الفيدرالي الأمريكي على وشك خفض أسعار الفائدة في أكتوبر: التنافس والفرص في الأسواق المالية العالمية

بتوقيت بكين في 16 أكتوبر، أظهر أداة "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" في CME أن السوق قد قام بتسعير خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية المقرر في 28-29 أكتوبر، مع احتمال يصل إلى 99.4%. وراء هذه التوقعات "المؤكدة" تقريباً، تأتي البيانات الاقتصادية الأمريكية الضعيفة المستمرة والإشارات القوية للسياسة التي أطلقها كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. تشير التجارب التاريخية إلى أن كل تحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي يثير موجات في الأسواق العالمية، وهذه المرة، فإن خفض أسعار الفائدة لا يتعلق فقط بإصلاح الاقتصاد الأمريكي على المدى القصير، بل يشير أيضاً إلى تعديل عميق في نمط تدفقات رأس المال العالمية.

1. ثلاثة منطق أساسي لتوقعات خفض الفائدة

1. سوق العمل "فقد الزخم"

انخفضت بيانات التوظيف ADP الأمريكية لشهر سبتمبر (المعروفة باسم "الوظائف الصغيرة") بشكل غير متوقع بمقدار 32,000 وظيفة، وهو أقل بكثير من النمو المتوقع البالغ 51,000 وظيفة، مما أصبح القشة التي قصمت ظهر السوق. على الرغم من أن بيانات الوظائف الرسمية لم تُنشر بعد بسبب إغلاق الحكومة، إلا أن بيانات منصات التوظيف الخاصة تُظهر أن عدد الوظائف الشاغرة قد انخفض بنسبة 40% مقارنة بأعلى مستويات الوباء، وأن اتجاه تسريح الموظفين أو الانخفاض الطبيعي في العمالة آخذ في الانتشار. علق رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في خطاب علني في فيلادلفيا قائلاً: "تتزايد الإشارات السلبية في سوق العمل، وقد زادت مخاطر التوظيف بشكل ملحوظ."

2. "معضلة التضخم والبطالة"

معدل التضخم الأساسي PCE الحالي هو 2.9٪، على الرغم من أنه أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، إلا أن باول أكد أن هذه البيانات تأثرت بشكل رئيسي بـ "صدمة الرسوم الجمركية لمرة واحدة". بالمقابل، يُعتبر تدهور سوق العمل خطرًا أكثر إلحاحًا. وأوضح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر وولر: "ضمن نطاق التضخم القابل للتحكم، فإن الأولوية هي استقرار الوظائف في الوقت الراهن". هذا التوجه في السياسة جعل خفض الفائدة خيارًا حتميًا.

3. الإخراج "المتسق" للإشارات السياسية

أطلقت الإدارة العليا للاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إشارات تيسيرية بشكل مكثف. وقد أكد عضو المجلس الجديد ستيفن ميلان علنًا على ضرورة "القيام بخطوات حقيقية لمكافحة التضخم في العام المقبل"، ودعم خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مرة واحدة؛ بينما شدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز على "ضرورة اتخاذ إجراءات للحفاظ على الوظائف". إن تشكيل هذا التوافق الداخلي يعزز توقعات السوق. ومن الجدير بالذكر أن باول ذكر بشكل نادر "احتمالية وقف تقليص الميزانية"، مما يعزز هذا المزيج من "التيسير المزدوج" الذي سيطلق السيولة على المدى الطويل ويعطي دفعة قوية للأسواق العالمية.

ثانياً، ردود الفعل المتسلسلة في الأسواق العالمية للأصول

1. الأسهم الأمريكية: تفاقم التباين الهيكلي

عادةً ما تُحفز تخفيضات أسعار الفائدة تقييم سوق الأسهم من خلال خفض سعر الخصم، لكن البيانات التاريخية تُظهر أن الأسواق الأمريكية غالبًا ما تنخفض في يوم الإعلان عن خفض أسعار الفائدة بسبب جني الأرباح. تتركز الأنظار حاليًا على الانقسام بين الأسهم التكنولوجية والصناعات التقليدية: تتعرض الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي مثل إنفيديا لضغوط من سلسلة التوريد بسبب الضرائب، في حين أن القطاعات الدورية مثل المعادن غير الحديدية وأشباه الموصلات قد تستفيد من تيسير السيولة. يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من التقلبات قصيرة الأجل الناتجة عن "تأكيد الأخبار الجيدة يعني أخبار سيئة"، وعلى المدى الطويل، يجب مراقبة القدرة على إصلاح تقييمات الأسهم النمو في بيئة منخفضة الفائدة.

2. الدولار والعملات غير الدولار: تصعيد لعبة المضاربة

قد يتعرض مؤشر الدولار لضغوط هبوطية بسبب خفض أسعار الفائدة، مما يفتح نافذة لتقدير العملات غير الأمريكية مثل الرنمينبي واليورو. حتى 18 أكتوبر، تجاوز سعر صرف الرنمينبي المتوسط 7.10، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام تقريباً. قد تجذب الدول النامية تدفقات رأس المال الأجنبية، ولكن يجب توخي الحذر بشأن بعض الاقتصادات ذات الديون المرتفعة التي قد تتعرض للتخفيض القسري بسبب تدفقات رأس المال الخارجة.

