أظهر الربع الثالث من Aave إيرادات قوية ومعدلات أكثر هدوءًا — وستاني يتطلع إلى رياح ماكرو إيجابية في الربع الرابع

بينما انهارت الأسواق في 10 أكتوبر، وتعثرت العديد من البورصات المركزية، لم تتزعزع Aave.

قام البروتوكول بتصفية أكثر من $200 مليون في الضمانات تلقائيًا، مما حافظ على السيولة دون انقطاع، كما أخبر مؤسس Aave ستاني كوليكوف جمهور DAS London الأسبوع الماضي خلال ندوة حول أسواق معدلات DeFi.

“كان الأمر مخيفًا بسبب حجم البروتوكول اليوم,” قال كوليشوف. “لكن الأمور انتهت بشكل جيد. لقد أثبتت DeFi نفسها حقًا.”

كان هذا الصمود ناتجًا عن الربع الثالث الذي اتسم بإيداعات ثابتة، وطلب صحي على الإقراض، ومعدلات طبيعية. لكن عند النظر إلى الأمام، يرى كوليشوف أن هناك تحولًا أكبر قادمًا: قد تؤدي تخفيضات المعدلات العالمية إلى إعادة إشعال تدفقات العائد - وتوسيع الفرق بين TradFi و DeFi.

انتهى الربع مع ظهور آلة الإقراض الخاصة بـ Aave قوية، وزيادة الملل — بالطريقة الجيدة. كانت عائدات البروتوكول مدعومة مرة أخرى من صافي دخل الفوائد، مع كون القروض الفورية والتصفية شريحة صغيرة مقارنة. هذه هي الطريقة التي من المفترض أن يتصرف بها النظام في نظام معدل طبيعي.

!

أظهرت خلفية معدل أكثر هدوءًا أيضًا ظهور عائدات APY لعملات الاستقرار على إيثيريوم، التي استقرت في نطاق 3%–5% بعد الارتفاعات في أواخر 2024.

!

تزامن هذا التطبيع مع ارتفاع مستمر في إجمالي الودائع والقروض المعلقة، مما دفع بصمة Aave مرة أخرى نحو أعلى مستويات الدورة عبر النشر.

“ما هو قوي في DeFi هو الشفافية — يمكنك في الواقع رؤية من أين يأتي العائد”، قال كولتشوف.

كل شيء معًا، أدى ذلك إلى تحقيق ربع قياسي للبروتوكول، متجاوزًا الربع الرابع من عام 2024 وعكس تراجعًا استمر ربعين.

!

كان كوليتشوف سعيدًا بكيفية تعامل تطبيقات DeFi مع موجة التقلبات الشديدة.

“يتم اختبارهم تحت الضغط بناءً على المعايير والتقييمات المخاطر التي تم إجراؤها قبل أحداث مثل هذه,” قال. “قمنا بتصفية أكثر من $200 مليون من الضمانات — هذه هي الطريقة الأصلية التي يحافظ بها البروتوكول على الملاءة في الأوقات الصعبة.”

!

على العكس من ذلك، شهدت Euler حالات تصفية أقل، كما أوضح الرئيس التنفيذي مايكل بنتلي في الجلسة، مشيرًا إلى اختلاف في تركيبة المقترضين النموذجية.

“يبني الناس أسواق ائتمان مصممة حسب الطلب [على Euler] — يستخدم البعض السيولة الفورية لتصنيع السوق أو توفير الاسترداد الفوري للأصول الحقيقية [and] كل سوق على Euler له حالة استخدام فريدة،” قال بنتلي.

في خارطة طريق المنتج واتجاه الربع الرابع، أشار بنتلي إلى “المزيد من التكاملات مع الشركات المالية — ومنتجات جديدة ستظهر قريبًا.”

“لقد كنا نعمل كثيرًا على منتجات السعر الثابت، لذا سنستمر في الابتكار وإصدار منتجات جديدة للمندمجين باستخدام Euler،” قال.

تركيز كوليتشوف مع اقتراب نهاية العام هو على الاقتصاد الكلي.

“أنا متحمس جدًا لانخفاض معدلات البنك المركزي. تاريخيًا، عندما يحدث ذلك، تتسارع الابتكارات المالية. قد تخلق تخفيضات الأسعار فرصًا كبيرة للتحكيم بين TradFi وDeFi. إذا ظلت DeFi آمنة، سنرى المزيد من المشاركين التقليديين — البنوك النيو، والشركات المالية التقنية — يتواصلون للحصول على العائد.”

عندما تنخفض أسعار السياسة، تميل الفروقات بين التمويل على السلسلة وTradFi إلى الاتساع، مما يهيئ نوع التدفقات على غرار الأساس التي دعمت الإقراض خلال دورات التخفيف السابقة.

من المتوقع أيضًا أن يشهد هذا الربع إطلاق Aave V4، الذي يهدف إلى تبسيط بنية البروتوكول وتوسيع سطح منتجاته لكل من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والمؤسسات.

مسلحين ببيانات دقيقة، يمكن لمراقبي DeFi تتبع نفس أدوات البروتوكول التي أبرزها كوليشوف — الودائع مقابل القروض، تكوين الإيرادات، نشاط التصفية، وتقلبات الأسعار — وتقييم ما إذا كانت التحولات الكلية القادمة تتحول إلى “فرص التحكيم” التي يتوقعها.

إذا حدث ذلك، يجب أن تخبر مقاييس Aave القصة بسرعة: تتسع الفروق، ويزداد الاستخدام، ويستمر صافي الفائدة في الارتفاع جنبًا إلى جنب مع الودائع.