تعد سوق الأسهم الصينية اليوم مرة أخرى بحرًا من اللون الأخضر، حيث لم يُظهر مؤشر شنغهاي أي علامات جيدة منذ افتتاح الجلسة، وخسر أكثر من 30 نقطة طوال اليوم، حتى أنه لم يتمكن من الحفاظ على خط المتوسط ​​المتحرك لمدة 5 أيام كخط دفاعي.

عند مراجعة السوق، تبين أن هناك العديد من القطاعات التي شهدت ارتفاعًا — مثل المواد غير المعدنية، والابتكار العلمي، والاندماج النووي القابل للتحكم، ومعدات طاقة الرياح، حيث تتأرجح هذه المفاهيم في مقدمة القائمة، ولكن بصراحة، كلها مجرد زوبعة فارغة، حيث لم تتجاوز نسب الارتفاع في القطاعات الرائدة 2%، ولا توجد خطوط رئيسية قوية يمكن أن تتولى القيادة.

لكن هناك سهم فريد من نوعه يستحق الحديث عنه: سهم "موير تريدي" الذي تم إدراجه الأسبوع الماضي فقط في لوحة الابتكار العلمي، واليوم قفز أكثر من 20%، متجاوزًا سعر 900 يوان، وبلغت قيمته السوقية 4300 مليار يوان. لكن عند النظر إلى تقارير الربع الثالث، نجد أن صافي الخسارة بلغ 7.2 مليار يوان، ومن المتوقع أن تصل خسائر العام الكامل إلى 14 مليار يوان. هذا الأداء والسعر لا يتطابقان على الإطلاق، واللعبة تعتمد بشكل كامل على المفاهيم والمشاعر، بصراحة، هو مجرد دعم من السوق من خلال المفاهيم والأخبار. يجب أن تعرف أن الشركات التي تتجاوز قيمتها السوقية 4000 مليار يوان في سوق الأسهم الصينية لا تتجاوز 40 شركة، وغالبًا ما تكون من اللاعبين الصلبين الذين يحققون أرباحًا سنوية تتجاوز المئة مليار، أو على الأقل من الشركات ذات إمكانات نمو مضاعف.

في ظل هذه الحالة من السوق الضعيف، تبحث السيولة عن ملاذ آمن، وأصبح الأسهم الجديدة والناشئة من الأكثر طلبًا، لماذا؟ لأن عدد الأسهم المقفلة قليل، مما يسهل رفع سعرها. بالإضافة إلى ذلك، فإن وتيرة الإصدار الأولي للأسهم (IPO) كانت بطيئة جدًا هذا العام، حيث تم طرح حوالي 100 شركة فقط، ومع قلة العرض، زادت الاهتمام بشكل طبيعي. في ظل هذا الوضع، فإن التوجه نحو الاكتتابات الجديدة يعد استراتيجية ذات قيمة جيدة — فالفوز في الاكتتاب يضمن أرباحًا مضمونة، وإذا صادف أن تكون استثمارًا في سهم مثل "موير تريدي"، فإن العائد يتضاعف مباشرة من البداية.

وبالعودة إلى المؤشر نفسه. في بداية الجلسة، فتح مؤشر شنغهاي مرتفعًا بمقدار 3 نقاط عند 3903، ثم بدأ في الانخفاض، حيث انخفض في أقصى حالات اليوم بنحو 30 نقطة، ولم ينجح في الحفاظ على مستوى 3900 نقطة، كما أنه عاد ليخسر خط المتوسط ​​المتحرك لمدة 5 أيام مرة أخرى. عند مراجعة الرسوم البيانية اليومية، ستلاحظ أن مؤشر شنغهاي كان يتذبذب خلال الأسابيع الثلاثة الماضية بين نمط صغير من القيعان والقمم، وكل تقلباته لم تتجاوز 1%، وهذا يدل على أن القوة الدافعة للتقدم ضعيفة جدًا. والأمر الأسوأ هو أن حجم التداولات كان يتقلص باستمرار، ومع عدم زيادة السيولة، كيف يمكن للمؤشر أن يواصل الصعود؟ على المدى القصير، فإن المتوسط ​​المتحرك لمدة 20 يومًا يمثل حاجزًا صعبًا، وإذا لم يتمكن من اختراقه، فلن يكون هناك حديث عن استمرارية الانتعاش.

