مشروع قانون العملات الرقمية الأمريكي يكتسب زخمًا مع خطط هيئة الأوراق المالية والبورصات لوضع قواعد جديدة

يقوم بول أتكينز، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، بإعداد إطار استثناء من الابتكار بحلول نهاية يناير لتقليل تكاليف الامتثال مع الحفاظ على حماية المستثمرين لمشاريع التشفير.

يكشف السيناتوران جيلبراند ولاميس عن جدول زمني طموح لمشروع قانون هيكل سوق التشفير، مستهدفين إصدار المسودة هذا الأسبوع والتصويت في اللجنة الأسبوع المقبل.

يناقش التشريع فجوات تنظيم التمويل اللامركزي التي تجاهلها نسخة مجلس النواب، على الرغم من أن مفاوضات البيت الأبيض بشأن أحكام الأخلاق لا تزال غير محسومة قبل الموعد النهائي في نهاية السنة.

يكشف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات أتكينز عن إطار استثناء الابتكار لشهر يناير 2025 مع دفع السيناتورات الحزبيين لإقرار تشريع شامل للتشفير عبر اللجنة.

يبدأ قطاع التشفير الأمريكي عام 2025 بنظرة متفائلة متجددة إذ يبدو أن الوضوح التنظيمي أصبح في الأفق أخيرًا. تشير تطورتان رئيسيتان هذا الأسبوع إلى جهد منسق بين هيئة الأوراق المالية والبورصات والكونغرس لوضع قواعد شاملة للأصول الرقمية، رغم أن الطريق لا يخلو من العقبات.

تحول هيئة الأوراق المالية والبورصات مع “استثناء الابتكار”

تحدث بول أتكينز، رئيس الهيئة الحالي، بنبرة متفائلة غير معتادة عند مناقشة أولويات الوكالة القادمة. قال لصحيفة ذا بلوك: “أفضل ما لم يأت بعد”، مضيفًا أن “كل البذور التي زرعناها ستبدأ في الإنبات والنمو العام المقبل، وسنتمكن من جني الثمار.” وهذا يمثل انحرافًا كبيرًا عن النهج القائم على التطبيق القوي الذي ميز موقف الإدارة السابقة من التشفير.

جوهر جدول أعمال أتكينز هو ما يسميه “استثناء الابتكار”—إطار تنظيمي مشروط ومحدود زمنيًا يهدف إلى خفض تكاليف الامتثال للمشاريع التكنولوجية المالية والتشفير. الفكرة هي منح المشاريع المبتكرة بعض الوقت للتنفس مع الحفاظ على حماية المستثمرين. قال أتكينز إنه يأمل في إطلاق هذا الإطار حوالي نهاية يناير، مما يجعله أحد أولى تحركات الهيئة الرئيسية في العام الجديد.

لكن هنا حيث تزداد الأمور إثارة. عندما يتعلق الأمر بمسألة تصنيف الرموز—which كانت مصدرًا للعديد من الإجراءات القانونية والدعاوى القضائية—يبدو أن أتكينز ينقل الكرة فعليًا إلى الكابيتول هيل. فهو يعتمد على الكونغرس لحل الفوضى القضائية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع. قال: “سوف نرى ما سيسلمه الكونغرس”، معترفًا بأن العمل التشريعي سيكون حاسمًا للوضوح على المدى الطويل.

الزخم الحزبي يتصاعد بشأن تشريع التشفير

العمل الذي ينتظره أتكينز من قبل الكونغرس يتقدم أسرع مما كان متوقعًا. في يوم الثلاثاء خلال قمة سياسات جمعية البلوكشين في واشنطن، وضع السيناتوران كيرستن جيلبراند وسينثيا ليميس جدولًا زمنيًا طموحًا لإقرار تشريع شامل للتشفير. يعمل الثنائي الحزبي على مشروع قانون يُسمى هيكل سوق التشفير، وتشير تعليقاتهم الأخيرة إلى إحراز تقدم حقيقي.

كشفت جيلبراند، الديمقراطية من نيويورك، أن المفاوضات بين الديمقراطيين والجمهوريين مستمرة، وأن الاجتماع الحزبي الأول الأسبوع الماضي سار بسلاسة ملحوظة. وأكدت عدم وجود معوقات تمنع تقدم المشروع، وهو أمر ملحوظ بالنظر إلى مدى الاستقطاب الذي وصل إليه المشهد السياسي في واشنطن على معظم القضايا. بعد أن اجتمع الديمقراطيون مساء الاثنين لمناقشة أولوياتهم، قدمت جيلبراند قائمة نهائية من العناصر التي يرغبون في تضمينها في التشريع لزملائهم الجمهوريين.

الجدول الزمني طموح جدًا. قال ليميس، الجمهوري من وايومنغ والمشارك في لجنة المصرفيين بمجلس الشيوخ، إن الهدف هو مشاركة مسودة المشروع بنهاية هذا الأسبوع. إذا تم تحقيق ذلك، قد تُعقد جلسات استماع الأسبوع المقبل، تليها التعديلات وتصويت اللجنة. سيكون ذلك سريعًا بشكل ملحوظ بالنسبة لتشريع بهذه التعقيد، خاصة بالنظر إلى الوتيرة المعتادة للعملية التشريعية.

