المراهنة على منطقة لاس فيغاس من خلال هذا الإجراء للإيرادات

المصدر: موتلي فول

11 سبتمبر 2025 14:11

النقاط الرئيسية

• Vici Properties هي أكبر مالك للعقارات الخاصة بالكازينوهات في الولايات المتحدة، بما في ذلك محفظة كبيرة في قطاع لاس فيغاس.
• مدفوعًا بتوقعات قوية لصناديق التشغيل المعدلة (AFFO) وإمكانية سياسة نقدية أكثر مرونة، يتفوق هذا الصندوق الاستثماري العقاري بشكل كبير على مؤشرات العقارات الأخرى هذا العام.
• قد يؤدي توزيع الأرباح المتزايد باستمرار والجهود المبذولة للتنويع بعيدًا عن ممتلكات الألعاب إلى تحويل Vici إلى فائز على المدى الطويل في قطاع العقارات.

السياح الذين يزورون لاس فيغاس لتجربة الحظ على الطاولات أو آلات القمار من المحتمل أن يسمعوا بعض الأقوال الشعبية حول أن المنتجعات الضخمة - الكازينوهات التي تملأ الشريط لم تُبنى بفضل الفائزين.

على الرغم من أنه يبدو مبتذلاً، إلا أنه تقييم دقيق لكيفية توزيع الأوراق المالية في مدينة الخطيئة ومراكز القمار الأخرى، لكن المستثمرين الجريئين الذين يزورون مهد القمار الأمريكي قد يتساءلون من يملك المباني التي تُصنع فيها الثروات ( لشركات القمار ) وتُفقد ( عادةً من قبل المقامرين ). في العديد من الحالات، تكون الإجابة هي Vici Properties (NYSE: VICI).

فصلت عن Caesars Entertainment في عام 2017، تمتلك Vici الأصول العقارية لبعض من أكثر العقارات شهرة في لاس فيغاس، بما في ذلك Caesars Palace وMGM Grand وThe Venetian، من بين العديد من الآخرين.

مصدر الصورة: Getty Images.

في مصطلحات الصناعة، Vici هو ما يُعرف بصندوق الاستثمار العقاري (REIT) “التجريبي”، مما يعني أنه يمتلك أماكن يذهب إليها الناس لتجربة أشياء، وعادة ما تكون شكل من أشكال الترفيه. بناءً على ذلك، قد يستنتج المستثمرون الجدد أن Vici مرتبطة أكثر بالإنفاق التقديري مما هي عليه في الواقع، ولكن الحقيقة مختلفة - وهذا أمر جيد.

المستثمرون يغادرون لاس فيغاس، لكن فيسي تظل ثابتة

ارتفعت أسهم MGM Resorts International بنسبة 6.87% حتى 4 سبتمبر من هذا العام، بينما انخفضت أسهم منافستها Caesars بنحو 23%. هذان هما أكبر مستأجرين في Vici. أرسلت هيئة المؤتمرات والزوار في لاس فيغاس (LVCVA) مؤخرًا مبعوثًا إلى كندا على أمل إقناع جيراننا في الشمال بالعودة إلى لاس فيغاس.

ومع ذلك، فإن Vici تتفوق على S&P 500. كيف يكون ذلك ممكنًا؟

الإجابة بسيطة: لا تحتاج Vici إلى أن يكون السياحة في لاس فيغاس قوية لكسب المال. يجب على المستأجرين دفع إيجارهم، بغض النظر عن كيفية أداء أعمالهم. هذه هي الطريقة التي يتفوق بها REIT الذي يملك 48% من ممتلكاته في لاس فيغاس على السوق، حتى عندما يتأخر السياحة هناك.

بالنسبة للمتشككين الذين يشككون في قدرة Vici على تجاوز الاختبارات الاقتصادية الأكثر صعوبة من انخفاض السياحة في لاس فيغاس، تم الرد على هذا السؤال خلال الأيام الأكثر ظلامًا في الجائحة. في ذلك الوقت، لم تنخفض السياحة في مدينة الخطيئة فحسب - بل كانت غير موجودة. كانت الأضواء مطفأة في الكازينوهات هناك وفي جميع أنحاء البلاد، ولكن Vici جمعت 100% من إيجارها في عام 2020.

