كامبل سوب تعزز هدف توفير التكاليف وسط تحديات التعريفات

أبلغت شركة كامبل للمنتجات الغذائية عن أرباح الربع الرابع من السنة المالية 2025 في 3 سبتمبر، حيث انخفضت المبيعات الصافية العضوية بنسبة 3% وانخفض EBIT المعدل بنسبة 2% على أساس سنوي، على الرغم من تجاوزها قليلاً التوقعات الداخلية. لقد لفت انتباهي خطوة الإدارة العدوانية لزيادة هدفها لتوفير التكاليف المؤسسية بنسبة مذهلة تبلغ 50% إلى $375 مليون بحلول السنة المالية 2028. في الوقت نفسه، تشير توقعات السنة المالية 2026 إلى انخفاض مقلق بنسبة 12%-18% في EPS المعدل، ويرجع ذلك أساساً إلى رياح التعريفات وارتفاع تكاليف المدخلات.

استراتيجية طموحة لتخفيض التكاليف

لقد زادت الشركة بشكل كبير من برنامج توفير التكاليف الخاص بها من $250 مليون إلى $375 مليون بحلول السنة المالية 2028، بعد تحقيق $145 مليون من التوفير خلال السنة المالية 2025. إنهم يدفعون بوضوح نحو تعزيز الكفاءة، والتحول الرقمي، وإدارة الإنفاق لحماية أرباحهم.

“اليوم، نحن نزيد هدف توفير التكاليف لدينا إلى $375 مليون بحلول نهاية السنة المالية 2028، بزيادة 50% عن التقدير السابق،” قالت المديرة المالية كاري أندرسون خلال مكالمة الأرباح.

أنا متشكك بشأن ما إذا كان من الممكن تحقيق هذا التخفيض الكبير في التكاليف دون المساس بجودة المنتج أو الابتكار. بينما يمنحهم ذلك مرونة ضد التضخم، يبدو أن مخاطر التنفيذ كبيرة إذا فشلت جهودهم في الدمج.

الرسوم تضغط الهوامش

تبدو حالة التعريفات الجمركية قاتمة بشكل خاص للسنة المالية 2026. تواجه كامبل تعريفات تصل إلى حوالي 4٪ من تكلفة البضائع المباعة، مع حوالي 60٪ تأتي من تعريفات الفولاذ والألمنيوم من القسم 232 التي تؤثر على سلسلة إمدادات علب الحساء. الباقي ناتج عن التعريفات العالمية واستيرادات راو من إيطاليا.

تدعي الإدارة أنهم سيقللون من هذه التعريفات بنسبة 60٪ فقط من خلال تدابير مختلفة، لكنني أتساءل عما إذا كان ذلك متفائلاً بالنظر إلى المناخ السياسي. ستثقل هذه التكاليف المرتبطة بالتعريفات المستمرة بشكل كبير على هوامش كامبل، مما قد يضطرهم إلى زيادة الأسعار أكثر، مما قد ينفّر المستهلكين الذين أصبحوا بالفعل حذرين.

قوة العلامة التجارية وسط الرياح المعاكسة

تعتبر أداء مجموعة علامات كامبل التجارية نقطة مضيئة. حيث مثلت 16 علامة رائدة حوالي 90% من إجمالي صافي المبيعات في السنة المالية 2025، مع تحقيق الوجبات والمشروبات لزيادة قدرها 0.2 نقطة حصة على الرغم من الضعف العام في الوجبات الخفيفة. لا تزال علامة راو تتألق بنمو مرتفع من رقم واحد.

افتخر الرئيس التنفيذي مick Beekhuizen بقوله: “تستمر قوتنا في فئة الصلصات الإيطالية حيث تحتل Rao's، التي ستصبح قريبًا علامتنا التجارية الرابعة التي تتجاوز المليار دولار، وPrego المراتب الأولى في حصة الدولار.”

بينما ساهمت ابتكاراتهم بنحو 3% من صافي المبيعات الموحدة، فإنني قلق من أن حساسية الأسعار المستمرة لدى المستهلكين قد تحد من فعالية هذه الجهود في الأرباع القادمة.

توقعات صعبة

توجيهات الشركة للسنة المالية 2026 هي مثيرة للقلق - انخفاض EBIT المعدل بنسبة 9%-13% وانخفاض EPS المعدل بنسبة 12%-18%. مع توقعات المبيعات الصافية العضوية التي من المتوقع أن تتراوح بين -1% إلى +1%، فإنهم في الأساس يتوقعون الركود. من المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية 4% من المبيعات الصافية، مع توفير تكاليف مخطط له بحوالي $70 مليون.

في رأيي، تواجه كامبل عملية توازن صعبة بين حماية الهوامش من خلال خفض التكاليف، مع الاستمرار في الاستثمار بما يكفي في علاماتهم التجارية للحفاظ على حصة السوق في مشهد تنافسي متزايد تهيمن عليه البدائل ذات العلامات التجارية الخاصة.