لعبة شطرنج ثلاثية الأبعاد

ما يجعل هذا الدفع التشريعي مثيرًا للاهتمام هو نطاقه. وصف ليميس المفاوضات بأنها “لعبة شطرنج ثلاثية الأبعاد” تشمل ليس فقط الديمقراطيين والجمهوريين، بل أيضًا أصحاب المصلحة في الصناعة والبيت الأبيض. هذا المستوى من التنسيق غير معتاد ويشير إلى نية جدية لتحقيق شيء ذو معنى.

يبدو أن المشروع أكثر شمولية من نسخة مجلس النواب، خاصة فيما يتعلق بالتمويل اللامركزي. أشارت جيلبراند إلى أن تشريعهم يعالج قضايا لا تتطرق إليها مسودة مجلس النواب، وتحديدًا تنظيم البورصات اللامركزية. هذا تطور مهم، إذ أن التمويل اللامركزي عمل بشكل كبير في منطقة رمادية تنظيمية، حيث غير واضح ما إذا كانت المشاريع أوراق مالية، أو سلع، أو شيء آخر تمامًا.

مع ذلك، لم تكن المفاوضات خالية من الصعوبات. ذكرت ليميس أنها وزميلها السيناتور الديمقراطي روبين جاليغو وضعوا صياغة لأحكام الأخلاق وأرسلواها إلى البيت الأبيض، لكن تم إعادتها مع ملاحظات تفيد بأنه يمكنهم “تحسينها”. وقالت ليميس إنها تخطط لمحاولة مرة أخرى مع البيت الأبيض، ولكن هذا التبادل يعكس أن حتى مع دعم حزبي قوي، الحصول على توافق كامل ليس مضمونًا.

المخاطر على مستقبل التشفير

ما يلفت الانتباه في هذه التطورات المتوازية هو كيف تمثل تحولًا جوهريًا في نهج الجهات التنظيمية الأمريكية تجاه التشفير. لسنوات، كانت الاستراتيجية السائدة هي التطبيق القوي—الدعوى أولاً، وطرح الأسئلة لاحقًا. قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات في الإدارات السابقة العشرات من القضايا ضد شركات التشفير، غالبًا مع توجيهات محدودة حول كيفية الامتثال للقواعد القائمة.

الآن نرى تحولًا حقيقيًا نحو صياغة القواعد والوضوح. قد يمنح استثناء الابتكار الشركات الناشئة والمشاريع مسارًا قانونيًا للعمل دون مواجهة تكاليف امتثال مرتفعة. في الوقت نفسه، يمكن أن يحل التشريع البرلماني أخيرًا مسألة الأصول التي تقع تحت قانون الأوراق المالية وتلك التي تعتبر سلعًا. هذا التمييز مهم جدًا لأنه يحدد ما إذا كانت المشاريع بحاجة إلى التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية أو يمكنها العمل بموجب نهج أخف من لجنة تداول العقود الآجلة.

ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات كبيرة. تحاول لجنة البنوك بمجلس الشيوخ تمرير هذا المشروع قبل نهاية السنة، لكن التقارير السابقة تشير إلى أن المفاوضات لم تتقدم بسلاسة كما تلمح التصريحات العامة للسيناتورات. وهناك أيضًا سؤال ما يحدث في مجلس النواب، الذي لديه نسخته الخاصة من تشريع التشفير والتي قد لا تتوافق تمامًا مع ما ينتجه مجلس الشيوخ. قد يستغرق التوفيق بين هذه الاختلافات شهورًا.

التوقيت وتأثيرات السوق

يستحق التفكير بعناية في توقيت هذه الإعلانات. نحن في الأسابيع الأخيرة من السنة، وهي فترة تقليديًا يحاول فيها الكونغرس إنهاء جدول أعماله قبل العطلات. إذا تمكن مجلس الشيوخ من مشاركة مسودة مشروع قانون هذا الأسبوع وتحريكه عبر اللجنة الأسبوع المقبل، فسيكون ذلك إجراء تشريعيًا فعالًا بشكل لافت. لكن الواقع السياسي غالبًا ما يتداخل مع جداول زمنية طموحة، خاصة عندما يكون هناك العديد من الأطراف المعنية.

بالنسبة لصناعة التشفير، فإن مجرد إجراء هذه المناقشات علنًا يمثل تقدمًا مهمًا. فإن تصريح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات حول استثناءات الابتكار بدلاً من إجراءات التنفيذ، ومفاوضات السيناتورات من كلا الحزبين لإقرار تشريع شامل، يمثل انحرافًا كبيرًا عما كانت عليه الأمور قبل عام فقط.

لطالما اشتكت الصناعة من أن الولايات المتحدة تفتقر إلى الوضوح التنظيمي الموجود في مناطق مثل أوروبا وسنغافورة. لن تحل هذه التطورات كل شيء بين عشية وضحاها، لكنها تشير إلى أن صانعي السياسات الأمريكيين بدأوا يأخذون القضية على محمل الجد ويعملون على حلول ملموسة. سواء تم ترجمة ذلك إلى قواعد عملية توازن بين الابتكار وحماية المستثمرين، يبقى أن نرى، لكن على الأقل المناقشة تجري على أعلى المستويات.

كما قال أتكينز، البذور قد زرعت. الآن سنرى إذا كانت ستنمو وتثمر شيئًا ذا معنى للصناعة.