تقييم إصدار USDT من تيداع 5000 مليار دولار: طموحات رأس المال والتحديات لعملة مستقرة الملك

خبر عن أن Tether (تاي دا) تسعى لجمع تمويل بتقييم قدره 500 مليار دولار، أثار اهتمامًا واسعًا في سوق الأصول الرقمية وTradFi في نهاية سبتمبر 2025.

وفقًا للتقارير، تخطط أكبر شركة لإصدار العملات المستقرة في العالم لجمع ما بين 15 و20 مليار دولار من خلال بيع خاص، وقد تجعل هذه الصفقة قيمتها تصل إلى حوالي 500 مليار دولار، مما يجعلها تتساوى مع وحوش وادي السيليكون مثل OpenAI وSpaceX.

إذا تمت الصفقة بنجاح، ستصبح Tether واحدة من أكثر الشركات الخاصة قيمة في العالم.

!

01 خطة التمويل: طموح لإعادة تشكيل سوق التشفير

تعتبر هذه الصفقة المحتملة جذابة ليس فقط بسبب حجمها الكبير، ولكن أيضًا لأنها تمثل إعادة تقييم من قبل سوق رأس المال لنموذج أعمال Tether وموقعها في السوق.

وفقًا لتقارير بلومبرغ، تأمل Tether في بيع حوالي 3% من أسهم الشركة لإتمام هذه الجولة التمويلية. تعني هذه النسبة الضئيلة من الأسهم أن الفريق المؤسس للشركة لا يزال يأمل في الاحتفاظ بالسيطرة المطلقة.

بالنسبة لعملية استحواذ Cantor Fitzgerald على حوالي 5% من أسهم Tether بمبلغ 600 مليون دولار في نوفمبر 2024، كانت قيمة الشركة حينها 12 مليار دولار فقط.

في أقل من عام ، زادت قيمة Tether بأكثر من 40 مرة ، وهذه السرعة في الزيادة نادرة للغاية في تاريخ المالية.

02 وضع سوق تيذر: الملك المطلق في مجال العملات المستقرة

كأساس في عالم التشفير، تحتل عملة USDT التي أصدرتها Tether مكانة هيمنة مطلقة في سوق الأصول الرقمية.

حصة سوق مذهلة

حتى 13 أكتوبر 2025، تجاوزت القيمة السوقية لـ USDT 180 مليار دولار، محققة رقماً قياسياً جديداً، حيث زادت بنحو 3 مليارات دولار في الأيام السبعة الماضية. هذا الرقم مذهل - حيث تشغل USDT أكثر من 60٪ من سوق الأصول الرقمية.

أقرب منافس مباشر له هو USDC الذي أصدرته Circle، حيث تبلغ قيمته السوقية حوالي 74 مليار دولار، وهو ما يعادل حوالي 40% فقط من قيمة Tether. بينما كانت قيمة شركة Circle نفسها حوالي 30 مليار دولار في سبتمبر 2025، مما يشكل تباينًا واضحًا مع تقييم Tether البالغ 500 مليار دولار.

عملة التسوية في عالم التشفير

في عالم الأصول الرقمية، أصبحت USDT عملة التسوية الفعلية. يمكن تداول جميع الأصول الرقمية الأخرى تقريبًا مقابل USDT، مما يجعلها الخيار المفضل للدخول إلى عالم التشفير.

في بورصة Gate، يُعتبر USDT واحدًا من أزواج التداول الأساسية، حيث تتقلب أسعارها باستمرار حول نقطة سعر 1 دولار، مما يحافظ على استقرار مذهل.

03 الأداء المالي: “الأبقار النقدية” المدهشة من حيث الربحية

تجرأت تذير على تقديم تقدير جريء بقيمة 500 مليار دولار، مستندةً إلى ميزتها الأساسية التي لا يمكن زعزعتها - القدرة الربحية المذهلة.

أداء الربح

في الربع الثاني من عام 2025، حققت Tether صافي ربح قدره 4.9 مليار دولار، وبلغ إجمالي الربح في النصف الأول من عام 2025 5.7 مليار دولار.

الأكثر إثارة للإعجاب هو أن الرئيس التنفيذي لشركة Tether، باولو أردوينو، كشف مؤخرًا أن هامش ربح Tether يصل إلى 99٪.

احتياطي الأصول

وفقًا لتقرير Tether المالي للربع الثاني من عام 2025، بلغت احتياطياتها 162.5 مليار دولار، متجاوزةً 157.1 مليار دولار من الالتزامات، مما يظهر حالة مالية قوية.

تشمل هذه الأصول الاحتياطية 127 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، حيث يتم الاحتفاظ بـ 105.5 مليار دولار بشكل مباشر و 21.3 مليار دولار بشكل غير مباشر.

04 التخطيط الاستراتيجي: من العملات المستقرة إلى التوسع في النظام البيئي المتنوع

في مواجهة المنافسة المتزايدة في مجال العملات المستقرة، تقوم Tether بتعديل استراتيجيتها بنشاط، وتوسيع حدود الأعمال من عدة أبعاد.

