لماذا خفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات في عام 2025: تحول سياسي قائم على البيانات وتغير المخاطر الاقتصادية

اختارت الاحتياطي الفيدرالي خفض المعدلات في ظل تراجع التضخم بشكل مستمر وإشارات تبريد في سوق العمل، مع هدفه الأساسي لإعادة توازن النمو الاقتصادي ومخاطر سوق العمل بدلاً من مجرد تحفيز الاقتصاد.

في أحدث قرار، تفوق التركيز على “مخاطر التوظيف” على التحذيرات بشأن “ضغوط التضخم” لأول مرة، وتشير التباينات المتزايدة داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى أن صانعي السياسات لا يتفقون على مسار السياسة المستقبلية.

سيتم تحديد السياسة النقدية بالكامل استنادًا إلى البيانات الواردة: إذا استمر ارتفاع معدل البطالة، فقد يتسارع خفض المعدلات، في حين أن أي انتعاش في نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى إيقاف التسهيل في أي وقت.

لا يشير خفض معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2025 إلى تحول كامل نحو التسهيل النقدي؛ بل هو إعادة توازن للمخاطر مدفوعة بتراجع التضخم وضعف التوظيف—وتAdjustment يعتمد بالكامل على البيانات.

تأكيد خفض معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة إلى أدنى مستوى خلال ثلاث سنوات

في اجتماعه في 10 ديسمبر 2025، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس في نطاق هدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.50%–3.75%. هذا هو ثالث خفض للمعدلات هذا العام وأدنى مستوى خلال الثلاث سنوات الماضية. بينما كانت السوق تتكهن بموعد خفض المعدلات منذ شهور، فإن الأسباب الحقيقية وراء التحرك السياسي كانت منذ فترة طويلة متجذرة في لغة البنك الفيدرالي الرسمية والبيانات الاقتصادية.

الشكل 1: اتجاه سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، 2023–2025 (المصدر: قاعدة بيانات الاحتياطي الفيدرالي FRED)

تحولات دقيقة في صياغة البيان الرسمي: الاعتدال في التضخم وزيادة الاهتمام بالتوظيف

لم يكن سياسة الاحتياطي الفيدرالي عاطفية أبدًا—بل يمكن تتبعها. منذ منتصف العام، ظهرت تغييرات دقيقة في الوثائق الرسمية: أصبحت أوصاف التضخم أكثر اعتدالًا تدريجيًا، في حين زاد التركيز على سوق العمل باستمرار. خاصة مع دخول الربع الثالث، أظهرت بيانات التوظيف علامات واضحة على التباطؤ—تشير أرقام وزارة العمل الأمريكية إلى أن إضافات الوظائف غير الزراعية انخفضت من 180,000 في يوليو إلى 119,000 في سبتمبر، وارتفع معدل البطالة إلى 4.4% حتى سبتمبر، مما أدى إلى ميل إطار سياسة “توازن المخاطر”.

الشكل 2: اتجاه معدل البطالة في الولايات المتحدة، 2019–2025 (المصدر: وزارة العمل الأمريكية / FRED)

ارتفاع مخاطر التوظيف يدفع إلى إعادة توازن السياسة

في أحدث قرار، صرح الاحتياطي الفيدرالي بشكل صريح أن “مكاسب التوظيف الأخيرة تباطأت وارتفع معدل البطالة قليلاً”. هذا النوع من التقييمات كان نادرًا في الماضي ويشير إلى أن سوق العمل الذي كان “قوي جدًا” يُعترف الآن رسميًا بأنه يواجه ضغطًا نزوليًا. على النقيض، رغم أن التضخم لا يزال فوق هدف 2% على المدى الطويل، فإن نمو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لعام بعد عام في نوفمبر عند 3.1% (بيانات الاحتياطي الفيدرالي) دفع المسؤولين لوصفه بأنه “لا يزال مرتفعًا”، بدلاً من مصطلحات أكثر قوة مثل “عنيد” أو “فوق الهدف بشكل مستمر”. هذا الاختلاف في اللغة يكفي لإظهار أن أولوية المخاطر لدى صانعي السياسات قد تغيرت.

بمعنى ما، يُعد هذا الخفض بمثابة “إعادة توازن”. بعد عامين من التشديد، بدأ سعر السياسة المرتفع في الضغط على الاقتصاد—خاصة الشركات والمستهلكين الذين يواجهون تكاليف تمويل مرتفعة. الاحتياطي الفيدرالي لا يخفف لأنه اختفى التضخم تمامًا؛ بل إن التغييرات الدقيقة في التوظيف (مع وصول معدل البطالة إلى 4.4% في سبتمبر) دفعت إلى تعديل في وتيرة السياسة. هذا ليس دورة التسهيل الكاملة التي كان يأمل السوق فيها، بل خطوة تسعى لخلق مساحة بين البيانات والمخاطر.

