على مدار السنوات العشر الماضية، كانت أداء سوق الأسهم يجعل المستثمرين يبتسمون 🎉. منذ سبتمبر 2015، تجاوز العائد الإجمالي لمؤشر S&P 500 300%، في حين ارتفع مؤشر ناسداك المركب الذي يركز على شركات التكنولوجيا بواقع 400%! لكن ليس جميع الأسهم يمكن أن تتبع هذا الاتجاه الكبير. تلك الشركات الكبرى تكبر حجماً، بينما قد تُنسى أسهم الشركات الصغيرة قليلاً. في أداء S&P 500 المكثف، يظهر هذا الاختلاف بوضوح. بينما كانت أداء الأسهم الصغيرة والمتوسطة نسبياً عادية. مثل مؤشر راسل 2000 ومؤشر S&P 600 اللذان ارتفعا فقط بنسبة 142% و155% في نفس الفترة.

ومع ذلك، قد يخلق هذا فرصة نادرة للمستثمرين. تاريخياً، كانت أداء الأسهم الصغيرة أفضل من الأسهم الكبيرة، لكن هذا الأداء دوري ويمكن أن يستمر من 5 إلى 16 عاماً. قد نكون الآن قريبين من نهاية دورة أداء الأسهم الصغيرة المعفاة، ومن المتوقع أن تتفوق في المستقبل على السوق بشكل عام. إذا كنت تستطيع إضافة بعض شروط التصفية البسيطة عند اختيار الأسهم، فقد تكون العوائد أفضل.

على مدى السنوات العشر الماضية، كانت العوائد السنوية المتوسطة لمؤشر Russell 2000 أقل بنسبة 5.8% من S&P 500. هذه واحدة من أسوأ الفروق السنوية لمدة 10 سنوات المسجلة بين الأسهم الصغيرة. على الرغم من أن Russell 2000 لم يظهر حتى عام 1984، تظهر بيانات Distillate Capital أنه منذ عام 1935، لم تسجل الأسهم المتوسطة أبداً فرق عوائد سنوية لمدة 10 سنوات أقل من -6% مقارنة بالأسهم الكبرى. أشار المحللون: "في السابق، عندما وصلت العوائد النسبية إلى مستويات منخفضة مماثلة، كان عادةً ما يتبع ذلك انعكاس، مما يساهم في مراحل طويلة من التفوق الكبير على السوق."

بالصدفة، كانت آخر مرة كانت فيها الفروقات بهذا السوء في ذروة فقاعة الإنترنت. في ذلك الوقت، تعرضت الشركات الكبيرة لضربة قوية نتيجة انهيار الفقاعة، بينما كانت الشركات المتوسطة تُظهر أداءً مستقراً نسبياً. بين عامي 2000 و2009، حقق مؤشر روسل 2000 عائداً متوسطاً مركباً سنوياً قدره 3.51%، في حين أن مؤشر S&P 500 كان سالباً 0.95%. ومع ذلك، لم يكن الأداء الممتاز للشركات المتوسطة بحاجة إلى مواجهة سوقي هبوط مروعين. في أواخر الخمسينيات والستينيات، استمر أداء S&P 500 في التألق، لكن الشركات المتوسطة حققت أيضاً نتائج ممتازة.

بالطبع، لا يعني الاعتماد على عكس الاتجاه أنه السبب الوحيد للاستثمار في شركات متوسطة. هناك سبب آخر يجعل الأسهم الصغيرة جذابة بشكل خاص، لماذا قد يتغير الاتجاه في المستقبل القريب؟

عند الإشارة إلى الأسعار المرتفعة لمؤشر السوق، يجب التأكيد على أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 هي 22.2، وهو أعلى مستوى تاريخي. ومع ذلك، فإن الأسهم الصغيرة، وخاصة الأسهم الصغيرة التي تحقق أرباحًا، تظهر حاليًا قيمة استثمارية ممتازة. على سبيل المثال، يتطلب مؤشر S&P 600 أن تحقق الشركات أرباحًا مستدامة على أساس GAAP، حيث تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية الحالية 15.7 مرة فقط. نسبة تقييم S&P 600 إلى S&P 500 هي 0.7. كانت آخر مرة كانت فيها هذه الفجوة كبيرة في عام 1999، وهو الوقت الذي كان فيه أداء الأسهم الصغيرة والمتوسطة في أدنى نقطة مقارنة بالأسهم الكبيرة.

من الجدير بالذكر أن تقييم مؤشر Russell 2000 ليس جذابًا مثل S&P 600. منذ عام 2020، ارتفع فرق تقييم المؤشر بشكل حاد مقارنةً بـ S&P 600. وهذا يثبت أهمية اختيار الأسهم الصغيرة ذات الجودة. يستخدم S&P 600 الأرباح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) كمعيار筛选 بسيط، مما جعله يتفوق بشكل ملحوظ على Russell 2000 على مدار الثلاثين عامًا الماضية. وجد الباحثون في Distillate Capital أن التدفق النقدي الحر الإيجابي يكفي ليكون فلترًا لاختيار الأسهم الصغيرة والمتوسطة الجيدة. في الواقع، كانت الأعضاء ذات التدفق النقدي الإيجابي في Russell 2000 تتفوق على المؤشر خلال كل من الأسواق الهابطة والصاعدة.

للاستفادة بشكل أفضل من بيئة السوق الحالية، فإن الاستثمار في الأسهم الصغيرة ذات الربح المستقر أو التدفق النقدي الإيجابي يعد ميزة. واحدة من الخيارات الجيدة للبحث عن الأسهم الصغيرة عالية الجودة هي صندوق Avantis لأسهم القيمة الصغيرة الأمريكية. يستخدم مدير الصندوق معايير筛选 لتصفية أعضاء Russell 2000، ومعيار القيمة الرئيسي هو نسبة التدفق النقدي للشركة إلى القيمة الدفترية. بالنسبة للأسهم المالية، وبسبب هيكلها وعوامل المحاسبة، يتم استخدام صافي الدخل المعدل إلى القيمة الدفترية بشكل رئيسي. وهذا يضمن جودة الأسهم في الصندوق.

يجب على المستثمرين دفع رسوم إدارة أعلى قليلاً (0.25%)، ولكن إذا كانت الأسهم الصغيرة ذات الجودة العالية تؤدي بشكل أفضل، فإن هذا الاستثمار يستحق ذلك. إذا كنت ترغب في الالتزام بالصناديق المؤشر، فقد تجد صناديق ETF التي تتبع S&P 600 بتكاليف أقل. ولكن كن حذرًا، حيث أن صناديق الأسهم الصغيرة عادةً ما تحتوي على أخطاء تتبع أكبر بسبب انخفاض السيولة. بغض النظر عن الطريقة التي تختارها، هناك فرص هائلة للاستثمار في الأسهم الصغيرة حاليًا.😊