Bitwise CIO: تجاهل الجميع الطموح الحقيقي لـ Coinbase

المؤلف: مات هوغان، المدير التنفيذي للتكنولوجيا في بيت وايز

ترجمة: AididioJP، أخبار Foresight

العنوان الأصلي: CIO Bitwise: لماذا قللنا جميعًا من منصة الاكتتاب العام التي أطلقتها Coinbase؟

أحد المفاهيم الأساسية لاستثمار العملات المشفرة هو: أنه سيعيد تشكيل البنية التحتية للصناعة المالية.

حتى الآن، يمكننا أن نذكر ثلاثة مجالات حققت تقدمًا فعليًا:

• البيتكوين يعيد تشكيل خاصية الذهب كحماية من التضخم
• العملات المستقرة تعيد تشكيل الدولار
• توكنة تعيد تشكيل التداول والتسوية

على الرغم من أن هذه التحولات لا تزال في مراحلها المبكرة، إلا أن الاتجاه واضح للغاية. أعتقد أن معظم الأصول ستصبح مُمَلكة بالرموز، وأن معظم الدولارات ستتداول من خلال العملات المستقرة، وأن البيتكوين سيُقبل على نطاق واسع مثل الذهب.

هذه كلها فرص تقدر قيمتها بتريليونات الدولارات، كافية لدفع سوق العملات المشفرة لدخول سوق صاعدة تستمر لجيل كامل. ولكن في يوم الاثنين هذا الأسبوع، شهدنا المجال الرابع الهام: تشكيل رأس المال. أعتقد أن هذا سيكون الموضوع الرئيسي في مجال العملات المشفرة في عام 2026.

بعد ذلك، سأشرح ما حدث بالضبط، ولماذا هذه المسألة مهمة للغاية، وكيف يمكن الاستفادة من هذه الفرصة الاستثمارية إذا كان حكمى صحيحاً.

أولاً، دعونا نستعرض بعض الخلفية

تشكيل رأس المال هو أحد أهم الوظائف في المجال المالي. من خلال هذه العملية، يمكن لرواد الأعمال جمع الأموال، وتأسيس شركات جديدة، وتطوير المنتجات، وخلق فرص العمل.

للأسف، فإن النظام القائم ليس فقط صارمًا وغير فعال، ولكنه أيضًا غير ودود للغاية تجاه المستثمرين الأفراد.

تتجه الأموال المؤسسية نحو صناديق رأس المال الاستثماري الرائدة، والتي تستثمر بدورها في أفضل الشركات الناشئة. تظل هذه الشركات خاصة على المدى الطويل، مما يتيح للمساهمين الأوائل جمع القيمة باستمرار. وعندما يتم الإدراج في النهاية، تُباع الأسهم بشكل رئيسي لمستثمرين مؤسسيين آخرين. لا يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة إلا في المرحلة النهائية. هذه النظام مكلف للغاية، والتنظيم معقد، مما أدى إلى انخفاض عدد الطروحات العامة الأولية (IPO) اليوم مقارنة بالماضي.

حاولت العملات المشفرة في 2017 و 2018 تغيير هذا الوضع، وهو ما يعرف بطفرة الطرح الأولي للعملات (ICO). سمح الـ ICO للأشخاص العاديين بالمشاركة في الاستثمار قبل إدراج المشاريع، مما ربط مباشرة بين رواد الأعمال والمستثمرين الأفراد.

لكن بصراحة، كانت النتيجة كارثة تمامًا.

بسبب نقص التنظيم، أثبتت الغالبية العظمى من عروض العملات الأولية أنها عمليات احتيال. جمع المحتالون مليارات الدولارات من الجمهور الذي يفتقر إلى الحذر، ثم هربوا بالأموال. تفاقمت الحالة إلى درجة اضطرت فيها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للتدخل، وهددت حتى بملاحقة المروجين جنائياً. أنهت الحملة الصارمة في عام 2018 طفرة عروض العملات الأولية، وأدخلت سوق cryptocurrencies في شتاء طويل.

ماذا هناك من اختلاف الآن؟

يعتقد معظم الأشخاص الذين شهدوا فورة ICO في عامي 2017-2018 أن ذلك كان فشلاً تاماً، حيث كشف بشكل كامل عن مشكلة الصندوق الأسود في مجال العملات الرقمية. ومع ذلك، يرى عدد قليل من الأشخاص في ذلك إمكانيات.

