سهم آبل يقفز بعد قرار المحكمة: ما وراء الارتفاع ولماذا هو مهم

ارتفعت أسهم شركة آبل عدة نقاط مئوية في وقت سابق من هذا الأسبوع بعد حكم قاضي اتحادي في قضية مكافحة الاحتكار ضد جوجل. قررت المحكمة عدم تفكيك الأصول الأساسية لبحث جوجل أو منع صفقاتها الخاصة بمحرك البحث الافتراضي - مما يحافظ بشكل حاسم على الاتفاق المربح الذي يبقي جوجل كمحرك البحث الافتراضي على أجهزة آبل.

لقد كنت أتابع هذه القضية عن كثب، ويبدو أن تفسير السوق بسيط: تقليل عدم اليقين بالنسبة لأبل، التي تُبلغ عن تلقيها عشرات المليارات سنوياً من جوجل مقابل هذا الموقع الافتراضي في البحث. لقد دعمت هذه المدفوعات بهدوء قسم خدمات أبل لسنوات، وأدى التأكيد على استمرارها إلى رفع معنويات المستثمرين على الفور.

ارتفعت أسهم جوجل أيضًا على خلفية الأخبار، مما يبرز مدى أهمية هذه الاتفاقيات عبر نظام التكنولوجيا البيئي. يمكن لمستثمري آبل الآن التوقف عن القلق بشأن “هل ستستمر الصفقة؟” والتركيز على “ما مدى قوة أعمال آبل مع بقاء هذا المصدر للإيرادات intact؟”

تضيف هذه الانتصار القانوني زخمًا إلى الأداء المثير للإعجاب بالفعل لشركة آبل. أظهر الربع المالي الثالث لها نموًا في الإيرادات بنسبة 10٪ ليصل إلى $94 مليار مع ارتفاع الأرباح لكل سهم بنسبة 12٪ إلى 1.57 دولار - وكلاهما سجل في الربع الذي انتهى في يونيو. وصلت إيرادات الخدمات إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بينما نمت مبيعات الآيفون بنسب مزدوجة.

كانت أهمية صفقة جوجل واضحة عندما اشترط تيم كوك بشكل صريح توجيه آبل المستقبلي على افتراض أن “اتفاقية مشاركة الإيرادات الحالية مع جوجل تستمر” - لغة غير عادية تشير إلى أهميتها.

ما هو ذو قيمة خاصة بشأن الحفاظ على هذا الترتيب هو ربحية. تتمتع خدمة آبل للأعمال بهوامش إجمالية تبلغ 75% - أكثر من ضعف الـ 37% من الأجهزة. تدعم هذه التدفقات الإيرادية عالية الهوامش مباشرة نمو أرباح آبل دون الحاجة إلى تطوير منتجات إضافية أو تصنيع.

على المدى القريب، هذا الحكم يدمر حجة سلبية رئيسية حول استدامة قسم خدمات أبل. إذا كنت تخشى أن يحظر المدفوعات الافتراضية سيؤدي إلى سحق الإيرادات ذات الهامش العالي وضغط مضاعف أبل، فإن هذا الخطر قد اختفى إلى حد كبير.

ومع ذلك، أشعر ببعض القلق بشأن التقييم بعد الزيادة الأخيرة في قيمة أسهم أبل. يتم التداول بمعدل يقارب 36 مرة من الأرباح السابقة، ويعتمد الارتفاع المستقبلي أكثر على التنفيذ بدلاً من توسيع المضاعف. في حين أن قطاعات آيفون والخدمات تنمو بشكل جيد مع ميزانية نظيفة وعائدات رأس المال الثابتة، يحتاج السوق إلى استمرار الزخم من الخدمات لتبرير هذه الزيادة.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن الحسابات واضحة: هذا الحكم حافظ على مصدر إيرادات عالي الهامش يتماشى مع الافتراضات المعلنة للإدارة، مما يعزز القضية لنمو الأرباح لكل سهم المستمر. لا تزال بعض المخاطر قائمة - فالإستئنافات المحتملة ومتطلبات مشاركة البيانات الجديدة من جوجل تضيف عدم اليقين - لكن أبل تواجه المستقبل مع تهديد وجودي واحد أقل وأسس قوية.