عملية إعادة الشراء الليلية بقيمة 13.5 مليار دولار التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في 1 ديسمبر أصبحت موضوع مبالغة في السوق. هل هي فعلاً مكسب كبير؟ الموضوع يحتاج أن ننظر له من عدة جوانب.

الفهم السطحي للموضوع بسيط — الاحتياطي الفيدرالي يضخ سيولة في النظام البنكي، و13.5 مليار دولار رقم يبدو كبير، فهذا أكيد شيء إيجابي، صح؟ لكن هذا التفكير جداً سطحي.

أي شخص عنده خبرة بسيطة يعرف أن عمليات إعادة الشراء الليلية، اليوم تقترض وبكرة تعيد الفلوس. هذا تماماً غير عن "ضخ السيولة" الحقيقي. خليني أبسط الفرق بين العمليتين:

ما هي عمليات إعادة الشراء العكسي الليلي (RRP)؟ هي أن المؤسسات المالية تضع فلوسها مؤقتاً عند الاحتياطي الفيدرالي، وتحصل مقابلها على سندات كإيصال، وتكسب فائدة بسيطة. يعني كأنهم يعيرون الفلوس للبنك المركزي ليلة واحدة.

أما إعادة الشراء الليلي (Repo) فهي العكس — البنوك تضع سندات كضمان وتستلف سيولة مؤقتة من الاحتياطي الفيدرالي لحل أزمة عاجلة، وتعيدها في اليوم التالي. هذا عادة احتياج سيولة قصير الأجل.

يعني مهما كان حجم المبلغ، هذه الفلوس لازم ترجع تاني يوم، فكم فعلاً ممكن تدفع سوق الأسهم أو سوق الكريبتو بشكل مباشر؟ ببساطة، هذا مجرد إدارة سيولة يومية بين البنوك وليس سياسة تيسير نقدي حقيقية. اللي يضخم الموضوع ويعتبره إشارة إيجابية غالباً قاعد يبالغ في التحليل.

مع ذلك، الموضوع ما هو بلا معنى تماماً.

عادةً إعادة الشراء الليلي تحصل في أجواء أسعار فائدة مرتفعة، وتدل على شح السيولة في النظام البنكي. وحجم 13.5 مليار دولار ليس بسيط، ويوحي أن الضغط على النظام البنكي كبير. هنا يمكن يكون في إشارة أهم — ربما الاحتياطي الفيدرالي قريب يتحول لسياسة تيسيرية.

حالياً، توقعات عقود الفائدة في بورصة شيكاغو: تخفيض فائدة مرة في ديسمبر 2025، ومرة في إبريل 2026، ومرة في سبتمبر، والباقي بدون تغيير. لكن لو النظام البنكي يحتاج حتى يسد فجوة 13.5 مليار دولار ليلة واحدة عن طريق إعادة الشراء، فهذا يعني أن الوضع أضيق من التوقعات. ممكن يبدأ الفيدرالي في خفض الفائدة أسرع وأقوى من توقعات السوق.

خفض الفائدة معناه إيش؟ نزول أسعار الفائدة، وتكلفة التمويل تقل، وساعتها فعلاً يكون في سيولة وفيرة. هذه اللحظة هي اللي فعلاً ينتعش فيها سوق الكريبتو.

الخلاصة: عملية إعادة الشراء بقيمة 13.5 مليار بحد ذاتها ليست خبر إيجابي مباشر، لكن الإشارة اللي ترسلها تستحق الانتباه. لا تركز السوق على الأرقام الظاهرة فقط، لازم تفهم التوقعات الحقيقية لتحول السياسة النقدية.