على الرغم من أن عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) تواجه العديد من المشاكل، إلا أنها أثبتت نقطة واحدة: العملات المشفرة قادرة على جمع الأموال بسرعة للمشاريع الجديدة. مقارنةً بالتكاليف المرتفعة والإجراءات المعقدة وميولها نحو الأغنياء في الطرق التقليدية لطرح الأسهم الأولي (IPO)، فإن ICO هي بالفعل أرخص وأسرع وأكثر مساواة.

يُعتبر بول أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الحالي، واحدًا من الأشخاص الذين رأوا هذه الإمكانية. ليس من المستغرب دعمه لمشاريع ICO: قبل انضمامه إلى اللجنة، شغل منصب الرئيس المشارك لتحالف التوكن، وهو منظمة تهدف إلى تعزيز الابتكار في رموز ICO. كما شغل أيضًا منصب مدير في شركة Securitize التي تركز على التوكن.

في يوليو من هذا العام، دعا أتكينز علنًا إلى إنشاء إطار تنظيمي جديد ونظام للوقاية من المخاطر، لتوفير الظروف لطرح عملات أولية عالية الجودة. واعتبر أنه طالما يمكننا معالجة مشاكل إصدار العملات الأولية من النسخة 1.0، فإننا نأمل أن نشهد موجة من تشكيل رأس المال يقودها العملات المشفرة.

هذا الأسبوع الاثنين، اتخذت Coinbase خطوة مهمة في هذا الاتجاه، حيث أعلنت عن إطلاق منصتها للعرض الأولي للعملات المشفرة (ICO). من الآن فصاعدًا، ستقوم Coinbase بإطلاق مشروع عملة مشفرة تم تدقيقه بدقة كل شهر. وهذا يسمح للمستثمرين بالمشاركة في الاستثمار قبل إطلاق المشروع، كما يتيح للجهات المعنية استكشاف قنوات تمويل جديدة. ستنفذ Coinbase معايير صارمة، بما في ذلك التحقيق في خلفيات الفريق، ومتطلبات الإفصاح عن المعلومات، والتأكد من عدم بيع الم insiders للرموز خلال الستة أشهر التي تلي إطلاق المشروع.

باختصار، من خلال التنظيم الذاتي، يهدفون إلى معالجة العديد من المشكلات التي ظهرت خلال عصر ICO في 2017-2018.

توقعاتي ورؤيتي

أتوقع أنه بحلول عام 2026، سيكون هناك على الأقل ستة ICOs بحجم يصل إلى عدة مليارات من الدولارات من خلال منصات مثل Coinbase. على الرغم من أن الحجم لا يزال صغيرًا مقارنة بسوق الاكتتاب العام التقليدي، حيث كان هناك 176 اكتتابًا في الولايات المتحدة في عام 2024، بمجموع تمويل قدره 33 مليار دولار. لكن نجاح هذه ICOs سيثبت أن رواد الأعمال يمكنهم جمع الأموال مباشرة من المستثمرين، وغالبًا ما يحصلون على شروط أفضل من الاكتتاب العام التقليدي.

مع مرور الوقت، أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من المشاريع التي تختار نمط ICO مباشرة، بدلاً من مسارات التمويل التقليدية.

لدي بعض الأفكار حول كيفية الاستثمار في هذا الموضوع:

إذا كان حكمتي صحيحة، فإن الهدف الاستثماري المباشر هو Coinbase. هذه الشركة تستخدم موقعها الريادي في مجال تداول العملات المشفرة لتوسيع أسواق جديدة. إنها ليست مجرد تشارلز شواب لعالم التشفير، بل هي مزيج من تشارلز شواب + غولدمان ساكس + بورصة نيويورك.

كما أن سوق ICO الصحي سيكون مفيدًا أيضًا لEthereum وSolana وغيرها من سلاسل الكتل القابلة للبرمجة الكبيرة، حيث ستبني العديد من مشاريع ICO على هذه المنصات.

من منظور أكثر شمولاً، فإن انتعاش ICO سيكون نقطة تحول مهمة أخرى في مجال العملات المشفرة. العملات المشفرة اليوم لديها إمكانات أكبر من قبل، لأن لدينا عملات مستقرة وقصة توكنيّة. وإذا أضفنا التمويل الذي تم تحقيقه من خلال ICO والذي يصل إلى مليارات الدولارات، ستصبح هذه السردية أكثر إقناعًا. هذه الاتجاهات تخبرنا أنه يجب علينا توسيع نطاق السوق: مثل الاستثمار في صناديق مؤشر تحتوي على سلة من الأصول المشفرة أو الأسهم المشفرة. بعبارة أخرى، لا تركز على اختيار الحصان المناسب، بل يجب أن تراهن على أن السباق سيستمر في التحسن.

هذه المباراة أصبحت تزداد إثارة.