ما هو أساس العائد (YB)؟

في بيئة متقلبة من سوق الأصول الرقمية، يواجه مزودو السيولة غالبًا معضلة: إما تحمل مخاطر خسارة مؤقتة، أو التخلي عن عائدات تعدين السيولة. تم إطلاق بروتوكول التمويل اللامركزي الجديد Yield Basis (YB) من قبل مؤسس Curve، ميخايل إيغوروف، لحل هذه المشكلة.

مهمتها الأساسية هي تمكين مزودي السيولة من الاستمتاع بعائدات رسوم التداول بينما يتمتعون بحماية من خسارة مؤقتة من خلال تقنية AMM ذات الرافعة المالية المبتكرة.

!

01 حل نقاط الألم في الصناعة: خسارة مؤقتة

خسارة مؤقتة一直 هي الشغل الشاغل لمزودي السيولة في بورصات التداول اللامركزية. عندما تنحرف أسعار الأصول عن النسبة الأولية، يتعرض مزودو السيولة للخسارة بسبب عدم توازن نسب الأصول.

لا يمكن أن تحل الحلول التقليدية مثل السيولة المركزة في Uniswap V3 هذه المشكلة بشكل جذري، بينما تقوم بروتوكولات أخرى بدعم مزودي السيولة من خلال إصدار الرموز.

لقد أعاد Yield Basis تصميم هذا النموذج. من خلال تحويل AMM ثنائي الأصول إلى تداول المراجحة أحادي الأصل، يضمن أن تحتفظ بركة السيولة دائمًا ب 100% من صافي التعرض لعملة BTC (من خلال رافعة مالية 2x) بينما تقترض العملة المستقرة لتوفير التمويل للطرف الآخر.

02 الهيكل التكنولوجي: محرك السيولة بالرافعة

تتمثل النقطة الأساسية في Yield Basis في نظام إعادة التوازن بالرافعة المالية المتقن، والذي يحقق القضاء على خسارة مؤقتة من خلال ثلاث خطوات رئيسية:

1. الإيداع والاقتراض: يقوم المستخدم بإيداع BTC، ويقوم البروتوكول بالاقتراض بقيمة معادلة من الدولارات الأمريكية من crvUSD، ويضيف هذين الأصلين إلى بركة Curve BTC/crvUSD.
2. الرهن والديون: يتم استخدام رموز LP الناتجة كضمان، لاقتراض crvUSD لسداد القرض الفوري، مما يشكل مركز رافعة مالية بمعدل 50% ديون/50% حقوق.
3. إعادة التوازن التلقائي: عندما تتقلب أسعار BTC، يقوم النظام من خلال إعادة توازن AMM وحوض افتراضي بالكشف عن اختلافات أسعار صغيرة، مما يحفز المتداولين على استعادة نسبة الرافعة المالية 2x.

تكمن براعة هذه الآلية في أن مركز مزود السيولة ينمو بشكل خطي 1:1 مع سعر BTC بدلاً من أن يكون متناسبًا مع الجذر التربيعي للسعر كما هو الحال في AMM التقليدي.

هذا يعني أن تعرض مزود السيولة يتتبع مباشرة سعر BTC، بينما لا يزال بإمكانه كسب رسوم تداول Curve.

03 نموذج الاقتصاد الرمزي: تراكم القيمة متعدد المستويات

صممت Yield Basis نظامًا معقدًا من أربعة رموز، وأنشأت آلية تراكم قيمة متعددة المستويات:

• ybBTC: كإثبات حق المطالبة بزوج BTC/crvUSD LP مع رافعة مالية 2x، وهو رمز العائد الأساسي للبروتوكول.
• الودائع من ybBTC: النسخة المودعة من ybBTC، تستخدم لكسب توزيع رموز YB
• YB: الرمز الأصلي للحوكمة والفائدة للبروتوكول، يتحكم في المعلمات الرئيسية والاتجاه للبروتوكول
• veYB: عملة YB المقفلة للتصويت، تمنح حقوق الحوكمة وتعزز المكافآت

توزيع وإصدار العملة

إجمالي العرض YB هو 1 مليار عملة، ونسبة التوزيع كما يلي:

• المجتمع: 30% (أكبر حصة)
• الفريق: 25%
• المستثمرون: 25%
• احتياطي التطوير: 15%
• أخرى: 5%

من الجدير بالذكر أن 7.5% من الرموز تم تخصيصها مباشرة لـ Curve DAO، مما يعزز الربط البيئي.

آلية توزيع الرسوم

تستخدم جميع رسوم المعاملات الناتجة عن البروتوكول نموذج توزيع 50/50: نصفها يعود للمستخدمين (يتم تقاسمها بين حاملي ybBTC و veYB غير المرهونة) والنصف الآخر يعود للبروتوكول لتمويل آلية إعادة التوازن.

يضمن هذا التصميم الاستدامة الذاتية للبروتوكول، بينما يكافئ بشكل عادل المستخدمين بمستويات مختلفة من المشاركة.

04 أداء السوق: من التمويل إلى إدراج في البورصة

أظهر Yield Basis جاذبية سوق قوية منذ البداية. أكمل المشروع تمويلًا بقيمة 5 ملايين دولار من خلال Kraken و Legion (يمثل 2.5% من إجمالي العرض) ، وكانت القيمة السوقية المقدرة 200 مليون دولار.

