TGE لمتيرا: ما هي القيمة العادلة لـ MET؟

مرحبًا بالجميع، يوم ثلاثاء سعيد. بينما بدأ يوم الاثنين بقوة، إلا أن الضعف يسود بشكل عام. تحت السطح، تظل أحجام DEX الفورية والقروض النشطة قريبة من أعلى مستوياتها. هناك رمز جديد سيتم إطلاقه هذا الأسبوع مع MET لمتورا: أين قد تكمن القيمة العادلة؟

مؤشرات

بدأت الأسبوع بقوة حيث ارتفع BTC بنسبة 7% من الأدنى الذي تم تحديده يوم الجمعة الماضي. كانت منصات الإطلاق القطاع الأعلى أداءً في جلسة تداول يوم الاثنين، بينما كانت الذكاء الاصطناعي هي الخاسر الأكبر، مما عكس بعض القوة والضعف النسبيين اللذين ظهرا من قبل لكل منهما على مدار الأسبوع الماضي. !

عند التراجع إلى الأسبوعي، فإن القوة الأخيرة في منصات الإطلاق تضع هذا القطاع كالفائز النسبي، حيث تفوق عليه فقط الذهب، الذي أغلق يوم الاثنين مرة أخرى بالقرب من أعلى مستوى قياسي. بشكل عام، تظل معظم المؤشرات سلبية على المستوى الأسبوعي بعد حدث التصفية التاريخي. داخل مؤشر منصات الإطلاق، تعتبر AUCTION، وهي منصة إطلاق على BSC، هي الوحيدة التي تُظهر مكاسب إيجابية على المستوى الأسبوعي، بارتفاع نسبته 46%. !

بينما تُظهر الإطارات الزمنية الأقصر بعض المكاسب، فإن الإطار الشهري يُظهر أن تقريبًا كل مؤشر للعملات المشفرة انخفض على مدار الثلاثين يومًا الماضية. إن تصفية 10 أكتوبر تركت ضعفًا واسعًا عبر جميع المجالات، حيث تُعتبر الذهب، وعمال مناجم العملات المشفرة، والذكاء الاصطناعي، ومؤشرات الأسهم هي المجالات الوحيدة التي تُظهر القوة. !

انخفض مؤشر VIX بشكل كبير، ليصل إلى 18 بعد الارتفاع الذي شهدناه صباح يوم الجمعة إلى 29. تداول كل من مؤشر S&P500 ومؤشر ناسداك بشكل أعلى خلال جلسة يوم الإثنين، ليغلقا قرب مستوى قياسي جديد. !

تحديث السوق

تظل تدفقات ETF muted وسلبية. يوم الإثنين يظهر -$40 مليون من BTC، -$145 مليون من ETH، و +$27 مليون في SOL ETFs. عند النظر إلى الأسبوع، شهد الأسبوع الماضي -1.5 مليار دولار في تدفقات صافية خارجة عبر ETFs، مما عكس بعض التراكم من بداية قوية جدًا لشهر أكتوبر. كانت SOL ETFs المنتج الوحيد الذي أظهر تدفقات صافية داخلة، مضيفًا +$14 مليون. !

داخل DATCOs، يتقدم BMNR بشكل كبير. المركبة الآن تمتلك 3,236,014 ETH، وهو أكثر من إجمالي حيازات جميع DATCOs الأخرى لـ ETH مجتمعة، و 2.67% من إجمالي عرض ETH. ومن الجدير بالذكر أن BMNR قد واصل زيادة حيازته من ETH بنسبة تقارب ~70% منذ نهاية أغسطس، بينما استقرت معظم DATCOs الأخرى لـ ETH. ونتيجة لذلك، زادت حصة BMNR من ETH المحتفظ به بواسطة DATCOs من 50% نحو 65% الآن. !

تنعكس هذه القصة في أحجام تداول ETH DATCOs. لقد شكلت BMNR حوالي 60-85% من حجم تداول ETH DATCOs، مما سمح لأسهمها بأن تكون الأكثر سيولة. هذه الميزة في السيولة تعطي المركبة شهية تفضيلية من قبل المخصصات الأكبر، كما تقلل أيضًا من الأثر الهامشي على السعر الناتج عن عروض الأسهم الخاصة بـ ATM. تبدو BMNR الفائز الواضح في هذا القطاع لشركات خزينة ETH. !

