لماذا ينهار سعر البيتكوين؟ ثلاثة أسباب رئيسية وراء عمليات البيع المكثفة:

- انخفضت قيمة البيتكوين إلى ما دون 85 ألف دولار للمرة الأولى منذ أبريل.
- ويأتي الانخفاض وسط مجموعة من العوامل الاقتصادية الكلية والمؤسسية، بما في ذلك عدم اليقين بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وبيع سندات الخزانة الأمريكية من نوع BTC.
- قد يكون متوسط ​​تكلفة BTC الإستراتيجية البالغة 74000 دولار بمثابة القاع النهائي لأعلى عملة مشفرة.

استمر انخفاض بيتكوين (BTC) بفضل ثلاثة عوامل أساسية، بما في ذلك عدم اليقين بشأن خفض سعر الفائدة في ديسمبر من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وزيادة عمليات البيع من سندات الخزانة الرقمية (DATs)، والمخاوف المتزايدة بشأن إزالة ستراتيجي من مؤشر MSCI

- انهيار البيتكوين يزيد المخاوف مع انخفاض الأسعار إلى ما دون 85 ألف دولار
حافظت عملة البيتكوين على انخفاضها دون مستوى 90,000 دولار أمريكي، لتهبط إلى 85,000 دولار أمريكي بعد انخفاض بنسبة 2% خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية وقت نشر هذا التقرير يوم الجمعة. وانخفضت قيمة العملة المشفرة الرائدة بأكثر من 20% في نوفمبر وحده، وسط استمرار حالة العزوف عن المخاطرة في الأصول عالية المخاطر.

وتفاقم الانخفاض بسبب صدور بيانات الوظائف الأميركية المتأخرة لشهر سبتمبر/أيلول يوم الخميس، والتي تعد مقياسا رئيسيا لقرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة.

عززت بيانات التوظيف آنذاك التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يُوقف مساره الأخير لتخفيف أسعار الفائدة في اجتماعه في ديسمبر، مما زاد من ضعف ثقة المستثمرين في الأصول عالية المخاطر. وتسببت هذه الخطوة في تسارع تدفقات خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الأمريكية المتداولة في سوق بيتكوين الفوري يوم الخميس، بلغت 903 ملايين دولار، بقيادة صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك، والذي خسر 355 مليون دولار.

ومع ذلك، قفزت توقعات خفض أسعار الفائدة مرة أخرى فوق 70% يوم الجمعة بعد أن أشار مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي جون ويليامز وستيفن ميران إلى أنهما يفضلان مسار التيسير في الاجتماع المقبل في ديسمبر/كانون الأول، مما يوفر راحة قصيرة الأجل.

- هل تعتبر سندات الخزانة البيتكوين لاعباً رئيسياً في الاتجاه الهبوطي؟
عزز التراجع الأخير لبيتكوين بيعُ شركات تداول العملات الرقمية لأهم العملات المشفرة لإجراء عمليات إعادة شراء أسهم. وقد انخفضت أسعار معظم أسهمها إلى ما دون صافي قيمة أصولها (NAV)، مما دفعها إلى بيع الأصول لسد الفجوة.

في الوقت نفسه، قد لا تعكس بعض التدفقات المؤسسية، التي أُبلغ عنها كمراكز شراء طويلة الأجل على بيتكوين في وقت سابق من العام، رهانات صعودية واضحة. مع تداول العديد من أدوات DAT بعلاوات مرتفعة ووصول حماس السوق إلى ذروته في وقت سابق من العام، تبنى معظم المستثمرين استراتيجية البيع على المكشوف، واستراتيجية البيع على المكشوف (MSTR)، وأدوات DAT أخرى، مع الاحتفاظ بالبيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

ومع ذلك، مع تراجع العديد من الأشخاص عن رهاناتهم بعد تسجيل مكاسب ضخمة - وكان أبرزهم المتداول القصير جيم تشانوس - فإن عملياتهم وضعت ضغوطًا هبوطية على العملة المشفرة الرائدة، وفقًا لما أشار إليه تقرير K33 الصادر يوم الجمعة.

تُفاقم الاستراتيجية أيضًا حالة عدم اليقين في السوق، إذ تواجه احتمال إبعادها من مؤشر MSCI الأمريكي والعديد من مؤشرات الأسهم الرئيسية الأخرى بموجب قواعد MSCI المقترحة حديثًا. ويقدر محللو جي بي مورغان أن الشركة قد تشهد تدفقات خارجية بقيمة 8.8 مليار دولار في حال إبعادها من مؤشرات الأسهم الرئيسية.

في العاشر من أكتوبر، بدأت MSCI بمراجعة مقترحات إزالة الشركات من مؤشراتها التي تُشكل حيازاتها من الأصول الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي أصولها، وهي عتبة تتجاوزها Strategy بفارق كبير نظرًا لاعتماد ميزانيتها العمومية بشكل كبير على البيتكوين. يتزامن هذا التاريخ مع موجة التصفية التي شهدتها سوق العملات المشفرة في العاشر من أكتوبر ، حيث شهد سوق العملات المشفرة تصفية بقيمة 19 مليار دولار.

ردًا على احتمال إبعادها من هذه المؤشرات، صرّح مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة ستراتيجي ، في منشور على منصة X يوم الجمعة، بأنه لا ينبغي تصنيف الشركة مع الصناديق أو الصناديق الاستئمانية أو الشركات القابضة. وأكد أن ستراتيجي تعمل كشركة برمجيات عامة، بإيرادات أعمال سنوية تبلغ حوالي 500 مليون دولار، وتعتمد على نهج خزينة يتعامل مع البيتكوين كرأس مال منتج وليس كأصل سلبي.

وأضاف سايلور أنه على عكس الصناديق الاستثمارية، تعمل ستراتيجي بنشاط على بناء وإدارة المنتجات، واصفًا الشركة بأنها "شركة تمويل هيكلي مدعومة بعملة بيتكوين" قادرة على الابتكار في أسواق رأس المال وبرامج المؤسسات. وأكد أن هذا النموذج التشغيلي يميز الشركة عن الكيانات المستهدفة بموجب قواعد MSCI المقترحة.

على الرغم من تعليق سايلور، فإن سعر بيتكوين أقل بنحو 10,000 دولار أمريكي من متوسط ​​تكلفة أساس استثمارات ستراتيجي من بيتكوين، والبالغ 74,000 دولار أمريكي. ووفقًا لأندريه دراغوش، رئيس أبحاث بيتوايز أوروبا، في منشورٍ نُشر على موقع "Winday X" ، قد تشهد العملة المشفرة الرائدة قاعًا نهائيًا بين متوسط ​​سعر شراء ستراتيجي ومتوسط ​​تكلفة أساس أساس العائد على الاستثمار المُدرَج (IBIT) لشركة بلاك روك، والبالغ 84,000 دولار أمريكي.