ما يلفت الانتباه أكثر هو أن مبيعات Legion حصلت على 98 مرة من الاكتتاب الزائد، مما يدل على الطلب القوي في السوق.

تم إدراجها على نطاق واسع في البورصات

في 15 أكتوبر 2025، سيتم إدراج YB في عدة بورصات رئيسية بشكل متزامن، بما في ذلك بينانس، غيت، OKX، بايبت، وكراكن.

أطلقت منصة Gate في 15 أكتوبر الساعة 19:00 (UTC+8) التداول الفوري لـ YB، مما يوفر قنوات تداول مريحة للمتداولين.

تحليل أداء السعر

وفقًا لأحدث البيانات بتاريخ 17 أكتوبر، سعر YB الحالي هو 0.5963 دولار، وحجم التداول خلال 24 ساعة بلغ 273.3 مليون دولار، والأداء في السوق نشط.

من حيث نطاق السعر، كان أدنى سعر لـ YB خلال 24 ساعة 0.515 دولار، وأعلى سعر وصل إليه هو 0.687 دولار، مما يدل على تقلب ملحوظ.

بالنسبة لسعر الإصدار البالغ 0.2 دولار، لا يزال السعر الحالي يحمل حوالي 3 أضعاف السعر.

05 دعم النظام البيئي وميزاته الموارد

تحظى Yield Basis بدعم من نظام بيئي قوي، ومن أبرز ما يميزها هو اعتماد Curve DAO لحد ائتماني بقيمة 60 مليون دولار من crvUSD، مخصص لإطلاق بركة سيولة بيتكوين.

هذا الربط البيئي العميق يوفر للمشاريع القوة الدافعة الأولية وتأييد الائتمان.

في مجال التمويل، جمع المشروع 50 مليون دولار من مستثمرين كبار، مما يضمن موارد كافية للتطوير والنمو.

في الوقت نفسه، يضمن فريق التطوير الذي يقوده أعضاء الفريق الأساسي في Curve ليس فقط التنفيذ الفني، بل يجلب أيضًا موارد بيئية عميقة في التمويل اللامركزي وثقة المجتمع.

06 المخاطر والتحديات: النظر بعقلانية إلى الابتكار

على الرغم من أن Yield Basis تتمتع بالابتكار التقني، إلا أن المستثمرين لا بد أن يكونوا واعين للمخاطر الموجودة فيها:

• مخاطر التحقق من النموذج: لم يتم التحقق بشكل كافٍ من متانة آلية إعادة التوازن في بيئة ذات تقلبات عالية
• مخاطر التقييم: بناءً على السعر الحالي، وصلت القيمة المخففة الكاملة لـ YB (FDV) إلى 596.3 مليون دولار، مما يدل على علاوة كبيرة مقارنة بتقييم التمويل.
• مخاطر المنافسة: تتطور بروتوكولات توفير السيولة التقليدية واستراتيجيات دلتا المحايدة الناشئة باستمرار
• مخاطر تنظيمية: قد تواجه بروتوكولات الرفع المالي تدقيقاً تنظيمياً أكثر صرامة

بالنسبة لهذه المخاطر، يقوم فريق Yield Basis بتخفيف بعض المخاطر من خلال إدخال آلية حد الائتمان في المسبح، ويدعم في البداية الأصول الرئيسية مثل BTC.

07 التوقعات المستقبلية: من BTC إلى توسيع الأصول المتعددة

يمكن رؤية مسار التطوير المستقبلي لـ Yield Basis بوضوح. على الرغم من أن الدعم الرئيسي حاليًا هو لـ BTC والأصول المغلفة ذات الصلة، إلا أن تصميم هيكل البروتوكول يدعم التوسع ليشمل أنواع متعددة من الأصول.

مع تكامل المزيد من فئات الأصول، سيتوسع السوق القابل للعناوين للبروتوكول بشكل متسارع.

ستمنح آلية حوكمة veYB المجتمع المزيد من سلطات اتخاذ القرار، بما في ذلك ضبط معلمات الرسوم، وإضافة أنواع الأصول المدعومة، وغيرها من القرارات الرئيسية.

هيكل الحوكمة اللامركزي هذا يتماشى مع روح DeFi الأساسية، وفي الوقت نفسه يضمن التنمية طويلة الأجل للبروتوكول من خلال ربط المصالح.

آفاق المستقبل

مع مشاركة المزيد من المتداولين في تداول YB من خلال منصات مثل Gate، فإن هذا البروتوكول الجديد الذي يستند إلى حل النقاط الأساسية في التمويل اللامركزي، يعيد تشكيل فهمنا لتوفير السيولة.

إذا كان نموذج Yield Basis قادرًا على تحمل اختبار السوق، فمن المحتمل أن يصبح أحد البنى التحتية الرئيسية التي تدفع التمويل اللامركزي إلى المرحلة التالية من النمو.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن بروتوكولات التمويل اللامركزي المبتكرة، فإن YB بلا شك هو مشروع يستحق المتابعة عن كثب.