سياسة معدل الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2023: من الزيادة الحادة في الفائدة إلى "التريث"

في عام 2023 ، شهد مسار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تحولا كبيرا من "رفع أسعار الفائدة المتشددة" إلى "التوقف والانتظار والترقب" ، مما يعكس التوازن الصعب للاقتصاد الأمريكي بين التضخم ومخاطر الركود.
النصف الأول: الضربة الأخيرة لمكافحة التضخم
في بداية العام، واصل الاحتياطي الفيدرالي وتيرة الزيادات الحادة في أسعار الفائدة التي بدأها في عام 2022، حيث قام بزيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ثلاث مرات متتالية في فبراير ومارس ومايو، مما رفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالي إلى 5.00%-5.25%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007. في هذه المرحلة، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول عدة مرات على "المعطيات المستندة"، على الرغم من أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي قد تراجع من مستوى 5.4% المرتفع، إلا أن المستوى البالغ 4.6% لا يزال يتجاوز هدف السياسة البالغ 2%. الأداء القوي لسوق العمل (معدل البطالة ثابت عند 3.6% المنخفض) يوفر الأساس لاستمرار التضييق.
النصف الثاني من العام: تحول السياسة وميزان المخاطر
ابتداءً من يونيو، أوقف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رفع أسعار الفائدة أربع مرات متتالية، وتحولت سياسته إلى الحذر. أجبرت أزمة القطاع المصرفي (إفلاس بنك سيليكون فالي)، وتقلبات سوق السندات الأمريكية، وزيادة ضغوط الديون على الشركات، صانعي القرار على إعادة تقييم الآثار الجانبية للتشديد المفرط. على الرغم من أن مخطط النقاط لشهر سبتمبر يظهر أن معظم المسؤولين يدعمون رفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام، إلا أن اجتماعات نوفمبر وديسمبر انتهت في النهاية بالإبقاء على معدل الفائدة دون تغيير. يفسر السوق ذلك على أنه نهاية دورة رفع أسعار الفائدة.
المنطق السياسي: البحث عن التوازن في الغموض
البيان الأخير حذف عبارة "تشديد السياسات الإضافية" لكنه أكد على أن "التضخم لا يزال عند مستويات عالية". هذه التصريحات الغامضة تترك مجالًا لإعادة بدء رفع أسعار الفائدة في المستقبل وتجنب التحفيز المفرط للسوق. تظهر البيانات أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي نما بنسبة 4.9٪ في الربع الثالث، لكنه شهد تباطؤًا ملحوظًا في الربع الرابع، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأساسية بنسبة 4.0٪ على أساس سنوي في أكتوبر، لكن أسعار الإسكان والخدمات لا تزال لزجة. يحاول الاحتياطي الفيدرالي السير على حبل رفيع بين كبح التضخم وتجنب الهبوط الحاد.
تأثير السوق وآفاق المستقبل
أدى تحول السياسة إلى تقلبات حادة في سوق المال، حيث تراجع مؤشر الدولار من مستوى 107 إلى 102، وازدادت انحدارات منحنى عائدات السندات الأمريكية، مما ينذر بمخاوف من الركود الاقتصادي. تتوقع معظم المؤسسات أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2024، لكن باول حذر من أن "مناقشة خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي مبكرة جداً". مع اقتراب عام الانتخابات، تزداد مخاطر سياسية بشأن السياسة النقدية، حيث تواجه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي اختباراً جديداً.
حالياً، دخلت سياسة الاحتياطي الفيدرالي في "مرحلة معدل الفائدة العالي"، وستعتمد المسارات المستقبلية بشكل أكبر على التغيرات الدقيقة في بيانات التضخم والوظائف، ويجب على الأسواق العالمية التكيف مع فترة من عدم اليقين في السياسة أطول. #BTC #ETH