ستضاعف Alibaba قيمتها في السنوات الثلاث القادمة. سأشرح لك السبب.

النقاط الرئيسية

• تظهر وحدة السحابة في علي بابا زخماً قوياً، مدفوعاً بشكل رئيسي بالطلب المتزايد على المنتجات التي تحتوي على الذكاء الاصطناعي.
• التجارة السريعة تظهر كعامل محفز هام للنمو.
• Alibaba تتداول بمضاعفات تقييم أقل بكثير مقارنة بمنافسيها ومتوسطاتها التاريخية.

لقد كان عام 2025 عامًا صعبًا للعديد من الشركات التقنية الصينية. لقد تباطأ اقتصاد البلاد، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.2% على أساس سنوي في الربع الثاني، وهو أقل من 5.4% في الربع الأول. كما تراجعت مبيعات التجزئة والاستثمار العقاري، مما أدى إلى توخي الحذر بين المستثمرين. يؤثر هذا المشهد على تقييمات العديد من الأسهم الصينية.

على الرغم من ذلك، لا تزال بعض الشركات الصينية تقدم إمكانات كبيرة. تعتبر علي بابا واحدة منها. على الرغم من أنها لم تحقق تقديرات الإيرادات والأرباح في الربع الأخير، فإنها تستحق تحليلًا أعمق. أتوقع أن تضاعف قيمتها في السنوات الثلاث القادمة، وهناك عامل واحد على وجه الخصوص يغذي تفاؤلي.

الذكاء الاصطناعي + السحابة

الزيادة السريعة في أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي لشركة علي بابا هي العامل الرئيسي الذي يمكن أن يعزز نمو تقييمها. زادت إيرادات مجموعة الذكاء السحابي بنسبة 26٪ على أساس سنوي لتصل إلى ما يقرب من 4.7 مليار دولار في الربع الأخير، مع نمو المبيعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بمعدلات ثلاثة أرقام. حافظ الذكاء الاصطناعي على هذا الوتيرة القوية لمدة ثمانية أرباع متتالية، مدفوعًا بالتطور السريع للتطبيقات والاعتماد السريع من قبل العملاء التجاريين.

من أجل دعم هذا النمو، تخطط علي بابا لاستثمار 380 مليار يوان (حوالي 52.5 مليار دولار) على مدى السنوات الثلاث المقبلة في البنية التحتية للسحابة والذكاء الاصطناعي. وقد استثمرت الشركة بالفعل 38.6 مليار يوان في الربع الأخير وأكثر من 100 مليار في الأربعة أرباع الأخيرة، بشكل أساسي لتوسيع قدرتها وتطوير منتجات الذكاء الاصطناعي.

من المتوقع أن ينمو سوق مراكز البيانات الصينية من 16.4 مليار دولار في 2024 إلى 32.2 مليار دولار في 2030. في الربع الأول من عام 2025، مثلت Alibaba حوالي 33% من الإنفاق على خدمات البنية التحتية السحابية في الصين، بينما مثلت Huawei وTencent 18% و10% على التوالي.

الأسواق الدولية

تقوم علي بابا أيضًا بتنويع قاعدة إيراداتها بعيدًا عن الصين. أعلنت الشركة عن مراكز بيانات جديدة في ماليزيا والفلبين، وأطلقت مؤخرًا مركزًا عالميًا للابتكار في الذكاء الاصطناعي في سنغافورة لدعم أكثر من 5000 شركة و100000 مطور.

النشاط التجاري الرئيسي للتجارة الإلكترونية

على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي والسحابة هما المحفزان الرئيسيان، لا يزال نموذج أعمال التجارة الإلكترونية التقليدي لشركة علي بابا يظهر نموًا قويًا. نمت إيرادات التجارة الإلكترونية في الصين بنسبة 10% على أساس سنوي لتصل إلى 140.1 مليار يوان في الربع الأول.

تراهن الشركة أيضًا بقوة على السوق الصيني للتجارة السريعة (التسليم في أقل من ساعة)، والذي من المتوقع أن ينمو من 92.7 مليار دولار في 2025 إلى 135.5 مليار دولار بحلول 2030. كان لدى هذا النشاط في تطبيقها تاوباو ما يقرب من 300 مليون مستخدم نشط شهريًا في أغسطس 2025، مع طلبات يومية قصوى تبلغ 120 مليون.

المخاطر التي يجب أخذها في الاعتبار

لا يمكننا تجاهل بعض المخاطر. مع تباطؤ الاقتصاد الصيني وضغط المستهلكين، قد يتوقف عمل التجارة الإلكترونية. المنافسة في التجارة السريعة من لاعبين مثل ميتوان وكوايشو لا تزال شرسة. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب هذا النموذج استثمارًا أكبر في رأس المال لتوسيع قاعدة الموزعين والمخازن.

يمكن أن تتحدى الشكوك المتزايدة في إمدادات الرقائق العالمية أيضًا خطط علي بابا لتوسيع سعة مراكز بياناتها. ومع ذلك، فقد طورت الشركة شريحة الاستدلال الخاصة بها لتقليل اعتمادها على الشركات المصنعة الأمريكية.

التقييم العادل

تقييم علي بابا يترك أيضًا مجالًا كبيرًا للنمو. السهم يتداول بنسبة 56% أقل من أعلى مستوى تاريخي له وهو 307.80 دولار في أكتوبر 2020. حاليًا، يتداول بسعر يعادل 14 مرة تقديرات الأرباح المستقبلية، وهو أقل بكثير من متوسطه التاريخي الذي يمتد لخمس سنوات والبالغ 26.6. بالمقارنة، يتداول المنافسون مثل أمازون وميركادو ليبر بمعدلات سعر إلى أرباح تبلغ 34.6 و 46.5 على التوالي.

يتوقع المحللون أن يكون ربح السهم في علي بابا حوالي 7.78 دولار في السنة المالية 2026، و10.20 دولار في 2027، و11.99 دولار في 2028. حتى إذا تحسن مضاعف السعر إلى الأرباح للشركة إلى 25 ( بما يتماشى مع متوسط مضاعفها التاريخي، لا يزال يُعتبر منخفضًا مقارنةً بنظرائها الأمريكيين)، ستتداول الأسهم بالقرب من 300 دولار، وهو أكثر من ضعف سعرها الحالي البالغ 135 دولار.

من الواضح أنه حتى بدون افتراضات غير واقعية، يمكن أن تتضاعف أسهم علي بابا بحلول عام 2028.