نحن اليوم سوف نتحدث عن عملة Luna، "ملك الرعب" في عالم العملات الرقمية — بما في ذلك Luna القديمة (الآن تسمى LUNC) وLUNA 2.0 بعد إعادة التشغيل. لماذا يُنظر إلى هذين العملتين على أنهما قنابل موقوتة في السوق؟ الأسباب ليست سبباً واحداً بل عدة أسباب.

نبدأ بأكثر الجروح خطورة. في انهيار مايو 2022، لا زال العديد من المستثمرين القدامى يشعرون بذكريات سيئة حتى الآن. في ذلك الوقت، قفزت Luna من أعلى مستوى عند 119 دولار إلى ما يقرب من الصفر مباشرة، وخلال أقل من أسبوع، فقدت أكثر من 450 مليار دولار من القيمة السوقية، وتم دفن أكثر من 200 ألف مستثمر حول العالم. هذا الانهيار المدمر يُعتبر من الأحداث البارزة في تاريخ العملات الرقمية. بعد ذلك، حاول فريق المشروع إصدار LUNA 2.0 لمحاولة "إعادة بناء الثقة"، لكن بصراحة، بمجرد أن تتزعزع الثقة في السوق، يكون من الصعب جدًا استعادتها. في عالم التشفير، الإجماع والثقة هما عمودا الحياة، وإذا انقطعت تلك الخيوط، فإن الأمر يصبح بلا أمل.

عندما نغوص أعمق من الناحية التقنية، نجد أن العملة المستقرة UST التي كانت مربوطة بـ Luna لم تكن مدعومة بأصول فعلية، وكانت تعتمد فقط على آلية الصك والتدمير بين Luna للحفاظ على السعر. يبدو الأمر ذكيًا، أليس كذلك؟ لكن، في عام 2022، أثبتت المواقف الطارئة أن منطق هذه العملة المستقرة الخوارزمية هو قنبلة موقوتة في ظل ظروف السوق المتطرفة. عندما يشعر السوق بالفزع، ويبدأ كبار المستثمرين في البيع، يتم تفعيل "دوامة الموت" — ينزل السعر بسرعة ويُباع، ويزيد البيع مع كل انخفاض. والأهم من ذلك، أن هذا العيب الجوهرى لم يُصلح حتى الآن، فهل يمكن ضمان عدم تكرار التاريخ؟

الجانب القانوني والتنظيمي لا يزال يشكل تهديداً. مؤسس المشروع Do Kwon مطلوب من قبل عدة دول بتهمة الاحتيال المالي، ومن المقرر صدور حكم نهائي في 11 ديسمبر 2025. مؤسسو المشروع يواجهون قضايا قانونية، وهذا يثير شكوكاً كبيرة حول شرعية المشروع بأكمله. بالإضافة إلى ذلك، فإن مواقف الهيئات التنظيمية حول العملات المستقرة الخوارزمية واضحة — كوريا الجنوبية تعتبرها استثماراً عالي المخاطر، وداخل الولايات المتحدة هناك قوانين تتشدد أكثر. ربما في المستقبل، سنرى قيوداً أكثر صرامة على التداول، فهل يجرؤ أحد على المخاطرة بهذه المخاطر؟

وأخيراً، نلقي نظرة على وضع السوق حالياً. سواء كانت LUNC أو LUNA 2.0، فهي عملات ذات قيمة سوقية صغيرة وسيولة ضعيفة. هذه الأنواع من العملات سهلة جداً أن يتلاعب بها المضاربون أو الحيتان الكبرى، وغالباً ما يكون المستثمرون الأفراد ضحايا في مثل هذه العمليات. نظام Terra البيئي بطيء في إعادة البناء، والمطورون والمستخدمون غادروا تقريباً. إذا نظرت إلى سوق العملات المستقرة الآن، فستجد أن USDT وغيرها من العملات المدعومة تتصدر السوق، بينما لا تملك Terra أي ميزة تنافسية تقريباً. وأحيانًا، تكون الارتفاعات السعرية مجرد مضاربة قصيرة الأمد، ومن المحتمل أن تتراجع بشكل كبير بعد ذلك.

بإختصار، مخاطر عملات Luna ليست مشكلة في بعد واحد فقط، بل هي نتيجة لنظام متكامل من الأعباء التاريخية، والعيوب التقنية، والمخاطر القانونية، وضعف السوق بشكل عام.