هل تشير "فرملة تقليص الميزانية" للاحتياطي الفيدرالي إلى إطلاق إشارة التيسير؟ باول يحدد نقطة تحول السيولة، كيف ستستجيب الأسواق العالمية؟

أولاً، نظرية نهاية QT: إشارة رمزية على انتهاء دورة التشديد

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) جيروم باول مؤخرًا في مناسبة عامة إنه من المقرر أن تنتهي سياسة التشديد الكمي (QT) التي بدأت في عام 2022 في الأشهر المقبلة. ورغم أن هذه التصريحات جاءت بصياغة حذرة، إلا أنها أشعلت بسرعة أعصاب الأسواق العالمية. تظهر البيانات أن الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي قد انخفضت من ذروتها خلال الجائحة والتي بلغت 9 تريليونات دولار إلى حوالي 7.2 تريليون دولار، مما يعادل سحب نحو 2.8 تريليون دولار من السيولة على مدار السنوات الثلاث الماضية. هذه الإجراءات الضخمة للتشديد قد تم الضغط على "زر الإيقاف" الآن، مما يشير إلى أن دورة التشديد التي استمرت ثلاث سنوات للاحتياطي الفيدرالي قد تقترب من نهايتها.

عند مراجعة التاريخ، فإن كل نهاية لسياسة التخفيف الكمي (QT) تحمل في طياتها دلالات على تحول السياسة النقدية. في العام الذي تلا انتهاء QT في 2019، أعاد الاحتياطي الفيدرالي (FED) تشغيل التيسير الكمي (QE)، ومن ثم أدى ضخ السيولة الضخم الناتج عن الوباء إلى احتفال جماعي للأصول ذات المخاطر. الآن، على الرغم من أن تصريحات باول لم تلتزم بشكل مباشر بخفض سعر الفائدة، إلا أن السوق قد فهمتها على أنها "Prelude لبدء فترة التيسير".

ثانياً، تحويل دورة السيولة: القلق الكامن وراء احتفال السوق

تصريحات باول هذه أطلقت إشارتين رئيسيتين:

1. اقتراب نقطة تحول السيولة: يعني توقف تقليص الميزانية أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لن يستعيد الأموال من السوق بعد الآن عن طريق عدم تجديد السندات عند استحقاقها، مما يتيح مساحة للتخفيضات المستقبلية في أسعار الفائدة. تظهر القواعد التاريخية أن انتهاء سياسة التيسير الكمي غالبًا ما يسبق التخفيضات في أسعار الفائدة بـ 3-6 أشهر (راجع حالات 2019 و 2020).

2. تحول تركيز السياسة: في الوقت الحالي، تأخرت بيانات العمالة غير الزراعية في الولايات المتحدة، وسوق العمل ضعيف، وبدأت موجة من تسريحات العمال في الشركات، وأكد باول أن "مخاطر الوظائف تفوق التضخم"، مما يدل على أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) قد تحول من "الأولوية لمكافحة التضخم" إلى "الأولوية لتحقيق النمو المستقر".

ومع ذلك، فإن وراء احتفال السوق يكمن ثلاثة مخاطر.

تجدد التضخم: العجز المالي الأمريكي مرتفع، ومن المتوقع أن يتجاوز العجز المالي في السنة المالية 2025 مبلغ 1.8 تريليون دولار، وقد اقتربت نفقات فوائد الدين من 5% من الناتج المحلي الإجمالي. إذا تم إنهاء سياسة التيسير الكمي مبكرًا، مع وجود توسيع مالي، قد يُجبر مركز التضخم على الارتفاع.

معضلة السياسة: إذا ارتفعت التضخم، فسوف يقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) في موقف محرج "لا يستطيع الاستمرار في رفع أسعار الفائدة ولا يجرؤ على التخفيف بشكل متهور". لا تزال دروس فشل "التحكم في منحنى العائد" لبنك اليابان في عام 2023 حاضرة في الأذهان.

الأسواق الناشئة تحت الضغط: قد يؤدي التيسير في السيولة الدولارية إلى عودة رأس المال إلى الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى ضغط على عملات الأسواق الناشئة. الدول ذات الديون الخارجية المرتفعة مثل تركيا والأرجنتين قد تواجه جولة جديدة من أزمة الديون.

ثالثًا، الأصول المشفرة: هل هي مستفيد طويل الأجل أم هدف مضاربة قصيرة الأجل؟

نظرية "نهاية QT" لباول هي بلا شك إشارة إيجابية طويلة الأجل لسوق التشفير. مع توقف الاحتياطي الفيدرالي عن سحب السيولة، سيبدأ رأس المال العالمي في البحث مرة أخرى عن أهداف ذات عوائد مرتفعة، بينما تمتلك الأصول المشفرة مثل البيتكوين والإيثريوم هوية مزدوجة كأدوات "مقاومة للتضخم" و"أدوات مضاربة عالية التقلب"، مما قد يجعلها بمثابة وادٍ لجذب التدفقات المالية.

لكن يجب أن نكون واعين:

ستظل الحركة قصيرة الأجل متقلبة: لم يتمكن السوق الكريبتو من كسر مستويات المقاومة الرئيسية (بيتكوين 35000 دولار، إيثيريوم 2000 دولار)، بالإضافة إلى فترة الفراغ للبيانات الكلية مثل CPI وبيانات العمالة غير الزراعية، من المرجح أن يظهر السوق في الأجل القصير نمط "التماسك مع انخفاض الحجم - الاختراق والارتفاع".

لم يتم解除 مخاطر الرقابة: قد يتزامن دورة تخفيف الاحتياطي الفيدرالي (FED) مع تشديد الرقابة على سوق العملات المشفرة. قد تصبح تقدم الموافقة على ETF الفوري من قبل SEC الأمريكية، وتنفيذ قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي، نقاط تحفيز لتقلبات الأسعار.

أربعة، استراتيجيات السوق العالمية: ثلاث قواعد لعبور ضباب الدورة

1. إعادة توازن تخصيص الأصول: تقليل حصة النقد بالدولار الأمريكي، وزيادة تخصيص الذهب والسلع الأساسية وغيرها من الأصول المقاومة للتضخم؛ التركيز على القطاعات الدفاعية في سوق الأسهم (الرعاية الصحية، المرافق العامة)، مع الاحتفاظ بمراكز الأسهم النمو لالتقاط مكاسب التكنولوجيا.

2. احذر من عدم توافق السيولة: يجب على الشركات تقييم تغييرات تكلفة التمويل بالدولار مسبقًا، وينبغي على المستثمرين الأفراد تجنب عمليات الرفع المفرط، واختيار الأهداف ذات التدفق النقدي المستقر كأولوية.

3. اغتنام الفرص الهيكلية: التركيز على تخصيص الأصول باليوان الصيني في ظل اتجاه "إزالة الدولار الأمريكي"، بالإضافة إلى فرص صعود الأسواق الناشئة مثل جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط في إعادة هيكلة سلاسل الإنتاج.

نظرية "نهاية QT" لباول تشبه قنبلة عمق، حيث ستخترق موجاتها كل ركن من أركان الأسواق المالية العالمية. إن تحول دورة السيولة هذه هو مفترق طرق حيث تتواجد المخاطر والفرص، وهو أيضًا حجر اختبار لعمق إدراك المستثمرين. فقط من خلال اختراق السطح السياسي وفهم جوهر الاقتصاد، يمكن للمرء أن يظل في وضع لا يقهر وسط موجات الدورة. #Gate9月透明报告出炉 #加密市场回调 #十月降息预测