اليوم، أعلنت أكبر اثنين من النجوم في سوق الأسهم الصينية عن توزيعات أرباح ضخمة في نفس الوقت، مما شكل مشهدًا مذهلاً.

بدأت شركة 五粮液 بإعلان خطة توزيع أرباح نصف سنوية: تُمنح 25.78 يوان نقدًا لكل 10 أسهم، ليبلغ إجمالي التوزيع 10 مليار يوان، وتاريخ تسجيل الأسهم هو 17 ديسمبر. تلى ذلك، شركة 贵州茅台 التي لم تكن أقل حدة، حيث بلغت أرباحها نصف السنوية لعام 2025 حوالي 24 يوان لكل سهم، ليصل المبلغ الإجمالي مباشرة إلى 300 مليار يوان، وتاريخ التسجيل هو 18 ديسمبر.

العملاقان يتعاونان خلال يوم واحد لطرح أكثر من 400 مليار يوان كأموال حقيقية تدخل جيوب المساهمين. هذه العملية تعتبر بلا شك من أقوى عروض دعم المعجبين في سوق الأسهم A.

لكن الغريب هو: بالرغم من هذه التوزيعات السخية، فإن قطاع الخمور البيضاء هذا العام أصبح القطاع الوحيد الذي خسر، حيث انخفض بأكثر من 10%. من جهة، الشركات تخرج أموالها، ومن جهة أخرى، أسعار الأسهم تستمر في الانخفاض، ويظل التداول بطيئًا وباردًا. كيف يمكن تفسير هذا التناقض؟

**لماذا لا يشتري المستثمرون؟ الحقيقة قد تكون موجعة**

بالطبع، المستثمرون سعداء عندما يرون 400 مليار يوان كهدية، لكنهم أكثر قلقًا من ذلك: هل يمكن الاستمرار في توزيع مثل هذه الأرباح بشكل مريح في المستقبل؟ ردود الفعل الباردة الحالية تكشف عن ثلاث مخاوف طويلة الأمد من السوق بشأن قطاع الخمور البيضاء:

**تغير سيناريوهات الاستهلاك**: كانت الفعاليات الرسمية، والولائم التجارية، وغيرها من الأنشطة التي تدعم سوق الخمور الفاخرة، تتراجع، فهل سيظل المستهلكون مستعدين لدفع آلاف اليوانات على زجاجة من الخمر؟ هذا مشكوك فيه. ربما تكون قصة النمو في الكميات قد وصلت إلى نهايتها.

**الذخيرة في المخزون تشكل قنبلة موقوتة**: تخزين الموزعين وتجار التجزئة ظل دائمًا مصدر قلق في الصناعة. مع ضعف توقعات الاستهلاك وظهور مؤشرات على تراجع الأسعار، إذا بدأ المخزون في التخلص من السلع، قد يتعرض نظام الأسعار لضربة كبيرة.

إعلان 茅台 و五粮液 عن توزيع 400 مليار يوان يظهر القوة المالية الحالية. ومع ذلك، فإن رد فعل السوق البارد يعكس الشكوك حول المستقبل واستقراره. هذا يذكرنا: عند الاستثمار، فإن كرم الشركات في الماضي يُحسب، لكن مدى قدرتها على النمو في المستقبل وتحقيق التوقعات هو الأمر الحقيقي الحاسم.