في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، لماذا يتحدث باول دائما "في الضباب"؟

بصراحة، جوهر هذا الاجتماع هو صراع بين "توازن السياسة" و"توقعات السوق الضعيفة". هناك لعبتان رئيسيتان خلف ذلك، يجب تفكيكهما.

دعونا نتحدث أولا عن حداد باول. ما يهمه الآن أكثر ليس "ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة"، بل "كيف يسيسيطر على خيال السوق". تعتقد، إذا صرح مباشرة ب "سنخفض أسعار الفائدة" الآن، فسيكون السوق سعيدا بالتأكيد - لكن السؤال هو، هل سيجعل هذا الجميع لديهم أوهام غير واقعية حول التخفيف التالي؟ خاصة الآن بعد أن لم تتحد وجهات نظر الاحتياطي الفيدرالي الداخلية حول ثبات التضخم والمرونة الاقتصادية، فإن إعطاء إشارة واضحة مبكرة جدا سيرتبط بالموت. لذا يفضل باول أن يلعب "تكتيكات غامضة": لا ليقول ذلك حتى الموت ولا لإعطاء جدول زمني محدد. هذا في الواقع "غموض استراتيجي" للحفاظ على مرونة السياسات وتجنب خروج توقعات السوق عن السيطرة.

دعونا ننظر إلى جانب السوق. ما الذي يريده المتداولون أكثر شيء؟ مسار سياسي واضح. لكن ما هو مثير للاهتمام هو أن السوق الحالي قد شهد بالفعل ظاهرة "الركائز المزدوجة": من ناحية، يمكن لباول، بصفته الرئيس الحالي، أن يثير رد فعل فوري من الصناديق قصيرة الأجل، ذات وزن كبير للغاية؛ من ناحية أخرى، كان المسؤولون الأساسيون المعروفون باسم "كراسي الظل" - مثل براد وويليامز - قد أطلقوا سابقا إشارات غير واضحة، والتي أصبحت مرجعا مهما لتوقعات السوق طويلة الأمد.

ثم يطرح السؤال. إذا استمر باول في لعب تاي تشي في هذا الاجتماع ولم يقدم توجيهات واضحة بشأن خفض أسعار الفائدة، كيف سيرد السوق؟ هناك احتمال كبير أن تزداد التقلبات قصيرة الأجل. لأن الأموال الآن متشابكة جدا: يريدون اتباع المخطط المتوقع الفضفاض ل "رئيس الظل"، لكنهم لا يجرؤون على تجاهل عزم الرئيس الحالي في سياساته. هذا التناقض سيزيد مباشرة من شدة اللعبة الطويلة والقصيرة.

في التحليل النهائي، السبب الجذري لكل هذا هو المشكلة القديمة للاحتياطي الفيدرالي: مكافحة التضخم واستقرار الاقتصاد، أيهما محمي أولا؟ أما السوق، فهو يائس إلى اليقين، لكن صانعي السياسات بحاجة إلى أن يكونوا مرنين. هذا الصراع لا يمكن التوفيق بينه، ولهذا السبب هناك وضع حساس من "أنت تقول رأيك، أعتقد أن رأيي".

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن هذا الغموض يمثل مخاطرة وفرصة في آن واحد. على المدى القصير، يمكن أن يسبب كل تغيير طفيف في بيانات السياسات تقلبات حادة؛ على المدى الطويل، يجب أن تنتظر نقطة التحول الحقيقية حتى يصل الاحتياطي الفيدرالي إلى توافق داخلي، ثم سيكون للسوق اتجاه واضح جدا.