في الواقع، خرجت Vici من الأزمة الصحية العالمية أقوى، مما مكنها من الإعلان عن استحواذها على MGM Growth Properties مقابل 17.2 مليار دولار في أغسطس 2021. حولت تلك الصفقة MGM إلى ثاني أكبر مستأجر في REIT من حيث الإيجار السنوي النقدي، و Vici إلى أكبر مالك للعقارات في كازينوهات لاس فيغاس.

العائد المحترم من فيتشي

l واحدة من الأسباب الرئيسية التي تجعل المستثمرين يختارون الأسهم العقارية هي توزيعات الأرباح. يحتوي القطاع على ملوك الأرباح ، و Vici في طريقها للانضمام إلى تلك الأراضي الرفيعة. في 4 سبتمبر ، قالت REIT إنها ستزيد توزيعات الأرباح الفصلية إلى 0.45 دولار للسهم ، مما يرفع المدفوعات السنوية إلى 1.80 دولار من 1.68 دولار. وهذا يمثل نموًا يقارب 80٪ منذ عام 2018.

تدرك الإدارة أهمية الأرباح. في مؤتمر الأرباح للهاتف للربع الأول، أكد الرئيس التنفيذي إدوارد بيتونيك على “الأهمية الأساسية” للدفع كعامل محفز لسعر أسهم المالك. وأعاد التأكيد على ذلك في المكالمة الخاصة بالربع الثاني، مشيرًا إلى أن “مساهمة الأرباح في العوائد قد تزيد بشكل ملحوظ”.

بالطبع، يعرف المستثمرون الحكماء أن قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها الحالية من الأرباح وزيادة تلك المدفوعات باستمرار على المدى الطويل هي العوامل التي تهم حقًا. قدمت Vici رؤية لذلك من خلال زيادة توجيهها لصناديق العمليات المعدلة (AFFO) لعام 2025 إلى 2.35 - 2.37 دولار للسهم من توقعها السابق البالغ 2.33 - 2.36 دولار.

لا تتجاهل AFFO كاختصار آخر للاستثمار. إنه أمر حاسم عندما يتعلق الأمر بصناديق الاستثمار العقاري (REITs). إنه ما يعتمد عليه المحترفون لتقييم رأس المال المتكرر الخارج من المالك، بما في ذلك استدامة الأرباح.

فيتشي أكثر بكثير من لاس فيغاس

عند الحديث عن فيشي، من الجدير بالذكر أن REIT هو أكبر مالك للعقارات في منطقة لاس فيغاس، ومراجعة محفظته من الممتلكات هناك قد تكون تمرينًا ممتعًا للمراهنين ومعجبي أسهم الكازينوهات. لكن لا تخطئ: هناك أكثر في قصة فيشي من لاس فيغاس.

تمتلك في المجموع الأصول العقارية لـ 54 منشأة قمار في 15 ولاية وكندا، بما في ذلك بعض الأسواق الداخلية مثل إنديانا وآيوا ولويزيانا. هناك مجال للنمو في لاس فيغاس وما بعدها. هناك أكثر من 1,000 كازينو تجاري وقبلي في الولايات المتحدة، ولكن Vici ومنافستها Gaming & Leisure Properties تمتلكان معًا فقط 122 من تلك المنشآت.

فيتشي لديه ريشة أخرى في قبعته، ربما تم التقليل من قيمتها. يمتلك ويستثمر في مجموعة من الممتلكات خارج مجال الكازينوهات. هو مالك لـ 38 مرفقاً للبولينغ لاكي سترايك. قبل ما يقرب من عامين، التزم بمبلغ $550 مليون لدورة تشيلسي الشهيرة في نيويورك، وفي يونيو، زاد صندوق الاستثمار العقاري من التزامه برأس المال في وان بيفرلي هيلز إلى $450 مليون من $300 مليون.

لقد قامت Vici أيضًا بتمويل Canyon Ranch و Great Wolf Lodge، من بين آخرين، مؤكدة أنه على الرغم من أنها معروفة كصندوق استثمار عقاري للألعاب، إلا أن هناك فصولًا أكثر في كتابها.

لذا بالنسبة للمستثمرين ( والمراهنين ) الذين يأسفون على المثل القديم “البيت دائماً يربح”، لا تقلقوا. فكروا في المراهنة على صاحب المنزل مع Vici.