هل تتزعزع قوة الدولار الأمريكي؟ تسارع عملية التخلص من الدولار! النسبة التي يحتلها الدولار في الاحتياطيات الرسمية لسوق الصرف (forex) مستمرة في الانخفاض.

عمود البوابة - 19 أكتوبر 2025

مع انخفاض مؤشر الدولار في النصف الأول من عام 2025 بأكبر نسبة له منذ 50 عامًا، تؤكد بيانات أحدث مسح احتياطي العملات الأجنبية من صندوق النقد الدولي (IMF) هذه الاتجاهات. تُظهر البيانات أن حصة الدولار في الاحتياطيات الرسمية من العملات الأجنبية تواصل الانخفاض، بينما تزداد حصة العملات مثل اليورو والفرنك السويسري. يعتقد الخبراء في الصناعة أنه على الرغم من الارتفاع الأخير للدولار، إلا أن اتجاهه النزولي على المدى الطويل لا يزال من الصعب تغييره.

بيانات صندوق النقد الدولي تكشف عن تغيرات في نمط احتياطي العملات الأجنبية

وفقًا للتقرير الذي نشره صندوق النقد الدولي في 18 أكتوبر، من المتوقع أن تصل إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية إلى 12.78 تريليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة عن 12.54 تريليون دولار أمريكي في الربع الأول. ويعزى هذا النمو بشكل رئيسي إلى ارتفاع قيمة العملات الرئيسية مقابل الدولار الأمريكي.

بشكل محدد، انخفضت نسبة الدولار في احتياطي العملات الرسمية من 57.74% في الربع الأول من عام 2025 إلى 57.62%. في الوقت نفسه، ارتفعت نسبة اليورو من 20.06% إلى 20.18%، مسجلة أعلى مستوى لها منذ عام 2022. وكنوع من أصول الملاذ الآمن، زادت نسبة الفرنك السويسري بشكل كبير إلى 0.9%، وهو أعلى مستوى له منذ إطلاق اليورو.

من الجدير بالذكر أنه إذا تم استبعاد تأثير تقلبات سعر الصرف، فإن انخفاض نسبة الدولار سيكون أكثر وضوحًا، بحوالي 0.72 نقطة مئوية.

ثقة الدولار تتزعزع، واتجاه التخلص من الدولار يتزايد

تظهر نتائج مسح COFER (تكوين العملات الاحتياطية الرسمية) الذي أعلن عنه صندوق النقد الدولي أن سعر صرف الدولار تعرض للضغط في الربع الثاني. منذ أوائل أبريل، بدأ المستثمرون يفقدون الثقة في آفاق الاقتصاد الأمريكي، مما أدى إلى انخفاض جاذبية الأصول بالدولار.

بعد ذلك، زادت عدم اليقين في السياسات التجارية وعوامل مثل ضوابط رأس المال من تفاقم تدهور الدولار. تتزايد شكوك المستثمرين بشأن ائتمان الدولار، وبدأت هذه الأصول التقليدية التي تعتبر الأكثر أمانًا تفقد بريقها، وبدأت رواية “الدولار الضعيف” تسيطر.

على الرغم من أن الدولار شهد انتعاشًا قصير الأمد منذ أكتوبر بسبب تأثير جولة جديدة من السياسات التجارية. حتى 19 أكتوبر، ارتفع مؤشر الدولار (DXY) لخمسة أيام تداول متتالية، مسجلاً 98.15. ومع ذلك، يعتقد معظم المحللين أن هذا قد يكون مجرد انتعاش مؤقت وليس عكسًا لاتجاه طويل الأمد.

توقعات الخبراء: من الصعب تغيير اتجاه الدولار نحو الانخفاض

قال محلل من إحدى الشركات الكبيرة في مجال الأوراق المالية إن دورة هبوط الدولار لم تنته بعد. ويتوقعون أن يستمر الدولار في الاتجاه الهبوطي على مدى العام المقبل، على الرغم من احتمال حدوث انتعاش في الربع الرابع، إلا أن ذلك يوفر أيضًا فرصة لبيع الدولار مرة أخرى.

أشار المحلل إلى أن عدم وجود آفاق لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وأن الاقتصاد في منطقة اليورو قد يكون أقوى من الاقتصاد الأمريكي، وأن هناك تباينًا في وتيرة خفض أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وأوروبا في عام 2026، بالإضافة إلى الحاجة إلى دعم الدولار الضعيف من قبل الحكومة الأمريكية لدفع التصنيع للعودة، كلها عوامل تشير إلى أن الاتجاه المحتمل هو انخفاض الدولار.

أفاد تقرير صادر عن بنك استثماري معروف هذا الأسبوع أن الدولار من غير المرجح أن يستعيد خصائص الملاذ الآمن التقليدية على المدى القصير، وذلك بسبب ثلاثة عوامل رئيسية: استمرار عدم اليقين في السياسات (مثل سياسات التجارة واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي)، وزيادة اتجاهات تنويع رأس المال، بالإضافة إلى المخاوف المالية الناجمة عن مشاكل الديون.

على الرغم من أن الدولار قد يشهد تقلبات على المدى القصير، إلا أن الاتجاه نحو إزالة الدولار يبدو أنه لا يمكن عكسه على المدى الطويل. تقوم البنوك المركزية في البلدان المختلفة بتعديل هيكل احتياطياتها من العملات الأجنبية تدريجياً، مما سيكون له تأثير عميق على المشهد المالي العالمي. يحتاج المستثمرون إلى متابعة تطور هذا الاتجاه عن كثب وتعديل استراتيجياتهم الاستثمارية وفقًا لذلك.