هل انفجار فقاعة بيتكوين؟ المستثمرون الأفراد يخسرون 170 مليار دولار بسبب المضاربة على أسهم مفهوم السندات الحكومية

كان عام 2025 من المفترض أن يكون عامًا لاهتمام شركات إدارة الأصول الرقمية (DAT)، حيث قامت العديد من الشركات المدرجة بإدراج بيتكوين، ايثر وغيرها من الأصول المشفرة في ميزانياتها، مما وفر للمستثمرين الأفراد قناة للمشاركة غير المباشرة في سوق التشفير.

ومع ذلك، تظهر البيانات الحديثة أن هذا النموذج الاستثماري الذي كان يُحتفى به بدأ يظهر عواقب خسائر خطيرة. وفقًا لأحدث تقرير من شركة 10x Research، فقد خسر المستثمرون الأفراد حوالي 170 مليار دولار بسبب استثمارهم في أسهم مفهوم السندات الحكومية لبيتكوين، مما يشير إلى أن موجة المضاربة ذات الصلة قد اقتربت من نهايتها.

وأشار التقرير الصادر عن مؤسسة أبحاث سنغافورية إلى أن "عصر السحر المالي" الذي مرت به شركات إدارة الأصول بيتكوين على وشك الانتهاء. حيث قامت هذه الشركات بإصدار أسهم ذات تقييم مرتفع بشكل مبالغ فيه للسوق، مما خلق ثروة وهمية كبيرة.

تحليل التقرير يوضح أنه خلال فترة ارتفاع سعر بيتكوين، كان من الممكن فهم إصدار الأسهم بعلاوة، لكن القيمة الصافية للأصول التي كانت تُعتبر عادةً علاوة، كانت في الواقع وهمًا سوقيًا، مما أدى في النهاية إلى تحمل المستثمرين العاديين للخسائر، بينما استغل بعض المديرين التنفيذيين في الشركات الأمر لتحقيق أرباح.

تغيرات البيئة السوقية الحالية تضع شركات السندات الرقمية في موقف صعب. مع انخفاض التقلبات وضعف القدرة على تحقيق الفائدة، اضطرت هذه الشركات إلى الاعتماد على مشاعر السوق والتحول إلى الالتزام بانضباط السوق الحقيقي. وأكدت شركة 10x Research بشكل مباشر أن المرحلة القادمة لن تتعلق بالسحر، بل بمن لا يصدقون بعد الآن، من يستطيع أن يحقق عائدات ألفا مستدامة.

وقد تم تأكيد هذا التحول بشكل واضح في السوق. خلال الأشهر الماضية، كانت معظم أسهم بيتكوين ذات الأداء مخيبًا للآمال، حيث انخفض سهم شركة Strategy (التي كانت تعرف سابقًا باسم MicroStrategy) بنسبة تزيد عن 25% منذ أغسطس، مما يجعلها مثالًا سلبيًا نموذجيًا لهذا الاتجاه.

وبناءً على ذلك، فإن من الواضح أن منطق الاستثمار في مفهوم السندات بيتكوين يمر بعملية تشكيك جوهرية. مع تلاشي فقاعة السوق تدريجيًا، يصبح المستثمرون الأفراد هم من يتحملون الخسائر النهائية، بينما يقف قطاع إدارة الأصول الرقمية بأكمله عند مفترق طرق لإعادة تعريف طرق وقيم خلق القيمة وحدودها.

#比特币国债 #انفجار الفقاعة