تجارة الميجاوات: هل بدأ عمال تعدين البيتكوين للتو؟

مرحبًا بالجميع، أتمنى أن تكونوا بخير في يوم الأربعاء. الأسواق تتأرجح في مكانها بينما يوازن المتداولون بين تلاشي الزخم والدعم الهيكلي القوي. يحتفظ BTC بالقرب من 108K دولار، وقد تراجعت تدفقات ETF وبدت المراكز حذرة ولكن منظمة. في هذه الأثناء، وبعد سنوات من الإهمال، تحظى مناجم BTC بوقتها في دائرة الضوء.

المؤشرات

تداولت أسواق الأسهم بشكل جانبي في الغالب هذا الأسبوع حيث قامت الأصول ذات المخاطر بالتوحيد بعد القوة الأخيرة. سجل مؤشر S&P 500 (+0.3%) ومؤشر Nasdaq 100 (+0.4%) مكاسب متواضعة، بينما ظل الذهب (-0.2%) ضمن نطاق محدد. تأخرت الأسهم المشفرة عن الأسواق الأوسع رغم استقرارها في أواخر الأسبوع وانتهت ثابتة بعد التعافي من أدنى مستوياتها منتصف الأسبوع بالقرب من -5%. كان النمط العام يميل إلى الحياد-إلى-المخاطر المنخفضة، مع انتظار المستثمرين لمحفزات جديدة وسط بيانات ماكرو هادئة وتوجهات مدفوعة بالأرباح.

!

تباينت قطاعات التشفير بشكل حاد. كانت الرموز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هي الأبرز، حيث شهدت ارتفاعاً مؤقتاً في منتصف الأسبوع قبل أن تغلق الأسبوع بالقرب من التعادل. عانت أنظمة L2 والنماذج من ضعف الأداء، حيث انخفضت بحوالي 10-15% من افتتاح الأسبوع، مما يعكس تراجع الزخم بعد الارتفاعات الأخيرة. كما تراجعت أسماء نظام سولانا، متتبعة ضعف العملات البديلة الأوسع، بينما استمرت معاناة عمال المناجم في مجال التشفير، تحت الضغط من انخفاض سعر هاش BTC وضعف المشاعر في الأصول الحساسة للطاقة. يشير التراجع إلى تدوير انتقائي بدلاً من خروج شامل من المخاطر.

!

ظروف الاقتصاد الكلي لم تقدم الكثير من الدوافع الاتجاهية. انخفضت عوائد الخزانة قليلاً، لكن شهية المخاطرة ظلت متحفظة قبل بيانات التضخم والناتج المحلي الإجمالي القادمة. مع اقتراب موسم الأرباح وبيانات التضخم الرئيسية، قد يرتفع التفاعل على المدى القصير. قد تستمر ضعف العملات المشفرة مقارنة بالأسهم حتى تظهر محفزات اقتصادية أو على السلسلة بشكل أوضح.

تحديث السوق: دوران بدون قناعة

تحتفظ BTC بحوالي ~$108K بينما تتقلب تدفقات ETF وتنخفض الأسعار، بينما يبدو أن مراكز العقود الآجلة حذرة ولكنها لم تتراجع. يبدو أن السوق الأوسع متردد في متابعة القوة عند هذه المستويات، حيث يفضل المتداولون حماية المكاسب بدلاً من إضافة المخاطر. ومع ذلك، تظل معدلات التمويل محايدة، مما يشير إلى عدم وجود تراكم شديد في الرافعة المالية أو بيع ذعر على الرغم من المشاعر الأكثر ليونة.

!

تقول الشريط “اشتري عندما ينخفض السعر، وبيع عندما يرتفع” والسعر الفوري مرن حول 108 ألف دولار، لكن تدفقات ETF الأسبوعية قد تراجعت ويميل خيارات التحوط إلى الطلب على الحماية من الجانب الهبوطي حتى يوم الجمعة. تشير هذه النمط إلى بيئة محصورة ضمن نطاق مدفوعة بالتموضع قصير الأجل ودورات السيولة بدلاً من الشراء المدفوع بالاقتناع. ومع ذلك، فإن الدعم الهيكلي من حاملي المدى الطويل لا يزال يدعم حركة الأسعار، مما يحد من عمق التراجعات في الوقت الحالي. بالمثل، رأينا أيضًا حوالي $500 مليون من التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في BTC يوم أمس.

!

يبدو أن وضع المشتقات حذر. لقد انخفض الفائدة المفتوحة وتوقف الارتفاعات بسرعة، مما يتماشى مع تلاشي الحافز بدلاً من عكس الاتجاه. كما أن الأوضاع الكلية لا تساعد أيضًا، حيث أن حديث أسعار الفائدة المرتفعة لفترة طويلة، وقلق الرسوم الجمركية، والمالية المتقلبة قد أبقت شهية المخاطر غير متساوية. في الوقت الحالي، يبدو أن المتداولين راضون عن البقاء خفيفين وتفاعليين، مع ضغط التقلبات بينما تنتظر الأسواق محفزًا أوضح لتعريف المرحلة التالية.

