昨晚美联储照剧本降息25个基点，利率落到3.5%-3.75%区间，隐形扩表也一起上了。这两其实市场早就price in了，真正决定12月流动性走向的，是鲍威尔会后那场发布会。

听完他的表态，我的感觉很分裂：眼前的路很窄，远处的天很亮。

先说为什么近期要小心。鲍威尔透了个底——上个月公布的新增4万就业岗位，实际可能要往下修到6万，也就是净减2万人。这种情况下不降息？那是真扛不住了，纯粹是防经济硬着陆的被迫之举。

更关键的是，他没给下一步的降息时间表。为什么？因为通胀要抬头了，但这次不是需求旺盛推起来的，是关税这种供给侧因素硬顶上去的。这种通胀，你就算加息可能也压不住。这也解释了为什么这次内部吵得这么凶——三票反对，这是六年来最激烈的分歧。

那美联储到底怎么想的？鲍威尔话里有话：现在的利率已经接近中性水平了。翻译一下就是——再往下降就是主动刺激，不降就是保持中性。1月大概率按兵不动，但他们不会完全躺平。美联储决定开始买短期国债，鲍威尔还特别提到要稳住储备金规模，这就是流动性要改善的信号。所以昨晚道琼斯能涨超1%。

重点来了——为什么他反而对长期很乐观？

美联储预测摘要显示，今年实际GDP增速预计1.7%，明年2.3%。就业在下行，但明年的预期比今年还好？听起来是不是很矛盾？所以记者会上有人问了关键问题：我们是不是正在经历...

（这里原文似乎未完待续，但核心逻辑已经很清楚了：短期防守，长期布局，流动性的暗流正在改变方向）