في الشهرين المقبلين، هناك بعض النقاط الزمنية الرئيسية التي تستحق المتابعة.

لنبدأ بالجدول المزدحم في ديسمبر: في 16 ديسمبر سيتم إصدار بيانات معدل البطالة وبيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر، وكانت آخر نسبة بطالة عند 4.4%، ولم يتم إصدار التوقعات بعد؛ في 18 ديسمبر سيتم الإعلان عن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر، ولم يتم تحديد القيمة السابقة أو التوقعات بعد؛ في 19 ديسمبر ستعقد لجنة السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني اجتماعها، وكانت آخر نسبة فائدة عند 0.5%، وما ستفعله هذه المرة لا يزال غير معروف.

بحلول يناير 2026، في 9 يناير سيتم الإعلان عن معدل البطالة وبيانات التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر، وفي 13 يناير ستصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر ديسمبر، وفي 29 يناير ستعقد اجتماع لجنة الاحتياطي الفيدرالي. وبين هذه التواريخ، هناك عطلة عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة، ومن المتوقع أن يتم سحب السيولة خلال تلك الفترة.

السوق يتداول بين 83 و94 منذ حوالي شهر. هل سينهار كما حدث في 2022؟ أميل إلى عدم ذلك، فمن المحتمل ألا يخترق السعر مستوى 80 أو أقل. السبب بسيط — الحالة الحالية ليست بداية دورة رفع الفائدة التي تكون عادة في مرحلة التشديد المبكر، وليست أزمة 2007-2008 التي أدت إلى خفض الفائدة بسبب الركود الاقتصادي. المشكلة الآن هي نقص التوقعات الإيجابية الجديدة، ومن المرجح أن يستمر السوق في التذبذب، في انتظار ظهور منطق تداول جديد. لذلك، هذه المرحلة تعتبر سوق هابطة مؤقتة.

قال باول هذا الصباح إنه لن يخفض الفائدة في يناير. بالطبع، عليه أن يقول ذلك، فبيانات الشهر لم تظهر بعد، ومن غير الممكن أن يعبر عن موقف مسبق. تذكر أنه في أكتوبر قال إنه لن يخفض الفائدة في ديسمبر، لكن في النهاية خفضها في ديسمبر — وهذه هي طريقة إدارة التوقعات النموذجية. يجب انتظار صدور بيانات نوفمبر وديسمبر، حتى تتشكل توقعات جديدة في السوق.

متغير آخر محتمل هو قبل عيد الميلاد أو رأس السنة الجديدة: قد يعلن ترامب عن مرشح جديد لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. بمجرد تولي الرئيس الجديد المنصب، قد لا يستمع السوق كثيرًا لكلام باول. من المرجح أن يكون الرئيس الجديد يميل إلى موقف أكثر تساهلاً، وهذا الخبر يستحق المتابعة، والتوقيت المحدد يعتمد على متى يرغب ترامب في الإعلان.

بعد انتهاء عطلة رأس السنة الجديدة في يناير، ستكون البيانات واضحة إلى حد كبير، ويمكن تقريبًا تحديد مسار خفض الفائدة. من المتوقع أن يعود السوق إلى التداول الطبيعي حوالي 6 يناير، ومع ذلك، ستشهد السيولة بعض الانتعاش، بالإضافة إلى بدء سريان سياسة تشفير جديدة، مما يشكل عامل دعم إيجابي.