داخل SOL DATCOs، الصورة أقل وضوحًا. تظل FORD أكبر مركبة من حيث الحيازات، مع تقريبًا كل هذه الحجم الذي تم الحصول عليه من خلال عائدات عرض PIPE. لم تنمُ المركبة بعد بشكل ملحوظ من خلال عروض الأسهم ATM، على الرغم من أنه تم تفويض برنامج عرض ATM بقيمة $4 مليار.

عند النظر في القائمة، لا يزال النمو في الحيازات ضعيفًا، حيث انتقلت HSDT مؤخرًا إلى المركز الثاني. !

تخبرنا أحجام التداول لـ SOL DATCOs قصة مشابهة. بينما كانت DFDV في السابق تمثل الغالبية من أحجام هذا القطاع، انتقل المشهد نحو توزيع أكثر تساويًا عبر الأسماء الرائدة. بينما تمثل FORD حوالي 43٪ من SOL المحتفظ بها من قبل DATCOs، إلا أنها تمثل فقط حوالي 10٪ من حجم تداول القطاع، مما يُظهر تبادلًا نسبيًا ضئيلًا في السهم. قد تكون هذه البيانات أسبابًا جيدة لتبرير سبب عدم تراكم الكثير من SOL من خلال عرض ATM الخاص بـ FORD. !

بينما يظهر BMNR كفائز واضح في أسماء ETH، قد لا يزال القائد في قطاع SOL متاحًا. على مدار الشهر المقبل، أتوقع أن تزداد الأحجام حول الأسماء العليا، وتوجه الأفضل إلى الأعلى.

TGE لمتيورا: ما هي القيمة العادلة لـ MET؟

ستقام TGE المترقبة بشدة لمشروع Meteora's (MET) يوم الخميس، 23 أكتوبر. على عكس الاتجاه الأخير للمشاريع التي تقوم ببيع ICO، فإن Meteora لا تجمع أموالاً قبل TGE. بدلاً من ذلك، تقوم بتوزيع رموز مجانية على المستلمين المؤهلين، بما في ذلك المساهمين في Mercurial، ومقدمي السيولة في Meteora، والمستثمرين في JUP وشركاء منصات الإطلاق. سيتلقى المستفيدون من التوزيع الرمزي MET غير المقفلة بشكل افتراضي أو يمكنهم اختيار تقديم السيولة عند الإطلاق لكسب رسوم التداول ( حتى حد 10% من إجمالي المعروض البالغ 1 مليار رمز ).

كخلفية تاريخية، تم إطلاق ميتيورا في فبراير 2023 من قبل الفريق الذي يقف وراء جوبيتر، أكبر مجمع لتداول DEX في سولانا ومنصة تداول العقود الآجلة. عندما تم إطلاق ميتيورا، تم إنهاء النسخة السابقة من البروتوكول، المالية الزئبقية. كانت أسباب إغلاق الزئبقية، جنبًا إلى جنب مع رمز الحوكمة الخاص بها (MER)، هو وجود كميات كبيرة من MER مرتبطة بـ FTX/Alameda، لذلك قرر الفريق أن أفضل مسار للعمل هو إعادة بناء المنصة برمز جديد (MET).

في عام 2023، أعلن الفريق أن 20% من رموز MET سيتم توزيعها على مساهمي Mercurial في TGE. كما هو موضح أدناه، حافظ الفريق على وعده الأولي، حيث تم تخصيص 15% لمساهمي Mercurial و5% للاحتياطي الخاص بـ Mercurial ( أولئك الذين تأثروا مباشرةً بإفلاس FTX). بالإضافة إلى ذلك، قامت DEX بتشغيل برنامج نقاط منذ 31 يناير 2024، حيث سيتم تخصيص إجمالي 15% من MET. عند الإطلاق، ستكون 48% من إمدادات MET في التداول، وهو نسبة عالية مقارنةً بإطلاقات الرموز البارزة الأخرى في نظام Solana البيئي، مثل JTO وKMNO أو JUP نفسها ( نسبة 13.5% في الإطلاق). !

