باول يتحدث في الصباح الباكر: هل سيصل عالم العملات الرقمية إلى قمته أم سيهبط؟

عندما أدى توقف الحكومة الأمريكية إلى ارتفاع التضخم، وتوقف بيانات العمالة بشكل جماعي، قد تحدد أول تصريحات باول بعد خفض أسعار الفائدة "حكم السيولة" الذي قد يقرر مصير عالم العملات الرقمية على المدى القصير. كما أن السوق قد رهن مسبقًا احتمالية خفض أسعار الفائدة في نوفمبر بأكثر من 90%، وقد تصبح كل كلمة يقولها شرارة تحفيز السوق.
تُعتبر مأزق سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحالية "مشكلة بلا حل"؛ من جهة، لا يزال التضخم الأساسي في PCE لشهر أغسطس عند 2.9%، مما يشير إلى فجوة واضحة عن الهدف البالغ 2%، كما أن ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء يوفر مزيدًا من الحجج لمؤيدي مكافحة التضخم؛ من جهة أخرى، يستمر ضعف التوظيف الجديد، ويبدأ تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق العمل في الظهور، حيث صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا بوضوح أنه يجب "تجاهل تأثير الرسوم الجمركية على المدى القصير"، مع توقع خفض آخر للفائدة مرتين خلال هذا العام.
لكن مع الأخذ في الاعتبار توقعات السوق والجاذبية السياسية، من المرجح أن لا يتجه باول نحو التطرف. تظهر بيانات "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" من CME أن السوق قد رفعت من احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر إلى 98%، ومن الصعب عكس هذه القوة الكبيرة من التوقعات من خلال كلمة واحدة فقط. والأهم من ذلك، تشير التجارب التاريخية إلى أن إغلاق الحكومة، رغم أنه يتسبب في فراغ في البيانات، لم يغير أبداً اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي المحدد مسبقاً - بعد إغلاق الحكومة في عام 2013، خرج الاحتياطي الفيدرالي من برنامج التيسير الكمي في موعده، ولم يتغير مسار رفع أسعار الفائدة خلال إغلاق الحكومة في عام 2018. لذلك، من المرجح أن تكون تصريحات باول "محايدة تميل إلى التيسير": تعترف بمدى التصاق التضخم، وتؤكد أن مخاطر انخفاض التوظيف تحتاج إلى "أولوية المعالجة"، مما يترك مجالاً لخفض سعر الفائدة في نوفمبر.
لقد تم التحقق من حساسية عالم العملات الرقمية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة: بعد أن "تحدث باول بشكل مريح" في أغسطس 2025، ارتفعت الإيثيريوم بنسبة تزيد عن 15% في يوم واحد؛ وعندما عارض بوضوح "خطط الاحتفاظ بالعملات"، انخفضت البيتكوين بأكثر من 7% في يوم واحد. ستعتمد حركة السوق الليلة مباشرة على "الفارق الحراري" بين الخطاب وتوقعات السوق، ويمكن تقسيمها بشكل عام إلى ثلاثة سيناريوهات:
1. نص ديفي: تفعيل إشارة السيولة، الارتفاع إلى 120,000 دولار
إذا ذكر باول أن "مخاطر تراجع التوظيف تحتاج إلى معالجة أولية" وأن "فترة الفراغ في البيانات ستعتمد على مؤشرات بديلة"، فسيشكل ذلك تناغمًا مباشرًا مع توقعات السوق بانخفاض سعر الفائدة بنسبة 99.4% في نوفمبر. بالإضافة إلى دعم الأصول الصافية البالغة 164.5 مليار من صناديق ETF للبيتكوين، ستزداد تفضيلات الأصول عالية المخاطر بسرعة.
قد يتجاوز البيتكوين بسرعة المقاومة قصيرة المدى الحالية عند 115,000، مستندًا إلى زخم تدفق الأموال من ETF، ويبدأ الهجوم نحو المستوى النفسي للـ 120,000 دولار. إذا تمكن من الإغلاق فوق هذا المستوى، سيكون الهدف التالي نحو النقطة العالية السابقة عند 124,000. قد ترتفع الإيثريوم وغيرها من العملات البديلة بنسبة 5%-8% نتيجة تأثير تدفق السيولة - فبعد خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وصل البيتكوين سابقًا إلى 126,000 كأعلى مستوى تاريخي بفضل سياسة التيسير النقدي.
2. سيناريو متشدد: عكس توقعات التيسير، التراجع نحو مستوى الدعم 108000
إذا شدد باول بقوة على أن "اللصق التضخمي لم يتم إزالته" و"يجب تعليق تخفيض أسعار الفائدة للمراقبة"، فسوف يكسر تمامًا خيال السوق بشأن التيسير النقدي. باعتبارها أصولًا شديدة الحساسية للسياسة النقدية، ستتحمل البيتكوين أولاً ضغوط البيع.
قد ينخفض السعر بسرعة تحت مستوى الدعم الحاسم البالغ 110,000، مما يختبر مستوى 108,600 الذي يعتبر نقطة تحقيق للمتداولين على المدى القصير - يُنظر إلى هذا المستوى على أنه الخط الدفاعي الأساسي خلال التصحيحات في السوق الصاعدة، حيث حصلت جميع التصحيحات التي تتراوح بين 20% إلى 30% على دعم هنا. والأكثر أهمية هو أن السوق الحالي قد استوعب مسبقًا توقعات خفض الفائدة، وإذا تحولت هذه التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى رد فعل متسلسل في سوق المشتقات يتمثل في تصفية قصيرة، مما يعيد تكرار الانخفاض الأخير من 124,000 بنسبة 6.5%، أو حتى الانخفاض إلى نطاق 105,000 إلى 108,000.
3. سيناريو محايد: تصريحات غامضة تسيطر، 11.2 ألف - 11.8 ألف تقلبات
السيناريو الأكثر احتمالًا هو "بيان متوازن" من باول: يعترف بأن التضخم لا يزال تحت الضغط، لكنه لا ينفي مخاطر التراجع في سوق العمل، ويقدم ردًا غامضًا على خفض الفائدة في نوفمبر بأنه "مرتبط بالبيانات".
في هذه الحالة، سيدخل السوق في نمط من الاضطراب يسمى "إعادة تسعير التوقعات". من المرجح أن يقوم البيتكوين باختبار متكرر بين مستوى الدعم الثانوي عند 112000 ومركز الارتفاعات الأخيرة عند 118000، حيث تم إطلاق جزء من مكافآت التيسير النقدي خلال خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مما يجعل من الصعب تحقيق اختراق بسبب نقص التحفيز الجديد. لكن الدعم على المدى المتوسط والطويل لا يزال موجودًا - حيث تحافظ مؤسسات مثل VanEck على هدفها السنوي عند 180000، ويمثل حجم حيازات ETF 6.74% من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين، مما سيؤدي إلى تقليص نطاق التقلبات بسبب دور الدعم من الأموال المؤسسية، وقد تصبح الاضطرابات القصيرة الأجل فرصة للشراء عند الانخفاض.