!

تجارة الميجاوات: هل بدأ عمال تعدين البيتكوين للتو؟

أدى انقطاع مفاجئ في منطقة AWS's US-EAST-1 في 20 أكتوبر إلى تذكير الجميع بأن العمود الفقري للإنترنت لا يزال يعمل من خلال عدد قليل من نقاط الاختناق المركزية. نشأ المشكلة من فشل في حل DNS داخل نظام فرعي للشبكة الداخلية، مما أدى إلى قطع الاتصال عن الملايين من المستخدمين لساعات. وأبرز الحادث مدى أهمية القدرة على الحوسبة المرنة والموزعة في عصر يتشكل بشكل متزايد بواسطة الذكاء الاصطناعي.

إنها لحظات مثل هذه التي تبرز لماذا يتزايد الاهتمام بأشكال الحوسبة الأكثر توزيعًا، حيث تعتبر القوة والمرونة مهمتين بقدر الحجم. عمال مناجم البيتكوين، الذين يواجهون ضغطًا على الهوامش منذ النصف حيث تنخفض أسعار الهاش وترتفع معدل الهاش في الشبكة، يتجهون نحو هذا التحول. مع الوصول إلى الطاقة الرخيصة والبنية التحتية ذات المستوى الصناعي، فإنهم يجدون أن الحدود التالية ليست المزيد من البيتكوين: بل المزيد من الحوسبة. العديد منهم يعيدون تشكيل أنفسهم بالفعل كشركات بنية تحتية تركز على الطاقة تم بناؤها لتلبية الطلب المستقبلي.

!

لقد ترك عمال المناجم في مجال التشفير تقريبًا كل قطاع آخر خلفهم هذا العام. مؤشر عمال المناجم في مجال التشفير لدينا مرتفع بنسبة تقارب 130% منذ بداية العام، متفوقًا بشكل كبير على كل من الأسهم التقليدية في مجال التشفير والمعايير الأوسع مثل S&P 500. مع ارتفاع الطلب على مراكز البيانات وأصبح قدرة الطاقة العملة الجديدة، لم يعد يتم تسعير عمال المناجم على أنهم “صفقات بيتكوين” فقط، بل كمزودي بنية تحتية حيوية. لقد أدى هذا التصنيف الجديد إلى إعادة جذب رأس المال إلى القطاع، مما يمهد الطريق لموجة جديدة من الصفقات والتوسعات.

!

نشطت الأنشطة في قطاع التعدين مع تسارع تجارة الحوسبة الذكية. قامت CleanSpark مؤخرًا بتعيين جيفري توماس، الذي كان سابقًا في Humain، لقيادة قسم مركز البيانات الذكي الجديد. جمعت Bitfarms $500 مليون من خلال سندات قابلة للتحويل لتوسيع قدرتها وقدرتها على معالجة البيانات. الاقتراح الذي قدمته CoreWeave بشأن الاستحواذ بالكامل على Core Scientific والذي تبلغ قيمته حوالي $9 مليار من الأسهم، والمقرر أن يتم التصويت عليه من قبل المساهمين في 30 أكتوبر، أصبح الحدث الرئيسي في الصناعة. مؤخرًا، أوصت خدمة المستشارين بالوكالة Institutional Shareholder Services ( ISS ) بأن يصوت المساهمون ضد ذلك، حيث جادل النقاد بأن العرض يقلل من قيمة Core Scientific. ومع ذلك، كيفما تطورت الأمور، فإنها تذكرنا بأن الميزة الحقيقية للمنقبين تكمن في القوة التي يتحكمون بها بالفعل.

!

عند النظر بشكل أوسع، بدأت رؤوس الأموال في تقييم الميجاوات. تبيع ماكواري ~$40 مليار دولار لمراكز البيانات المتوافقة لمجموعة يقودها بلاك روك، مما يقدر ~5 جيجاوات من الطاقة التشغيلية والمخططة عند ~US$8 مليون دولار لكل ميجاوات. بالنسبة لعمال المناجم المدرجين، يتحول السوق نحو عدسة الميجاوات ولكن لا يزال في بداياته. يقوم القادة بالفعل بتحويل الميجاوات إلى تدفقات نقدية بالذكاء الاصطناعي ( عائدات أعلى لكل ميجاوات وعقود أكثر استقرارًا وأطول أمدًا )، مما يحدد وتيرة إعادة التقييم. توضح IREN الاتجاه — حيث تتوقع أكثر من >$500 مليون دولار في إيرادات ARR السحابية بالذكاء الاصطناعي بحلول الربع الأول من عام 2026 وتبرز الآن كواحدة من أفضل عمال المناجم أداءً حتى الآن في هذا العام.

!