تحصل بيتكوين على أول تصنيف سندات لها مع قيام موديز بتقييم صفقة نيوهامبشير الجديدة

باختصار

• منحت وكالة موديز للتصنيف الائتماني تصنيفًا مبدئيًا Ba2 لما يصل إلى 100 مليون دولار من سندات إيرادات مدعومة بالبيتكوين، سيتم إصدارها عبر هيئة تمويل الأعمال في ولاية نيو هامبشير.
• تدعم السندات فقط البيتكوين المُحتَفظ به في الحفظ لدى BitGo، دون تعريض أي أموال عامة في نيو هامبشير للخطر.
• يبدو أن هذا التصنيف هو الأول الذي تمنحه وكالة كبرى لسندٍ مُغطّى مباشرة بالبيتكوين.

أصدرت وكالة اعتماد الائتمان في وول ستريت، موديز، أول تصنيف ائتماني لها لِسندات مدعومة بالبيتكوين. منحت Moody’s Ratings تصنيفًا مبدئيًا Ba2 لمجموعة من سندات إيرادات مدعومة بالبيتكوين سيتم إصدارها عبر هيئة تمويل الأعمال التابعة لولاية نيو هامبشير. يعمل التصنيف الائتماني بشكل مشابه لدرجة الائتمان لدى فردٍ مُقترض. وهو تقييم مستقل لمدى احتمال سداد دينٍ ما. وتقول الشركة إن هذه هي المرة الأولى التي تمنح فيها وكالة ائتمانية كبرى تصنيفًا لسندٍ مُغطّى مباشرة بالبيتكوين.

السندات، الصادرة ضمن مشروع Waverose Finance Project، تحمل قيمة اسمية إجمالية تصل إلى 100 مليون دولار، وتستحق في عام 2029.  يضع تصنيف Ba2 هذه السندات تحت مستوى الاستثمار بدرجتين، في منطقة المضاربة—لكن منح التصنيف بحد ذاته يُعد علامة فارقة. السندات أدوات محدودة الرجوع، ما يعني عدم وجود أموال عامة في نيو هامبشير على المحك. تعمل هيئة تمويل الأعمال في الولاية كمُصدر وسيط (conduit issuer). يأتي السداد حصريًا من تصفية البيتكوين المحتفظ به في الحفظ لدى BitGo Bank & Trust، كما أوضحت موديز في بيان صحفي.

قالت موديز إنها طبّقت معدل تقدم (advance rate) قدره 72.06% وفترة تعرّض لمدة يومين متوافقة مع تصنيف Ba2 لضمان البيتكوين. “يعكس معدل التقدم تقييمًا للتقلب التاريخي للبيتكوين والسيولة”، كما كتبت الشركة في البيان. تم تحديد زيادة تغطية مبدئية عند 1.60x، مع وجود محفّز نسبة القرض إلى القيمة (loan-to-value) عند 1.40x الذي سيجبر على الاسترداد الإلزامي إذا تم تجاوزه. وهذا يعني أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بما يكفي ليصبح يساوي فقط 1.4 مرة قيمة القروض، فسيتم تصفيته. يأتي هذا الاتفاق في وقتٍ تتزايد فيه الزخم لديون مرتبطة بالبيتكوين مُصنّفة. في أواخر عام 2025، حصل مُقرض العملات المشفرة Ledn على تصنيف BBB- من S&P Global مقابل ورقة مالية مدعومة بالأصول بقيمة 188 مليون دولار جمّعت قروضًا مدعومة بالبيتكوين. وكان هذا أعلى تصنيف حققته شركة عملات مشفرة في ذلك الوقت. وكان أعلى بخمس درجات ائتمانية وسيطة من كلٍّ من مُقرض DeFi Sky وStrategy التابعة لمايكل سايلور، اللذين تلقيا كليهما تصنيف B العام الماضي. لكن هذا الاتفاق واجه اضطرابات في فبراير عندما أدى هبوط حاد في سعر البيتكوين إلى تفعيل عمليات تصفية بلغت نحو ربع مجموعة القروض الأساسية. لم يتم تسعير سندات NH بعد. قالت موديز في بيانها إن تقرير ما قبل البيع سيكون متاحًا قريبًا. كانت موديز مهتمة بالعملات المشفرة منذ فترة. اختبرت الشركة تصنيفات على السلسلة مع سولانا في يونيو 2025.

“نواصل احتضان الابتكار في التمويل ونسعى بنشاط لاستكشاف مسارات جديدة ضمن منظومة التمويل الرقمي للوصول إلى تقييماتنا الائتمانية”، قال Rajeev Bamra، رئيس الاستراتيجية للاقتصاد الرقمي في Moody’s Ratings، في ذلك الوقت.