نص مكالمة الأرباح للربع الثاني من عام 2025 لشركة إمبيريال بتروليوم (IMPP)

تاريخ

الجمعة، 5 سبتمبر 2025 في الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة

المشاركون في المكالمة

المدير التنفيذي — هاري فافياز المدير المالي - فينيا ساكيلاري

شاهدت مكالمة الأرباح باهتمام، مع التركيز بشكل خاص على كيفية تمكن إمبراطورية من توسيع أسطولها بنسبة مذهلة تبلغ 56% في ربع واحد فقط. سبع سفن جديدة للبضائع السائبة - هذه خطوة جريئة في هذا السوق. لكن التوقيت هو كل شيء، أليس كذلك؟ معظم التسليمات حدثت في نهاية الربع، لذلك نحن لا نرى الأثر المالي الكامل بعد.

ما لفت انتباهي أكثر هو الفجوة بين القيمة المعلنة للأصول ووجهة نظر السوق. الإدارة تكرر باستمرار أن سعر سهمهم undervalued بشدة - تدعي NAV بقيمة 13.5 دولار للسهم بينما يتم التداول تقريبًا ربع ذلك. لقد سمعت هذه الأغنية من قبل من التنفيذيين في الشحن. إذا كانوا واثقين جدًا من تقييمهم، فلماذا لا يبدأون في إعادة شراء الأسهم؟ ! image_url

تحكي الأرباح نفسها قصة مثيرة للاهتمام. يبدو أن الربح البالغ 12.8 مليون دولار مثير للإعجاب حتى تقارنه مع الأرباع السابقة عندما كانت الأسعار في ذروتها. انخفض متوسط العائد اليومي من 35,200 دولار إلى 20,700 دولار على أساس سنوي - وهذا انخفاض ضخم بنسبة 41% يقومون بالتقليل منه بشكل ملائم.

أنا مشكك بشكل خاص بشأن سردهم لميزانية خالية من الديون. على الرغم من أنه صحيح من الناحية الفنية، فإن الـ $40 مليون التي دفعوها مقابل السفن في أبريل بالإضافة إلى أي شيء مختبئ في بند “المستحقات للأطراف ذات الصلة” يشير إلى أنهم ليسوا سائلين كما يرغبون في أن نعتقد.

لقد ساعدتهم بالتأكيد الوضع الجيوسياسي هذا الربع. لقد أدى ذلك النزاع القصير بين إسرائيل وإيران في يونيو إلى ارتفاع مؤقت في أسعار الناقلات. لكن الاعتماد على النزاعات الإقليمية من أجل الربحية ليس بالضبط نموذج عمل مستدام.

تقدم معدلات التعادل الخاصة بهم البالغة 8,700 دولار لناقلات النفط و6,500 دولار للحمولات الجافة وسادة جيدة ضد تراجع السوق. ويظهر الحفاظ على تغطية أسطول بنسبة 80% على عقود الإيجار الزمنية إدارة حكيمة للمخاطر.

تشير مؤشرات سوق البضائع السائبة إلى تباين. تجارة البوكسيت بين غينيا والصين زادت بنسبة 41٪ مما يبدو واعدًا، ولكن مع وجود 11٪ من الطلب على سفن سوبرماكس-ألترا ماكس، قد تصبح ضغوط العرض مشكلة.

بشكل عام، تقوم إمبريال بوضع نفسها للنمو، لكنني أرغب في رؤية كيفية أداء هذه السفن الجديدة على مدار ربع كامل قبل أن أشعر بالحماس تجاه آفاقها. يبدو أن السوق يتفق مع تشكيكي نظرًا لسعر سهمهم.