هذا العام، شهدت أسهم Alphabet تقلبًا. كان المستثمرون يتأرجحون بين تكاليف استثمار الذكاء الاصطناعي (AI) والأساسيات القوية. تشمل Alphabet كل من Google وYouTube وGoogle Cloud، حيث استثمرت هذه المناطق بشكل كبير في مراكز البيانات والشرائح المخصصة. في الوقت نفسه، كانت النتائج المالية أيضًا مشرقة للغاية. هذا الجمع - الاستثمار النشط مع الأداء المستقر - وضع أساسًا قويًا لتوقعات السعر المستندة إلى الأساسيات للسهم بحلول عام 2030.

دعونا نلقي نظرة على نموذج بسيط: إذا كانت الإيرادات ستنمو بحوالي 12% سنويًا في السنوات الخمس القادمة، وإذا بقيت هامش الربح التشغيلي كما هو، فإن ربحية السهم ستنمو بالتزامن مع الإيرادات. إذا افترضنا أن نسبة السعر إلى الأرباح ستظل عند 25 مرة، فيمكننا توقع الهدف المعقول في عام 2030.

لقد تركت الديناميكية التجارية الأخيرة انطباعًا قويًا. في الربع الثاني من عام 2025، زادت إيرادات Alphabet بنسبة 14٪ لتصل إلى 96.4 مليار دولار، مع هامش تشغيل يبلغ 32.4%. كان أداء Google Cloud لافتًا بشكل خاص، حيث زادت الإيرادات بنسبة 32٪ لتصل إلى 13.6 مليار دولار، كما زادت إيرادات التشغيل من 1.2 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى 2.8 مليار دولار. وهذا يظهر بوضوح أن الطلب على البنية التحتية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية قد حقق عائدات في قائمة الأرباح.

يعتبر الاستثمار الرأسمالي أحد الأعمدة الرئيسية في القصة. في الربع الثاني من عام 2025، بلغت نفقات Alphabet على الممتلكات والمعدات 22.4 مليار دولار، ورفعت خطة الإنفاق الرأسمالي السنوية إلى حوالي 85 مليار دولار. على الرغم من حجم الاستثمار الكبير، إلا أنه يعد أيضًا عاملاً مهمًا لتأمين نمو الإيرادات بمعدل نمو سنوي مزدوج الرقم خلال السنوات الخمس المقبلة.

لم تنس الشركة بعد رد الجميل للمساهمين. في هذا الربع، قامت Alphabet بإعادة شراء أسهم بقيمة 13.6 مليار دولار، واستمرت في دفع توزيعات أرباح قدرها 0.21 دولار لكل سهم كل ربع سنة. كما زادت هذا العام في وقت سابق بنسبة 5%.

سندر بيتشاي، الرئيس التنفيذي لشركة ألفابت، قال في تقرير أرباح الشركة للربع الثاني من عام 2025: "تؤثر الذكاء الاصطناعي بشكل إيجابي على كل جزء من الأعمال، مما يعزز الزخم القوي."

تطلعا إلى عام 2030، باستخدام البيانات الحديثة لإجراء توقعات نموذجية. بدءًا من الأرباع الأربعة الأخيرة، كانت الأرباح المخففة لكل سهم كما يلي: 2.12 دولار في الربع الثالث من عام 2024، 2.15 دولار في الربع الرابع، 2.81 دولار في الربع الأول من عام 2025 و 2.31 دولار في الربع الثاني، بإجمالي حوالي 9.39 دولار. إذا نما الإيرادات في السنوات الخمس المقبلة بمعدل 12% سنويًا، وظل هامش التشغيل ثابتًا، فإن الأرباح لكل سهم ستنمو بنفس الوتيرة، ومن المتوقع أن تصل إلى 16.5 دولار. باستخدام نسبة سعر السهم إلى الأرباح 25، فهذا يعني أن سعر السهم في عام 2030 سيكون قريبًا من 415 دولار. مقارنة بالمستويات الحالية، يشير هذا إلى تحقيق عائد سنوي يتراوح بين رقمين منخفض إلى متوسط من خلال الحفاظ على توزيعات الأرباح الحالية.

بالطبع، هناك بعض النقاط التي يجب مراعاتها. على سبيل المثال، زادت عوائد الاستثمار الأخيرة من ربحية السهم بنحو 0.85 دولار، ومن المحتمل أن تشهد هذه المنطقة بعض التقلبات. بالإضافة إلى ذلك، مع تكاليف استهلاك النفقات الرأسمالية الحالية، من المتوقع أن تزيد قيمة الاستهلاك، مما قد يؤثر على هامش الربح. ولكن، قد توفر إعادة شراء الأسهم وزيادة هامش الربح في السحابة استجابة جيدة لهذه العوامل السلبية. علاوة على ذلك، فإن تكاليف الحصول على الحركة والمشاكل التنظيمية، بالإضافة إلى تزايد المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي، هي من المخاطر المحتملة التي ينبغي على المستثمرين مراقبتها.

بشكل عام، أعتقد أن هذا التوقع محافظ نسبيًا: الحفاظ على نمو الإيرادات الثابت في خانتين، وهوامش تشغيل منخفضة إلى متوسطة، ونسبة سعر إلى ربح تبلغ حوالي 25 تشير إلى سعر سهم قريب من 415 دولارًا في عام 2030. لتحقيق هذه النتيجة، تحتاج Alphabet إلى تحقيق التوازن بين الاستثمارات الكبيرة والانضباط أثناء تنفيذ خارطة طريق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، ولكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن الشركة تسير بخطى ثابتة في هذا الاتجاه.