الحدث الذي وقع في مؤتمر خفض الفائدة في وقت متأخر من الليل كان أكثر شبهاً بمسلسل غامض مما كان متوقعاً.

أعلن الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وتفاعلت مخططات سعر البيتكوين والإيثيريوم بشكل حاد في لحظة، حيث تم تنفيذ الارتفاع والانخفاض خلال دقائق. وانفجر المتداولون في وول ستريت على وسائل التواصل الاجتماعي، حتى أن الرئيس السابق ترامب لم يتمكن من مقاومة إبداء شكوكه. أين الأخبار السارة؟ لماذا رد فعل السوق يشبه تلقي ضربة غير متوقعة؟

المشكلة تكمن في "جودة" هذا الخفض للفائدة.

من الناحية الظاهرية، نعم، قام الاحتياطي الفيدرالي بعملية خفض. لكن كلمات باول كانت بمثابة دروس في النفاق الصقوري، حيث قال: "الاقتصاد الحالي قوي، وليس هذا التعديل بداية سلسلة من الإجراءات." وبالترجمة، يعني ذلك — لا تتوقع أن يكون هناك المزيد من المكافآت لاحقاً. استيقظ السوق فوراً من حلم "دورة التيسير"، وتوقعات السيولة عادت إلى وضعها الطبيعي بعد كلمة واحدة.

الأمر الأكثر دقة هو ردود الفعل من جميع الأطراف. السياسيون غير راضين، يعتقدون أن القوة غير كافية؛ المستثمرون المؤسساتيون لم يهللوا، لأنهم سبق أن أدخلوا توقعات خفض الفائدة في الأسعار. هذه "حزمة السياسات" تشبه طعاماً محفوظاً في غلاف بلاستيكي — يبدو جيداً من الخارج، لكنه بلا طعم عند الأكل. لقد خفضوا الفائدة، لكن الأمر كما لو أن شيئاً لم يتغير؛ انتظروا، وكانت النتيجة خيبة أمل أعمق.

ما هو الصراع الأساسي؟

الجواب يكمن في فشل "إدارة التوقعات". الارتفاعات السابقة خلال الأسابيع الماضية كانت في جوهرها استباق السوق لتوقعات التيسير. وعندما وقع الحدث الحقيقي، قام أرباح البيع بالسحب، ورفض المستثمرون الجدد الاستمرار في الشراء لأن "القصة" لم تستمر. والأسوأ من ذلك، إذا أصبح ارتفاع الفائدة عادةً، فإن السرد الخاص بالأصول المشفرة يتطلب إعادة تقييم — وهذا هو المكان الذي يثير القلق حقاً.

هذا الخفض للفائدة ليس محطة وقود للسوق الصاعدة، بل هو اختبار ضغط على إيمان السوق. وكل هزة مستقبلية ستكون بمثابة اختبار لمتانة السوق: إلى أي مدى يمكن أن يتحمل قطاع العملات الرقمية عندما لا يعود السرد الكلي مثالياً؟