ما هو القيمة الإجمالية المحجوزة؟

قيمة إجمالية مقفلة (TVL، اختصارًا باللغة الإنجليزية) في سياق العملات الرقمية، تمثل مجموع جميع الأصول المودعة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تولد مكافآت، فوائد، عملات جديدة ورموز، إيرادات ثابتة، وغيرها. نظرًا لأن خدمات blockchain تتطور في شبكات نظير إلى نظير، لا توجد سلطة مركزية تحكم أو تبني أو تحسن النظام البيئي. لذلك، يتلقى مستثمرو العملات الرقمية تعويضًا عن بناء هذه الشبكات من الصفر بعملاتهم ورموزهم.

هذه المقياس هو مؤشر حاسم لسوق DeFi بشكل عام. حاليا، بلغ TVL الرقم المذهل $169 مليار على مستوى العالم، حيث تمثل الودائع في Ethereum الجزء الأكبر من الكعكة، مقارنةً بـ $400 مليون قبل عامين. إذن، ما هي بالضبط هذه البروتوكولات DeFi التي تشكل TVL وكيف يمكن أن يستفيد المستثمرون منها؟

كيف يتم الحساب؟

الأمر بسيط للغاية. لنفترض أن مستثمرًا يقوم بتوصيل محفظته إلى منصة DeFi ويودع ما يعادل 1,000 دولار من العملات المشفرة في مجموعة للتحقق من المعاملات على سلسلة الكتل الأصلية الخاصة به (staking) ويتلقى مكافآت. بعد ذلك، يقرض 1,000 دولار إضافية من العملات المشفرة لكسب الفوائد على نفس المنصة. لاحقًا، يودع ما يعادل 1,000 دولار من العملات في مجموعة لتوفير سيولة للتداول لتبادل العملات البديلة غير المعروفة ويكسب عمولات من التداول. إذا كانت هذه هي الصفقة الوحيدة التي كانت المنصة الافتراضية DeFi تتلقاها، فسيكون TVL الخاص بها 3,000 دولار. بهذه البساطة.

كيفية استخدام المقياس

تقوم معظم منصات DeFi مثل Gate و PancakeSwap و Uniswap بإصدار رموز تحمل اسمها حتى يتمكن المستخدمون من إجراء الخدمات المذكورة أعلاه. لذلك، يمكننا استنتاج ما إذا كانت هذه الرموز منخفضة القيمة أو مرتفعة القيمة باستخدام TVL كمؤشر للقيمة الأساسية، ثم أخذ قيمتها السوقية وتقسيمها على TVL، مشابهًا لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) للأسهم.

مع الأسهم، كلما زادت نسبة P/B، زادت خطورة الاستثمار، حيث يوجد قيمة مادية قليلة يمكن للمستثمرين الاعتماد عليها. يمكن أن تتجاوز القيمة السوقية للشركات قيمتها الدفترية بنفس الطريقة التي يمكن أن تتجاوز بها القيمة السوقية للعملات المشفرة TVL الخاصة بها. تنطبق نفس فلسفة التقييم هنا؛ كلما كانت النسبة أقل، كان ذلك أفضل. على سبيل المثال، تمتلك Gate نسبة القيمة السوقية/TVL تبلغ 0.29، بينما هذا الرقم هو 2.40 لـ Uniswap و 0.85 لـ PancakeSwap. لذا، وفقًا لهذا المؤشر، فإن رموز Gate هي الأرخص من بين الثلاثة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام نسبة رأس المال السوقي/TVL لتقييم الحالة الحالية النفسية للمستثمر في سوق DeFi. تقسيم إجمالي رأس المال السوقي لـ DeFi على TVL الخاص به البالغ 118.01 مليار دولار يعطي نتيجة 0.70، مما يشير إلى أنه لا يوجد خطر وشيك من الهوس. سأبدأ فقط في القلق عندما يصل ذلك القيمة إلى 3 أو 4.

أخيرًا، يمكن استخدام TVL لقياس نزاهة منصات DeFi نفسها. بالطبع، جميعنا نريد الحصول على عوائد مرتفعة من خلال إيداع رموزنا في بروتوكولات DeFi، لكن مثل هذه العروض من المنصات المظلمة وغير المعروفة قد تكون احتيالية. لذلك، من الأفضل استخدام منصات فقط لديها TVL أعلى من $1 مليار ومراجعة من قبل شركات الأمن السيبراني في blockchain مثل CertiK. الأمر يشبه عندما تكون البيانات المالية للشركات أكثر موثوقية إذا تمت مراجعتها من قبل المدققين، وكلما كان ميزانهم أفضل، زادت ثقة المستثمرين بها. بشكل عام، إنها مقياس حرج يجب على المستثمرين فهمه إذا كانوا يريدون الاستثمار في رموز DeFi أو الاستفادة من خدمات مربحة متعددة في النظام البيئي المتطور.