3. الذهب والعملات المشفرة: منطق التحوط والمضاربة المزدوجة

تجاوز سعر الذهب 4200 يوان/جرام، محققًا أعلى مستوى تاريخي، حيث يعتبر انخفاض معدل الفائدة الفعلي وطلب البنك المركزي على الذهب من المحركات الرئيسية. بينما يظهر سوق العملات المشفرة "تذبذبات": انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد في بداية ارتفاع توقعات خفض الفائدة، ولكنه شهد بعض الانتعاش بعد تصحيح السيولة. يجب على المستثمرين الانتباه إلى أن التداول بالهامش العالي يمكن أن يؤدي بسهولة إلى موجة تصفية في تقلبات توقعات السياسات، لذا يجب تقييم مخاطر التعرض بحذر.

ثالثًا، ثلاث عدم يقين بشأن مسار السياسات المستقبلية

1. مخاطر "التحليق الأعمى" خلال فترة فراغ البيانات

أدى توقف الحكومة الأمريكية إلى تأخير نشر البيانات الرئيسية مثل بيانات الوظائف غير الزراعية ومؤشر أسعار المستهلك، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي على الاعتماد على مؤشرات بديلة (مثل توظيف ADP ومؤشر ثقة المستهلك) في اتخاذ القرار. إذا كانت البيانات بعد انتهاء التوقف أقوى بشكل غير متوقع (مثل إضافة أكثر من 60,000 وظيفة غير زراعية)، فقد يتجه الاحتياطي الفيدرالي بسرعة نحو سياسة نقدية متشددة، مما يؤدي إلى تراجع حاد في السوق.

2. "التيارات الخفية" للاختلافات في السياسات الداخلية

على الرغم من أن توقعات السوق متسقة للغاية، إلا أن هناك انقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي. تظهر خريطة النقاط أن 9 من بين 19 مسؤولاً لا يدعمون خفض الفائدة بشكل جذري، بينما قد تدفع اقتراحات "المؤيدين لخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس" مثل ميلان، السياسة إلى تخفيف غير متوقع. قد تؤدي هذه الانقسامات إلى حدوث "خفض غير متناسق" في اجتماع ديسمبر (مثل وجود احتمالية لكل من خفض 25 نقطة أساس و50 نقطة أساس).

3. صراع التدخل السياسي والاستقلالية

ضغطت إدارة ترامب على الاحتياطي الفيدرالي من خلال تعيينات شخصية، وطالبت بتسريع خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ باستقلاليته، إلا أن العوامل السياسية قد تزيد من قلق السوق بشأن عدم اليقين في السياسات. يجب على المستثمرين متابعة مخطط النقاط وتحديثات التوقعات الاقتصادية بعد اجتماع أكتوبر عن كثب لالتقاط التغييرات الدقيقة في الموقف السياسي.

٤. استراتيجيات استجابة المستثمرين

1. التخطيط قصير الأجل: الاستفادة من نافذة السيولة المريحة

في بداية دورة خفض الفائدة، يمكن التركيز على الأصول المستفيدة من انخفاض أسعار الفائدة:

أهم الأسهم التي يمتلكها المستثمرون الأجانب في سوق الأسهم A: المعادن غير الحديدية، قوة حساب الذكاء الاصطناعي، قطاع شركات الوساطة.

صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب: يُنصح بالاستثمار المنتظم بدلاً من الشراء عند الارتفاع، يجب أن تكون نسبة المراكز تحت 10% من الأصول العائلية؛

مقترضو القروض ذات الفائدة المتغيرة: تحويل العقود عند الفرصة لتأمين سعر فائدة منخفض.

2. التحذير على المدى المتوسط والطويل: تكرار التضخم وتأخر السياسات

يحتاج خفض أسعار الفائدة إلى 3-6 أشهر للتأثير على الاقتصاد الحقيقي، وقد يكون السوق متفائلاً بشكل مفرط على المدى القصير. إذا أدت سياسة الرسوم الجمركية إلى رفع التضخم في السلع الأساسية، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي لتقليص وتيرة خفض أسعار الفائدة لمواجهة خطر "الركود التضخمي". الاحتفاظ بالنقد والأصول ذات السيولة العالية، وتجنب شراء الذهب والعملات المشفرة وغيرها من الأصول المتقلبة.

3. التحوط من المخاطر: الخيارات والتوزيع المتنوع

استخدام خيارات الأسهم والعقود الآجلة للعملات للتحوط ضد تقلبات السوق، مع زيادة نسبة تخصيص الأصول المقاومة للتضخم (مثل REITs والسلع الأساسية). بالنسبة للمستثمرين عبر الحدود، يجب الانتباه إلى تأثير تقلبات سعر صرف اليوان وتقلص الفجوة في الفائدة بين الصين والولايات المتحدة.

الخاتمة: "أثر الفراشة" لتحول السياسات

إن قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ليس فقط "فرملة وقائية" للاقتصاد الحالي، ولكنه أيضًا حدث رمزي يمثل التحول في تركيز السياسات من "مكافحة التضخم" إلى "استقرار النمو". في ظل الترابط العالي للاقتصاد العالمي، ستعيد هذه القرار تشكيل مسارات تدفق رأس المال، مما يختبر حكمة صانعي السياسات في الدول المختلفة. بالنسبة للمستثمرين، يجب أن يتوافقوا مع العائدات القصيرة الأجل من "تخفيف السيولة"، ولكن يجب أيضًا توخي الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن "تأخر السياسات" و"انعكاس البيانات". فقط من خلال الحفاظ على عقلانية في اللعبة الديناميكية يمكنهم التقاط الفرص المؤكدة في خضم العواصف.