تقلب سعر السهم في يوم除息: هل هو هبوط حتمي أم هناك سر آخر؟

توزيعات ارباح الأسهم كانت دائمًا عاملًا مهمًا يفضله المستثمرون، خاصة بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل. يعتبر العديد من الناس الأسهم ذات العائد المرتفع كمركز أساسي في محفظتهم، حتى أن وارن بافيت يخصص أكثر من 50% من أصوله في الأسهم ذات العائد المرتفع. لكن المستثمرين المبتدئين غالبًا ما يكون لديهم تساؤلات: هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض يوم توزيع الأرباح؟ هل من الأفضل الشراء قبل يوم توزيع الأرباح أم بعده؟

حركة سعر السهم في يوم توزيع الأرباح ليست بالضرورة هبوطًا

نظرياً، يجب أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح، لأن الشركة وزعت الأموال النقدية، وبالتالي تتناقص قيمة الشركة. لتوضيح ذلك بمثال بسيط: لنفترض أن قيمة سهم شركة ما هي 35 دولاراً، بما في ذلك احتياطي نقدي قدره 5 دولارات. عندما تقرر الشركة توزيع 4 دولارات كأرباح خاصة، يجب أن ينخفض سعر السهم بعد التوزيع نظرياً إلى 31 دولاراً.

لكن تغير سعر السهم في يوم توزيع الأرباح في السوق الواقعي يتأثر بالعديد من العوامل:

• شهدت شركة كوكا كولا ارتفاع طفيف في يوم توزيع الأرباح في عام 2023.
• ارتفعت أسعار أسهم شركة أبل من 182 دولار إلى 186 دولار في يوم توزيع الأرباح 10 نوفمبر 2023
• في 12 مايو من هذا العام، كان يوم توزيع الأرباح، حيث ارتفعت أسهم أبل بنسبة 6.18%

مثل الأسهم الرائدة مثل وول مارت، بيبسي وكوكا كولا وجونسون، غالباً ما تظهر ظاهرة ارتفاع الأسعار في يوم توزيع الأرباح. وهذا يدل على أن تقلبات الأسعار لا تتأثر فقط بتوزيعات الأرباح، ولكن أيضاً تتأثر بمجموعة متنوعة من العوامل بما في ذلك مشاعر السوق وأداء الشركة.

هل شراء الأسهم بعد تاريخ توزيع الأرباح أكثر جدوى؟

هذا يتطلب أخذ ثلاثة عوامل رئيسية في الاعتبار:

1. أداء سعر السهم قبل توزيع الأرباح: إذا كان سعر السهم قد ارتفع إلى مستويات عالية، فإن العديد من المستثمرين قد يقومون بتحقيق أرباحهم مسبقًا، وفي هذه الحالة قد لا يكون الدخول في السوق حكيمًا.

2. توزيعات ارباح و貼權息: “توزيعات ارباح” تشير إلى ارتفاع سعر السهم تدريجياً بعد تاريخ توزيع الأرباح إلى المستوى الذي كان عليه قبل التوزيع، مما يدل على أن المستثمرين متفائلون بمستقبل الشركة؛ بينما “貼權息” تعني أن سعر السهم يظل ضعيفًا ولم يتمكن من العودة إلى المستوى الذي كان عليه قبل التوزيع.

3. الأساسيات المالية للشركة وخطة الاحتفاظ طويلة الأجل: بالنسبة للشركات الرائدة ذات الأساسيات القوية، فإن تخصيص الأرباح يبدو أكثر كأنه تعديل لسعر السهم بدلاً من انخفاض القيمة، مما قد يوفر فرص شراء أفضل.

تظهر البيانات التاريخية أن الأسهم بعد توزيع الأرباح تميل عادةً إلى الهبوط بدلاً من الارتفاع، مما يجعلها غير مناسبة للتداول قصير الأجل. ولكن إذا انخفض سعر السهم إلى مستوى الدعم الفني واستقر، فقد يكون ذلك وقتًا مناسبًا للتفكير في الشراء.

التكاليف الخفية للأسهم بعد توزيع الأرباح

يجب أن تأخذ في الاعتبار هذه التكاليف الخفية عند المشاركة في الأسهم التي تم فصل حقوقها:

الضرائب على التوزيعات: إذا تم الشراء من خلال حساب شخصي خاضع للضريبة، يتعين على المستثمر دفع الضرائب على الأرباح المستلمة، وقد يواجه أيضًا خسائر رأسمالية قصيرة الأجل.

رسوم المعاملات والضرائب: على سبيل المثال في سوق الأسهم التايوانية، يتعين على الطرفين دفع حوالي 0.1425% كرسوم معاملات، وعند البيع، يجب دفع 0.3% كضريبة معاملات (لـ ETF تكون 0.1%).

بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في الاستفادة من التقلبات قصيرة الأجل قبل وبعد تاريخ توزيع الأرباح، يمكنهم النظر في تداول عقود الفروقات، حيث يمكنهم التحكم في أحجام كبيرة من المراكز باستخدام هامش صغير، وبدون الحاجة لامتلاك الأسهم فعليًا مما يلغي الحاجة لدفع ضريبة توزيعات الأرباح. ولكن من الضروري أن يقوموا بتخصيص الرافعة المالية وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر.

بناءً على ما سبق، فإن أداء الأسهم ذات التوزيعات في يوم استحقاق الأرباح يتأثر بعدة عوامل، وينبغي على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار الأساسيات الخاصة بالشركة، والمشاعر السوقية، وأهدافهم الاستثمارية الشخصية، من أجل اتخاذ قرار الاستثمار الذي يناسبهم بشكل أفضل.