عملية الامتثال: إطلاق USAT

في سبتمبر 2025، أعلنت Tether أنها ستطلق عملة مستقرة متوافقة مصممة خصيصًا للسوق الأمريكية USAT قبل نهاية العام، بهدف الامتثال الكامل لمتطلبات قانون GENIUS الأمريكي.

على عكس USDT المتداول على نطاق واسع في جميع أنحاء العالم، سيتم إصدار احتياطي USAT من قبل بنك الأصول الرقمية المرخص Anchorage Digital، وسيتم تشغيله بالاعتماد على شبكة التوزيع العالمية الخاصة بـ Tether.

الترتيبات الرئيسية للأشخاص

تعيين تيثير لبو هاينز، المستشار السابق لسياسة الأصول الرقمية في البيت الأبيض، لقيادة أعمال USAT.

كان هاينز مسؤولاً عن دفع سياسة التشفير الأمريكية والترويج لتمرير قانون “GENIUS”، وستوفر موارده في المجالين السياسي والتجاري دعماً مهماً لتوسيع نطاق Tether في السوق الأمريكية.

استثمار متنوع

كشف باولو أردوينو في يوليو من هذا العام أن Tether استثمرت حتى الآن في أكثر من 120 شركة، وستستمر في توسيع حجم استثماراتها في المستقبل.

تركز هذه الاستثمارات على مجالات رئيسية مثل بنية الدفع التحتية والطاقة المتجددة والبيتكوين والزراعة والذكاء الاصطناعي والتشفير، مما يظهر طموح Tether لبناء نظام بيئي أوسع.

05 التحديات والمخاطر: المخاوف الكامنة تحت التقييم المرتفع

على الرغم من أن Tether تهيمن على السوق، إلا أنها تواجه تحديات متعددة وراء تقييمها العالي.

مخاطر التنظيم

لطالما كانت عمليات Tether في منطقة رمادية من حيث التنظيم. على الرغم من أن الشركة تتكيف بنشاط مع المتطلبات التنظيمية من خلال مبادرات مثل USAT، إلا أن التغيرات في البيئة التنظيمية لا تزال واحدة من المخاطر الرئيسية التي تواجهها.

ضغط المنافسة

تزداد المنافسة في مجال العملات المستقرة بشكل غير مسبوق. ليس فقط أن المنافس المباشر لها Circle يقوم ببناء سلسلة كتل مخصصة للعملات المستقرة تسمى Arc.

تُقال إن عمالقة التكنولوجيا المالية مثل Robinhood وRevolut يعملون أيضًا على تطوير عملاتهم المستقرة الخاصة بهم، في محاولة لاستغلال قاعدتهم الكبيرة من المستخدمين لتحدي المصدّرين الحاليين.

مخاطر سعر الفائدة

المصدر الرئيسي لأرباح Tether هو السندات الحكومية الأمريكية ذات العائد المرتفع التي تمتلكها. بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، قد تواجه أرباح Tether مخاطر هبوط، مما يؤثر على قدرتها على الاستثمار الخارجي.

06 آفاق المستقبل: مُحدثو البنية التحتية المالية

تقييم تمويل Tether البالغ 500 مليار دولار ليس مجرد عملية رأس مال، بل هو إعلان عن قيمة من “وحش خفي” خرج من عالم التشفير نحو نظام TradFi.

إعادة تشكيل البنية التحتية المالية

عندما يتم استخدام العملات المستقرة على نطاق واسع، فإنها ستؤدي إلى تحويل ودائع النظام المصرفي، مما يؤثر على تأثير مضاعف النقود، وبالتالي يضعف قدرة البنك المركزي على إدارة عرض النقود من خلال تعديل معدل الاحتياطي.

تعمل العملات المستقرة التي تمثلها Tether على جعل القيمة تتدفق بحرية، عندما تصبح البنية التحتية المالية بسيطة مثل إرسال بريد إلكتروني، ستواجه البنوك التقليدية تحديات كبيرة في مجال الوجود.

آفاق السوق

مع تجاوز القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية 4.08 تريليون دولار، أصبحت Tether، كجسر يربط بين TradFi والتشفير، ذات أهمية متزايدة.

حتى في ظل زيادة تقلبات السوق - مثلما انخفض سعر البيتكوين إلى 108,119.8 دولار في 17 أكتوبر 2025 - لا يزال USDT يقدم استقرارًا لا غنى عنه.

آفاق المستقبل

التحول الاستراتيجي لـ Tether - من الهروب من التنظيم إلى احتضانه بنشاط وحتى تشكيله، يشير إلى أن هذه الشركة تسعى جاهدة لكسر التصورات السلبية الخارجية. إذا تمكنت Tether من النجاح في العمل ضمن الإطار التنظيمي الأمريكي، فإنها لن تزيل فقط أكبر عقبة في تقييمها، ولكنها ستفتح أيضًا الأبواب لجذب أموال مؤسسية أوسع.

نموذج الوساطة الذي تعتمد عليه البنوك التقليدية يتعرض الآن لثورة كاملة بفضل القدرة العالمية على التسوية الفورية للعملات المستقرة. المالية المستقبلية لا تنتمي إلى المباني المصرفية المصنوعة من الخرسانة والصلب، بل تنتمي إلى شبكة السيولة العالمية التي تم بناؤها بواسطة الشفرات.