صرّح حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي مايكل بَـر في 1 أبريل 2026 بأن العملات المستقرة تطرح مخاطر محتملة لغسل الأموال واستقرار النظام المالي، مع التشديد على أن جودة السيولة لأصول الاحتياطي تُعد عاملًا حاسمًا لجدواها على المدى الطويل، وذلك بينما تعمل الجهات المصرفية التنظيمية على تنفيذ إطار العمل التنظيمي لقانون GENIUS.
وأشار بَـر إلى أن مُصدري العملات المستقرة يواجهون حوافز كامنة لتعظيم العوائد على أصول الاحتياطي عبر توسيع نطاق المخاطر، وحذّر من أن الإشراف القوي هو الذي سيحدد ما إذا كانت العملات المستقرة يمكن أن تصبح أدوات دفع مستقرة وموثوقة.
يسلّط بَـر الضوء على مخاطر جودة أصول الاحتياطي ونواقص السيولة المحتملة
قدّم بَـر ملاحظات مُعدّة أمام الجمعية الفيدرالية (Federalist Society) بشأن قانون Guiding and Establishing Innovation for US Stablecoins Act (قانون GENIUS)، الذي تم إقراره في 2025 ويُلزم مُصدري العملات المستقرة بالتسجيل رسميًا والاحتفاظ باحتياطيات بالدولار مقابل الدولار. وقال إن العملات المستقرة ستكون مستقرة فقط إذا أمكن استردادها بشكل موثوق وسريع عند قدم المساواة (par) في طيف واسع من الظروف، بما في ذلك أثناء ضغوط السوق التي قد تؤثر على قيمة ديون الحكومة، وخلال فترات التوتر التي تصيب مُصدري العملات المستقرة الأفراد أو الكيانات المرتبطة بهم.
وأشار الحاكم إلى أن مُصدري العملات المستقرة لديهم حوافز مالية لتعظيم العوائد على أصول الاحتياطي، ما قد يدفعهم إلى توسيع نطاق المخاطر إلى أقصى حد ممكن. وقد يؤدي التحكم الصارم في أصول الاحتياطي، إلى جانب الإشراف ومتطلبات رأس المال والسيولة، وغيرها من التدابير، إلى تعزيز استقرار العملات المستقرة وجعلها أكثر قابلية كأدوات دفع قابلة للتطبيق، كما قال، لكنه أضاف أن النجاح سيتوقف على تفاصيل تنفيذ التنظيم.
كما أقرّ بَـر بالفوائد المحتملة للأصول الرقمية، بما في ذلك المساعدة في وظائف الخزانة المؤسسية وتحويلات الحوالات. وذكر أن العملات المستقرة توفر تسوية دفع أسرع مقارنةً بالتحويلات البنكية (wire transfers)، والتي يمكن أن تستغرق عدة أيام عمل.
يتطلب تنفيذ قانون GENIUS تنسيقًا بين جهات متعددة
يوفر قانون GENIUS إطارًا تنظيميًا يتطلب من مُصدري العملات المستقرة تسجيل والاحتفاظ باحتياطيات بالدولار مقابل الدولار. وصرّح بَـر بأن وكالات المصارف الفيدرالية والولايات يجب أن تعمل معًا لتنفيذ القواعد لسد فجوات كبيرة وحماية المستخدمين وتقليل المخاطر على النظام المالي. وأشار الحاكم سابقًا في أكتوبر 2025 إلى أن إقرار قانون GENIUS سيساعد في تخفيف مخاطر الجري (runs)، لكنه شدّد على أن تفاصيل التنفيذ تظل بالغة الأهمية.
استعاد بَـر ما وصفه بـ“تاريخ طويل ومؤلم للمال الخاص المُنشأ دون ضوابط كافية”، مقدمًا الحاجة إلى إشراف قوي ضمن سياق تاريخي. ودعا إلى تدابير تنظيمية وتقنية لضمان عدم استخدام العملات المستقرة في الأنشطة غير المشروعة، بما في ذلك غسل الأموال.
يجري حاليًا مجلس الاحتياطي الفيدرالي وغيرها من الجهات التنظيمية في عملية كتابة القواعد المرتبطة بقانون GENIUS. وقد تصادمت البنوك وشركات العملات المشفرة مؤخرًا بشأن لوائح الأصول الرقمية، بما في ذلك النزاعات حول الوصول إلى التراخيص المصرفية (bank charters) ومعاملة مُصدري العملات المستقرة ضمن الإطار المصرفي.
تقاطع نقاش العملات المستقرة مع تشريعات تشفير أوسع نطاقًا
تأتي تعليقات بَـر بينما تبدو القضايا المتعلقة بالعملات المستقرة في إرجاء التوصل إلى اتفاق بين المشرعين بشأن مشاريع جديدة لقانون CLARITY، وهو مشروع قانون منفصل مُصمم لتوفير يقين تنظيمي حول الأصول الرقمية. وقد توقف قانون CLARITY في مجلس الشيوخ حيث تواصل البنوك وشركات العملات المشفرة والمشرعون مناقشة البنود الأساسية.
شددت ملاحظات الحاكم على أن تنفيذ التنظيم هو الذي سيحدد ما إذا كانت العملات المستقرة يمكن أن تحقق جدوى طويلة الأمد بوصفها أدوات دفع. وأشار إلى أن جودة وسيولة أصول الاحتياطي للعملات المستقرة تُعد حاسمة لجدواها على المدى الطويل، وأن الإشراف الصارم، إلى جانب متطلبات رأس المال والسيولة، يمكن أن يساعد في تحقيق أهداف الاستقرار.
الأسئلة الشائعة
ما المخاطر المتعلقة بالعملات المستقرة التي حددها حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي مايكل بَـر؟
حدد بَـر مخاطر محتملة لغسل الأموال واستقرار النظام المالي المرتبطة بالعملات المستقرة، مع التأكيد على أن جودة وسيولة أصول الاحتياطي تُعد حاسمة لجدواها. وحذّر من أن مُصدري العملات المستقرة لديهم حوافز لتعظيم العوائد من خلال توسيع نطاق المخاطر، وهو ما قد يقوض الاستقرار دون إشراف مناسب.
ما هو قانون GENIUS وما وضعه؟
تم إقرار قانون GENIUS (Guiding and Establishing Innovation for US Stablecoins Act) في 2025 ويُلزم مُصدري العملات المستقرة بالتسجيل رسميًا والاحتفاظ باحتياطيات بالدولار مقابل الدولار. وتعمل حاليًا وكالات المصارف الفيدرالية والولايات على تنفيذ القواعد، حيث ذكر بَـر أن النجاح سيتوقف على تفاصيل تنفيذ التنظيم.
كيف يرتبط تنظيم العملات المستقرة بالمشهد التشريعي الأوسع للعملات المشفرة؟
تأتي تعليقات بَـر حول تنفيذ العملات المستقرة بينما يواصل المشرعون مناقشة قانون CLARITY، وهو مشروع قانون منفصل متوقف في مجلس الشيوخ من شأنه توفير يقين تنظيمي أوسع حول الأصول الرقمية. وقد تم الاستشهاد بالخلافات حول البنود المتعلقة بالعملات المستقرة باعتبارها أحد العوامل التي تؤخر التوصل إلى اتفاق بشأن قانون CLARITY.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
