبع جلسات حمراء، وضغط سعر بيتكوين يعود للظهور

حوّلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة من صافي تدفقات إلى الخارج بعد سبعة أيام تداول متتالية من صافي التدفقات الداخلة؛ في يوم 18، فقدت 163.5 مليون دولار في صافي التدفقات، وفي يوم 19 خرجت 51.9 مليون دولار أخرى، وفي الوقت نفسه، تراجع البيتكوين من أعلى مستوى هذا الأسبوع، وهبط في وقتٍ ما إلى ما دون 70 ألف دولار، ما يُظهر ضعفًا متزامنًا في تدفقات الأموال ومنحنى الأسعار. شهدت صناديق بيتكوين ETF هذا الأسبوع انعطافًا واضحًا. بعد أن اجتذبت نحو 1.162 مليار دولار إجمالًا خلال سبعة أيام تداول متتالية من 9 مارس إلى 17 مارس، انعكس زخم الأموال بدءًا من 18 يوم، مع تسجيل صافي تدفقات خارجية قدره 163.5 مليون دولار في يوم واحد، وخروج 51.9 مليون دولار أخرى في يوم 19، ما أنهى سابقًا موجة من سبعة أيام متتالية من اللون الأحمر. كان السوق يأمل في استمرار مشتريات صناديق ETF، لتوفير دعم للبيتكوين كي يحافظ على مستوى 70 ألف دولار، لكن مع تلميحات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ميلاً للتشدد، وارتفاع أسعار النفط، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، اتجه اتجاه تدفقات الأموال بوضوح إلى الحذر. وفقًا للبيانات، سجلت صناديق بيتكوين ETF تدفقات داخلية صافية قدرها 199.4 مليون دولار في 16 مارس و199.4 مليون دولار في 17 مارس على التوالي، لتُواصل وتيرة جذب الأموال التي استمرت منذ الأسبوع السابق، لكن في 18 مارس و19 مارس تحولت إلى صافي تدفقات خارجية. إذا ما حُسبت بيانات هذا الأسبوع المعلنة حاليًا، فإن الفترة من 16 مارس إلى 19 مارس، أي أربعة أيام تداول، ما زالت صافية التدفقات الداخلة بمقدار 183.4 مليون دولار، لكن الاتجاه تغيّر من «جذب مستقر» إلى «تعثر متأخر». من ناحية المنتجات، فإن ضغط التراجع في هذه الجولة يأتي أساسًا من عمليات جني الأرباح في المنتجات الرائدة. في 18 مارس، سجّل IBIT التابع لـ BlackRock تدفقات خارجية يومية قدرها 33.90 مليون دولار، وسجّل FBTC التابع لـ Fidelity تدفقات خارجية قدرها 103.8 مليون دولار، كما خرج GBTC الخاص بـ Grayscale كذلك بمقدار 18.80 مليون دولار؛ وفي 19 مارس، خرجت FBTC مرة أخرى بمقدار 26.00 مليون دولار، كما سجّلت BITB وARKB وGBTC تدفقات خارجية أيضًا بشكل متزامن. وهذا يوضح أن هذا التصحيح ليس مجرد تذبذب مؤقت لمنتج واحد، بل هو تهدئة أشمل لتفضيل المخاطر لدى المؤسسات. البيتكوين: بعد كسر 70 ألف دولار لم تستقر حقًا بعد وفقًا لبيانات Binance، عند وقت كتابة التقرير، كان سعر البيتكوين حوالي 70,756.93 دولارًا، وخلال 24 ساعة، هبط أدنى مستوى إلى 68,805.52 دولارًا بينما بلغ أعلى مستوى 71,227.75 دولارًا؛ بلغت نسبة الانخفاض خلال آخر 24 ساعة نحو 0.75%، وما زال الانخفاض خلال آخر 7 أيام عند مستوى صغير 0.8%. على الرغم من أن السعر لم يُظهر بعد نوع البيع المكثف الحاد الذي شهدناه في أوائل فبراير، فإن حاجز 70 ألف دولار تم اختباره مرة أخرى من قبل السوق، كما