المسار غير المؤكد لمتجر هوم ديبوت: نظرة مستقبلية لمدة خمس سنوات

يتطلب النظر إلى موقف هوم ديبوت بعد خمس سنوات تقييمًا صادقًا. مع $165 مليار دولار من الإيرادات المتراكمة وأكثر من 2000 متجر عبر أمريكا، فقد أسس عملاق تحسين المنزل هيمنته بالتأكيد. ولكن على الرغم من تحقيق عائد إجمالي محترم بنسبة 67% على مدى السنوات الخمس الماضية، إلا أنه تأخر بشكل كبير عن أداء S&P 500، والذي كان سيضاعف استثمارك أكثر من مرتين.

لقد شاهدت هوم ديبوت يركب أمواجًا غير متوقعة. في البداية، زادت المبيعات بشكل ملحوظ بسبب الوباء - 19.9% في السنة المالية 2020 و 14.4% في 2021. ثم جاءت الحقيقة عندما ارتفعت التضخم ومعدلات الفائدة. نمت الإيرادات في السنة المالية 2024 بنسبة 5.5% فقط مقارنة بالسنوات الثلاث السابقة، وتتوقع الإدارة نموًا ضئيلًا بنسبة 1% في مبيعات المتاجر نفسها للسنة المالية 2025. ليس مثيرًا بالضبط.

أقر الرئيس التنفيذي تيد ديكر بنفسه بأن “عدم اليقين الاقتصادي” هو السبب الرئيسي وراء تأجيل العملاء لمشاريع التجديد. هذا منطقي تمامًا - من يرغب في تمويل تجديد المطبخ في هذه الأسعار للفائدة؟ على الرغم من أن خفض معدل الفائدة المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي قد يوفر بعض الراحة، إلا أنني أشك في أنه سيؤدي إلى نهضة في مجال التجديد بين عشية وضحاها.

تتمتع الشركة بمزايا في هذه الصناعة المجزأة التي تبلغ قيمتها $1 تريليون. إن التعرف على علامتهم التجارية وقدراتهم متعددة القنوات يمنحهم ميزة. إنهم يضيفون 13 متجرًا جديدًا في السنة المالية 2025، لكن التوسع المادي بوضوح ليس استراتيجيتهم للنمو بعد الآن. بينما من المحتمل أن تزداد الإيرادات بحلول عام 2030، أشك في أننا سنرى أي شيء قريب من أدائهم خلال فترة الوباء.

تظل ربحيتهم مثيرة للإعجاب مع هامش تشغيل متوسط قدره 14.3% على مدار خمس سنوات، ويستفيد المساهمون من توزيعات أرباح متسقة. لقد زاد العائد الربع سنوي بنسبة 53% خلال خمس سنوات - وهو أمر مثير للإعجاب بالنظر إلى أنهم حافظوا على توزيعات الأرباح لمدة 154 ربعًا متتاليًا.

لكن هنا ما يثير قلقي: السهم يتداول حاليًا عند نسبة سعر إلى الأرباح تبلغ 28، وهو ما يزيد بشكل كبير عن متوسطه على مدار خمس سنوات. هذه النسبة توسعت بنسبة 56% في ثلاث سنوات فقط. بالنسبة للمستثمرين الذين يشترون اليوم، يبدو أن العوائد التي تتجاوز السوق غير مرجحة دون نمو كبير في الأرباح الذي لا أراه ببساطة يتحقق.

سأنتظر تصحيحًا كبيرًا قبل أن أعتبر هذه الشركة المتينة بخلاف ذلك. بينما من المؤكد أن هوم ديبوت ستظل قائمة في عام 2030، ربما مع أرباح أعلى، فإن التقييم الحالي يجعل من الصعب تبريرها كاستثمار سيتفوق على السوق الأوسع.