#以太坊行情技术解读 $ETH $LUNA $BTC

الحكم النهائي على العملات المستقرة الخوارزمية: استعراض شامل لانهيار Luna-UST

في مايو 2022، شهد سوق التشفير كارثة غير مسبوقة. كانت Luna ذات القيمة السوقية التي تقدر بتريليونات، والعملات المستقرة المرتبطة بها UST، قد أصبحت صفراً في غضون 48 ساعة فقط. هذا ليس تقلباً بسيطاً، بل انهيار كامل للنظام البيئي في لحظة واحدة.

بدأت القصة بمظهر مغرٍ. ادعت UST أنها "عملة مستقرة خوارزمية" — تحافظ على ربطها بالدولار الأمريكي عن طريق حرق Luna. مع وعود منصة Anchor بعائد سنوي مذهل بنسبة 20%، جذب ذلك تدفقات كبيرة من الأموال. هل هو خالٍ من المخاطر؟ عائد مرتفع؟ يبدو وكأنه جنة، لكنه في الحقيقة مدخل إلى جحيم. هو في جوهره تمويل بونزي، حيث يُستخدم أموال الداخلين الجدد لملء ثغرات الديون القديمة، بالإضافة إلى دعم بيتكوين لإبقاء النظام قائمًا.

انفجار الفقاعة عادةً لا يكون معقدًا جداً. في مايو 2022، بدأت المؤسسات تشم رائحة شيء غريب، وبدأت تبيع UST بشكل جماعي وتنسحب من Anchor. بمجرد أن تبدأ عمليات السحب، لا أحد يستطيع إيقافها. انهارت UST بسرعة دون مستوى الدولار الأمريكي "الحديدي"، وبدأ النظام في التراجع بشكل يائس لبدء الرهانات الأخيرة: طباعة Luna بلا حدود لتدمير UST، في محاولة لإنقاذ هذا النظام المتهالك.

لكن الأرقام لا تكذب. ارتفع عرض Luna من مئات الملايين إلى تريليونات، وتلاشى قيمتها في لحظة. من 11 مايو إلى 12 مايو، انهارت Luna من 120 دولارًا إلى ما يقارب الصفر بشكل حر. كما انخفضت UST من كونها "عملة مستقرة" إلى أن أصبحت عملة مزيّفة حقيقية.

ردود الفعل المتسلسلة كانت مروعة. خسائر ثلاثي الأسهم، إفلاس العديد من البورصات، وهلع عام في السوق. قام كوان تود هيو بعمليات "الاختباء والاختفاء" بأمواله، وفي النهاية تم القبض عليه في عام 2023. هذه الهلوسة المجنونة تترك للجميع درسًا عميقًا: في عالم يفتقر إلى تنظيم حقيقي، ما يُطلق عليه الابتكار والمعجزات غالبًا ما يكون مجرد ألوان زاهية للألعاب النارية قبل الانهيار.