كما ذُكر سابقًا، سيتم استخدام 10% من إجمالي العرض (100 مليون MET) لتأسيس السيولة الأولية من خلال بركة AMM ديناميكية، بسعر ابتدائي قدره 0.5 دولار ($500 تقييم ) وسيولة تمتد إلى تقييم قدره 7.5 مليار دولار. في البداية، ستكون بركة السيولة من جانب واحد MET فقط(، وسيقوم المشترون الأوائل بتبادل USDC الخاص بهم مقابل MET. لاحظ أن رسوم البركة تبدأ مرتفعة وتنخفض بشكل كبير بمرور الوقت من خلال جدولة الرسوم. ! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-17e6652a28-153d09-69ad2a.webp(

تقدير الرياضيات السريعة

تفتقر DEXs، لا سيما على سولانا، إلى حاجز كبير لأنها تاريخياً لا تمتلك الواجهة الأمامية. أفضل مثال على هذه الديناميكية هو خسارة Raydium لملايين الدولارات في الحجم والإيرادات بعد أن قرر Pump إعادة توجيه العملات المتخرجة إلى AMM الخاص به، PumpSwap. حاولت Meteora التخفيف من هذه المشكلة من خلال التكامل الرأسي، وتوسيع قدراتها التوزيعية عبر Jupiter وشركاء إطلاق مختارين.

كما ذُكر، يتم تشغيل DEX بالتعاون الوثيق مع فريق Jupiter، الذي أصبح البوابة للمستخدمين الأفراد الأقل خبرة للتداول على السلسلة. بالإضافة إلى ذلك، قامت Meteora بالشراكة مع Moonshot في أغسطس 2024 لتقديم منصة إطلاق وقد انضمت إلى شركاء جدد مع مرور الوقت، بما في ذلك Believe و BAGS و Jup Studio. يُظهر الرسم البياني أدناه أن نشاط منصة الإطلاق ساهم بما يتراوح بين 200K-) دولار في الإيرادات الأسبوعية لـ Meteora في الأسابيع الأخيرة، مع معظم التدفقات القادمة من Believe و BAGS. ! []$800K https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-b2fb3345e3-153d09-69ad2a.webp(

عند النظر إلى البيانات المالية العامة، حققت Meteora إيرادات قدرها 8.8 مليون دولار في الثلاثين يومًا الماضية عبر جميع بركها، حيث كانت الإيرادات الأسبوعية تقترب باستمرار من 1.5 مليون دولار، حتى في فترات النشاط على السلسلة المنخفضة نسبيًا. تجدر الإشارة إلى أن أكثر من 90% من إيرادات Meteora تأتي من برك الميمكوين، التي عادةً ما تتمتع بمستويات رسوم أعلى من برك SOL-stablecoin، ورموز المشاريع، وLST، والبرك المستقرة مقابل المستقرة. ! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-9deadcc16d-153d09-69ad2a.webp(

فيما يتعلق بالتقييم، يمكننا النظر إلى Raydium و Orca كمقارنات. يُظهر الرسم البياني أدناه نسبة السعر إلى المبيعات لـ RAY و ORCA منذ بداية العام على أساس سنوي لمدة 30 يومًا. نلاحظ أن كلا الأصول قد تم تسعيرها بالنسبة إلى نسب مماثلة نسبيًا حتى سبتمبر، عندما بدأت RAY في التداول بعلاوة. عند النظر إلى الصورة العامة، شهدت كلا الأصول وسطي P/S يبلغ 9x في 2025. ! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-6d820a33a6-153d09-69ad2a.webp(

الجدول أدناه يقارن نسب P/S لـ RAY و ORCA عبر فترات زمنية مختلفة. نلاحظ أن ORCA تتداول بشكل مشابه جداً عبر جميع الأطر الزمنية السنوية، بحوالي 6x P/S ratio. في المقابل، أصبحت RAY أكثر تكلفة خلال الأشهر الأخيرة مع تراجع الإيرادات. من جانبها، نرى أن الإيرادات السنوية لـ Meteora تقع بين ~) و ~$75 مليون، اعتماداً على فترة الاسترجاع. ! []$115 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-f874073a4f-153d09-69ad2a.webp(

أخيرًا، نعرض أدناه التقييم المحتمل لـ MET عبر مختلف نطاقات الإيرادات ونسب السعر إلى الأرباح. في رأينا، من المرجح أن تكون نسبة السعر إلى الأرباح بين 6x و 10x استنادًا إلى كيفية تسعير RAY و ORCA تاريخيًا. وبالتالي، يمكننا أن نتوقع بشكل معقول أن يتم تداول MET بين ) مليون دولار و 1.1 مليار دولار بعد الإطلاق $450 القيمة السوقية المتداولة (. لاحظ أنه استنادًا إلى الأرقام أدناه، يبدأ التقييم في أن يصبح باهظًا بعض الشيء فوق ) مليار مقارنةً بالمنافسين، وفوق $1 مليار، سيكون من المؤكد تقريبًا أن MET مُبالغ فيه، ما لم تتمكن من زيادة معدل إيراداتها. ! []$2 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94b0957073-4e33028e01-153d09-69ad2a.webp(