الشهر الماضي، حدثت مشهد نادر خلال اجتماع لجنة الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية — حيث صوت ثلاثة من أصل اثني عشر عضوًا على معارضة القرار. هذه كانت أكبر خلافات منذ عام 2019، حيث اقترح البعض تخفيض السعر بمقدار 50 نقطة أساس مباشرة، فيما أصر آخرون على الثبات. النقاش في غرفة الاجتماع لم ينته بعد، لكن السوق بدأ يختل بالفعل.

انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 8.7 مليون دولار، مما أدى إلى تعرض 22 ألف حساب لمواقف تصفية حسابات؛ لكن في لحظة قصيرة، ارتفع إيثريوم بأكثر من 8% خلال يوم واحد، وفي نفس الوقت، تظهر البيانات على السلسلة أن حوتًا كبيرًا قام بشراء أكثر من 4.7 ألف بيتكوين. وراء هذا الانقسام، تكمن إشارات أكثر أهمية من تقلبات السعر التي ينبغي الحذر منها.

ما يسمى بـ «خفض الفائدة بشكل متشدد» يبدو متناقضًا، لكنه في الواقع نتاج لصراعات داخلية داخل الاحتياطي الفيدرالي. قال باول إن معدلات الفائدة وصلت إلى المنطقة المحايدة، لكن لا يوجد توافق بين الفصائل: البعض يدعو إلى خفضها إلى أقل من 2%، والمرشح الأبرز هاسيتي أعلن علنًا عن وجود مساحة كافية لخفض الفائدة، بينما يصر فريق التضخم على سياسة التشديد وعدم التراجع. لقد حذرت جولدمان ساكس منذ فترة من أن دورة خفض الفائدة الوقائية قد تصل إلى نهايتها، وتتوقع بعض المؤسسات أن يتوقف البنك عن خفض الفائدة في يناير القادم.

وتترتب على تقلب السياسات نتائج مباشرة — حيث يمكن أن تتغير تدفقات الأموال نحو سوق العملات المشفرة في أي وقت. القيمة المقيمة التي استندت إلى السيولة خلال العامين الماضيين تتعرض الآن لاختبار الضغط.

لكن من منظور آخر، فإن الفوضى تخلق فرصًا أيضًا. عندما تتزعزع أسس الائتمان في النظام المالي التقليدي، يبحث بعض الأموال عن بدائل، وتظهر خصائص التحوط للأصول اللامركزية بشكل أكبر.

لقد أعطت التصرفات على السلسلة بالفعل الإجابة: في ديسمبر، اشترى الحوت الصافي 47584 بيتكوين، مما غير اتجاه البيع المستمر لمدة 7 أسابيع سابقًا؛ واستمرت أرصدة البيتكوين في البورصات في الانخفاض، حيث تم نقل العديد من الرهانات إلى محافظ الحفظ. هذه التحركات تشير إلى أن المؤسسات تستخدم أموالًا حقيقية في التكوين، وليس فقط تتبع العواطف.

على السطح، يبدو الأمر كأنه لحظة هلع، لكن التدفقات المالية كانت قد تباينت منذ وقت طويل.