الشكل 3: اتجاه تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، 2019–2025 (المصدر: مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي / FRED)

وتيرة مرنة لتعديل المعدلات، مع الاعتماد على البيانات الاقتصادية للمستقبل

فيما يتعلق بمسار السياسة، ظل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا. أكد البيان مرارًا أن التعديلات المستقبلية في المعدلات “ستعتمد على البيانات الواردة وتقييمات المخاطر”، بدلاً من السير على مسار محدد مسبقًا. هذا الصياغة المفتوحة تحافظ على مرونة للردود المستقبلية، وتقلل أيضًا من توقعات السوق لخفض متتالي أو تسهيل قوي. بمعنى آخر، لم يلتزم الاحتياطي الفيدرالي باتجاه نحو معدلات أقل بشكل كبير—بل يعتزم ببساطة أن تتبع كل خطوة سياسة الظروف الاقتصادية الفعلية.

تباين التصويت يكشف عن وجهات نظر مختلفة حول التوقعات الاقتصادية

كما نقل تصويت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إشارة: تسعة أصوات لصالح وخمسة ضد يمثل مستوى نادر من الاختلاف في السنوات الأخيرة. لم تعارض الآراء المعارضة اتجاه السياسة نفسها؛ بل عكست تقييمات متباينة بشكل متزايد للتوقعات الاقتصادية—فضل حاكم الاحتياطي الفيدرالي أدريان خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس، في حين فضل رئيس بنك شيكاغو الفيدرالي جولسبي ورئيس بنك كانساس سيتي شويد الاحتفاظ بالمعدلات دون تغيير. هذا التباين الداخلي هو تذكير في حد ذاته: أن الاحتياطي الفيدرالي لا يعتقد أن الظروف واضحة بما يكفي لتحديد مسار سياسة واحد، وقد تتغير التعديلات المستقبلية بدلاً من أن تتبع اتجاهًا موحدًا دائمًا.

تحول تركيز السوق من توقيت الخفض إلى المخاطر التي وراءه

بشكل عام، هذا الخفض للمعدلات هو استجابة للواقع الاقتصادي، وليس محاولة لتهدئة الأسواق. لم يصل التضخم بعد إلى هدفه، لكن رقم نوفمبر البالغ 3.1% لنفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية على أساس سنوي أظهر اتجاهًا نزولياً مستمرًا؛ يظل سوق العمل قويًا لكنه لم يظهر بعد قوة العامين الماضيين؛ لا يزال النمو الاقتصادي ثابتًا، لكن عدم اليقين لا يزال قائمًا. تحت قيود متعددة، اختار الاحتياطي الفيدرالي توازنًا في التعديل: تجنب الضغط الاقتصادي الطويل الناتج عن أسعار الفائدة المرتفعة، وفي الوقت نفسه، منع التسهيل المفرط من إعادة إشعال التضخم.

بالنسبة للأسواق، الرسالة الأساسية ليست أن “تم خفض المعدل” بل لماذا حدث ذلك في هذا الوقت. زادت كلمة “مخاطر” بشكل كبير في البيان الرسمي، مما يشير إلى أن اتخاذ القرارات المستقبلية ستعتمد أكثر على البيانات بدلاً من التوقعات أو التوجيه المستقبلي، وأن وتيرة السياسة ستظل حذرة.

توقعات المستقبل للسياسة النقدية تعتمد على البيانات

هذا التعديل هو نقطة انعطاف دورية وإشارة مهمة، يعكس التقييمات الدقيقة لصانعي السياسات للاقتصاد وجهودهم للحفاظ على التوازن وسط عدم اليقين. يتوقف الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية الأمريكية على تقاطع التوظيف والتضخم والنمو: إذا ارتفع معدل البطالة إلى 4.5% في الربع الأول من العام القادم (مقربًا من توقعات الوسيط لدى الاحتياطي الفيدرالي لنهاية 2025)، قد يتسارع وتيرة خفض المعدلات؛ وإذا ارتفعت نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية فوق 3.5%، قد يتوقف التسهيل. سيكون كل نقطة بيانات حاسمة في تحديد الخطوة التالية لأسعار الفائدة.

اقرأ المزيد:

خفض معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يكشف عن انقسامات عميقة ويثير عدم اليقين في السوق

〈لماذا خفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة في 2025: تحول سياسي قائم على البيانات وتغير المخاطر الاقتصادية〉 نُشر هذا المقال أولاً في 《CoinRank》.