أن القاع قد انخفض بوضوح تحت هذا المستوى الصحيح كدعامة. هذه النقطة محورية. إذ إن دور صناديق ETF عادةً لا يكون تحديد اتجاه السعر مباشرةً، بل تعزيز الاتجاه القائم: عندما يرتفع السعر، فإن تدفقات ETF الداخلة تضخّم تفاؤل السوق؛ وعندما يتراجع السعر، فإن التدفقات الخارجة تزيد من حدة تفسير السوق بأن «مشتريات المؤسسات تتباطأ». سبب كون سعر البيتكوين هذا الأسبوع يستحق اهتمامًا خاصًا هو أنه كان قد ارتد قبل ذلك للتو قرب 74 ألف دولار، والآن عاد ليهبط مرة أخرى إلى حافة 70 ألف دولار، ما يخبر السوق بأن الارتداد هذه المرة، رغم أنه مدفوع بسيولة، إلا أن الأساس ما زال غير متين بما يكفي. لأن تدفقات أموال صناديق ETF تظل في النهاية إشارة متأخرة، بينما السعر هو الاستجابة الأكثر فورية للسوق تجاه البيئة العامة. تراجع البيتكوين عن مستوى مرتفع هذا الأسبوع لا يعود فقط إلى تحوّل صناديق ETF إلى تدفقات خارجة، بل الأهم أن البيئة الكلية تدهورت بسرعة. أعاد السوق تسعير توقعات «أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول» بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما تضاف إليه ارتفاع سخونة الأوضاع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط، ما أدى إلى انكماش واضح في شهية المستثمرين للأصول ذات المخاطر. قام المتداولون بتأجيل توقعات خفض الفائدة الأمريكية إلى منتصف 2027 تقريبًا، وهو ما يشكل ضغطًا لا جدال فيه على أصول التشفير التي تعتمد أصلاً بشكل كبير على السيولة وتفضيل المخاطر. على الرغم من أن سلسلة سبعة أيام حمراء لصناديق ETF قد خلقت في وقت ما أجواءً متفائلة بأن «الأموال المؤسسية تعود للالتفاف مجددًا»، فإن ما يحدد فعليًا سعر هذا الأسبوع لا يزال متغيرات الاقتصاد الكلي وليس مجرد تدفقات أموال. عندما يتسم موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالميل للتشدد، ويشهد قطاع الطاقة ارتفاعًا كبيرًا في الأسعار، وترتفع المخاطر الجيوسياسية، حتى لو بقي هناك دعم من بعض مشتريات صناديق ETF، فمن الصعب أن ينفصل البيتكوين تمامًا عن إطار التسعير المشترك للأصول ذات المخاطر عالميًا. وهذا يفسر لماذا كانت صناديق ETF في النصف الأول من هذا الأسبوع لا تزال في وضع تدفقات داخلة، لكن سعر البيتكوين لم يستطع تثبيت نفسه فعليًا في نطاق أعلى. من لوحة هذا الأسبوع، أصبح 70 ألف دولار حدًا فاصلاً بين صعود المدى القصير وهبوطه من منظور فني ومن منظور معنويات السوق، تم تضخيم أهمية 70 ألف دولار مرة أخرى. وهذا ليس فقط مستوى نفسيًا صحيحًا، بل أيضًا مؤشر ثقة السوق فيما إذا كان من الممكن استمرار هذا الارتداد. وفقًا لبيانات Binance، لا يزال البيتكوين مرتفعًا بنحو 4.63% خلال آخر 30 يومًا، لكنه انخفض 23.64% خلال آخر 60 يومًا، ووصل الانخفاض خلال آخر 90 يومًا إلى 19.75%، ما يشير إلى أن البنية على المدى المتوسط لم تُصلَح بالكامل بعد. بعبارة أخرى، فإن تراجع الأسعار هذا الأسبوع ليس ظاهرة معزولة، بل يبدو أقرب إلى ارتداد بعد عرقلة ضمن حالة ضعف على المدى المتوسط.