أما عن البيانات عند إغلاق السوق فهي أسوأ: تجاوز عدد الأسهم المتراجعة في السوقين 4300 سهم، وهو نمط من الهبوط الشامل. حجم التداول في السوق الرئيسي في شنغهاي حوالي 730 مليار يوان، وهذا الحجم لا يمكنه دعم حركة المؤشر، وربما يظل يتراجع. مع اقتراب آخر يوم تداول من هذا الأسبوع، وبناءً على هذا الاتجاه، من المرجح أن يظل سوق الأسهم الصينية في حالة تراجع واستقرار، وإذا لم ترتفع السيولة، فربما يتسارع الانخفاض.

لكن، حتى السوق السيء دائمًا، هناك دائمًا فرص يمكن استغلالها. أعتقد أن هناك اتجاهين يمكن مراقبتهما:

**الأول هو الأسهم الاستهلاكية منخفضة السعر بشكل مفرط.** يوم الخميس، شهد قطاع الاستهلاك انخفاضًا آخر، حيث انخفضت قطاعات التجزئة، والألبان، والأطعمة المعدة مسبقًا، والملابس، والأغذية، والمشروبات بنسبة تزيد على 2%. لقد تراجع قطاع الاستهلاك من ذروته لمدة ثلاث سنوات، حيث تعرضت العديد من الشركات الرائدة في قطاعات الخمور، والتجزئة، والمشروبات، والأغذية، والأجهزة المنزلية، والأدوية لضربات قوية. وكل من يفهم بعض التحليل الفني يعلم أن "الانخفاض المفرط يتبع غالبًا انتعاشًا"، وكلما كان الانخفاض أشد، كانت فرصة الارتداد أكبر. يمكن التركيز على الشركات ذات عائد توزيعات أرباح يتجاوز 3%، ونسبة سعر السهم إلى الأرباح أقل من 20 مرة، فهي شركات منخفضة التقييم، وتتمتع بأرباح عالية وعائد أرباح مرتفع.

**الثاني هو الأسهم الطبية ذات التقييم المنخفض والأداء الممتاز.** قطاع الأدوية دائمًا ما يكون مخبأ للسيولة كملاذ آمن، خاصة الشركات الطبية ذات الأداء المستقر بعد انخفاض سعر سهمها، فهي ذات خصائص حماية وتستحق الاستثمار. من الناحية الطويلة الأمد، فإن منطق الأسهم الطبية الممتازة بسيط — أرباح مستقرة ونمو ثابت، وتقييم منخفض، وسعر سهم منخفض بعد انخفاضه المفرط، مما يجعلها ذات قدرة على الانفجار على المدى القصير وقيمة جيدة للاحتفاظ بها على المدى الطويل. يُنصح بالتركيز على الشركات التي حققت نموًا ثابتًا في الأرباح الصافية لثلاث سنوات متتالية، ونسبة السعر إلى الأرباح أقل من 25 مرة، وسعر السهم هذا العام لم يشهد ارتفاعًا كبيرًا بعد.

باختصار، السوق الآن في حالة من التماسك الضعيف، ومن الصعب أن يظهر مؤشّر قوي على المدى القصير، ولكن طالما تم اختيار الاتجاه الصحيح وإدارة الحصص بشكل جيد، فهناك فرص — إما انتظار الارتداد بعد الانخفاض المفرط، أو تخصيص أصول ملاذ آمن، وتجنب ملاحقة الاتجاهات غير المدروسة.