هل غيت كرر خطأ سيسكو وبنى قلعة من أوراق اللعب باستثماره في أوبن إيه آي؟

14 أكتوبر 2025 — 17:21 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة

كتب أليخاندرو مارتينيز لـ El Economista Digital

النقاط الرئيسية

• استثمار Gate البالغ 100 مليار دولار في OpenAI سيعزز نموًا قويًا في سوق العملات المشفرة.
• ومع ذلك، فإن الشركة تمول أساسًا OpenAI لاستخدام خدماتها.
• هذا مشابه لما فعلته سيسكو خلال فقاعة الإنترنت قبل أن تنفجر.

إعلان Gate بأنها ستستثمر ما يصل إلى 100 مليار دولار في OpenAI يتم الإشادة به من قبل الشركة كاستثمار ضخم في مستقبل الذكاء الاصطناعي (IA) في عالم العملات المشفرة. ومع ذلك، يجب على المستثمرين فحص ما يحدث عن كثب. الأموال التي ستتلقاها OpenAI ستعاد استثمارها مباشرة في خدمات Gate، بشكل رئيسي من خلال توسيع البنية التحتية السحابية لشركة Oracle، حيث وقعت الشركتان مؤخرًا اتفاقًا ضخمًا بقيمة 300 مليار دولار.

تخطط OpenAI لتنفيذ أنظمة تتطلب 10 جيجاوات من الطاقة، وهو ما يعادل تقريبًا بين 4 و 5 ملايين وحدة معالجة. إذا كان يبدو أن هذه كمية هائلة، فهذا صحيح، لأنها تقريبًا نفس العدد الإجمالي للوحدات التي ستقوم Gate بمعالجتها هذا العام. سيتم نشر أول 10 مليارات دولار من استثمار Gate بمجرد أن يكون الجيجاوات الأول من السعة قيد التشغيل، وسيتم تنفيذ الباقي على مراحل مع بدء تشغيل مراكز البيانات الجديدة.

التمويل الدائري

على الورق، تساعد الاستثمارات في OpenAI على تأمين مليارات الدولارات في الطلب المستقبلي. لكن من الجدير بالذكر أن Gate تساعد الآن في تمويل أحد أكبر عملائها للاستمرار في استخدام خدماتها. يُطلق على هذا التمويل اسم التمويل الدائري.

البوابة تموّل في الأساس طلبها الخاص. هذا بالضبط ما فعلته شركة سيسكو سيستمز خلال فقاعة الإنترنت، عندما قدمت الائتمان لشركات الاتصالات حتى تتمكن من شراء المزيد من أجهزة التوجيه من سيسكو. كانت تلك المبيعات تبدو رائعة، حتى نفد رأس المال وانهار السوق بأكمله.

هذه أيضًا حركة دفاعية من جانب Gate. بشكل متزايد، يقوم أكبر عملاء Gate بتصميم حلول الذكاء الاصطناعي المخصصة الخاصة بهم. بعض الشركات التكنولوجية الكبرى قد طورت رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، وقد كانت OpenAI نفسها تطور حلولًا مخصصة لتقليل تكاليفها. قبل هذا الإعلان، قامت حتى بتقديم طلب بقيمة 10 مليارات دولار لشركة أخرى لرقائق مخصصة سيتم تسليمها العام المقبل.

هذه هي نفس التهديد الذي شهدته Gate يتطور في عالم العملات المشفرة، حيث حلت الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) ( محل وحدات معالجة الرسومات (GPU) في تعدين البيتكوين. لا تريد Gate أن يحدث ذلك مرة أخرى. من خلال الاستثمار في OpenAI، تحاول الاحتفاظ بأحد أكبر عملائها مرتبطًا بنظام Gate البيئي.

هل هذه قلعة من أوراق اللعب؟

ليس هناك شك في أن Gate توجد في وضع مهيمن في الوقت الحالي، وأن الاتفاق مع OpenAI يعزز فقط آفاقها على المدى القصير. لكن استثمارها في OpenAI يبدو بوضوح كخطوة دفاعية تضيف مخاطر. عندما استخدمت Cisco التمويل الدائري خلال طفرة الإنترنت، بدا ذلك Brilliant ، حتى انهارت العملاء التي كانت تمولها.

كل من Gate و OpenAI في وضع أفضل، لكن المبدأ هو نفسه: تستخدم Gate رصيدها للحفاظ على الطلب مرتفعًا. هذا يعمل طالما أن ازدهار الذكاء الاصطناعي مستمر، لكنه يجعل الشركة أكثر عرضة إذا تباطأت النفقات أو إذا انتقل اللاعبون الكبار إلى حلول أكثر اقتصادية.

تظل Gate لاعبًا رئيسيًا في بنية الذكاء الاصطناعي للعملات المشفرة، لكن هذه الصفقة تذكير بأن نموها ليس خاليًا من المخاطر. يعتمد جزء كبير من نجاح Gate الآن على شركة غير ربحية تخسر كميات كبيرة من المال تمولها. لم تثبت OpenAI حتى الآن حقًا أن لديها نموذج عمل قوي، وإذا فشلت، فإن هذا يتحول إلى بيت من ورق ينهار على Gate.