التحليل المسبق حول خفض الفائدة كمحرك إيجابي؟ حين افتتاح السوق، لم يكن السوق قد استوعب الخبر بعد، وفجأة بدأ في الانخفاض، وعند إغلاق السوق، كانت هناك أقل من ألف شركة فقط في ارتفاع. هذا السيناريو غير منطقي تماماً! من الواضح أن الفائدة انخفضت، فكيف أصبحت "مرآة الشياطين" التي تعيد السوق إلى وضعه الطبيعي؟

بعد التدقيق، اكتشفت أن ثلاث أحداث كانت تتجه نحو السوق في وقت واحد تقريباً — كل واحد منها لو وحده يمكن أن يسبب مشكلة، وعندما تتراكم، فمن الطبيعي أن لا ينخفض السوق.

**شركة أوراكل تتعرض لـ"انقلاب"، وتزعزع إيمان الأسهم التكنولوجية**

الضربة الأولى جاءت بسرعة غير متوقعة. بعد صدور تقريرها المالي بعد التداول، هبط سعر السهم فجأة بنسبة 11.5%! يجب أن نعرف أنها تلعب دوراً كبيراً في قطاعات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. إذا لم تحقق الأداء المتوقع، خاصة إذا تباطأ نمو الأعمال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، فإن السوق سيفزع فوراً.

كم كانت شهرة مفهوم الذكاء الاصطناعي قبل ذلك؟ كانت الأسعار ترتفع بشكل خرافي، كأنها تطير إلى السماء. الآن، فجأة، "نجم متفوق" يفشل في الاختبار، وكل حسابات السوق الصغيرة تتداخل: هل هذه فقاعة ستنفجر قريباً؟ سقوط أوراكل كأنه صبّ ماء بارد على قطاع التكنولوجيا بأكمله، مع توقعات مؤشر ناسداك الآجلة تتأثر مباشرة. تقول إن الذكاء الاصطناعي كان بمثابة آلة طباعة النقود للمستقبل، والآن فجأة "نموذج ممتاز" يفشل، فكيف لا نشعر بالذعر؟

**خفض الفائدة حدث، لكن "وعد الوهم" كان أقل بكثير مما توقعنا**

قام الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بخفض الفائدة، وذكر أنه يعتزم توسيع الميزانية — طباعة النقود وشراء السندات، لإضفاء السيولة على السوق. يبدو جيداً، لكن المشكلة تكمن في "خريطة النقاط".

ما هي هذه الخريطة؟ ببساطة، هي نتائج تصويت مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول توقعاتهم لمسار أسعار الفائدة في المستقبل. أظهرت الخريطة التي أُعلِنت الليلة الماضية أنه من المحتمل أن يخفضوا الفائدة مرة واحدة فقط بحلول نهاية 2026!

ما كان يتوقعه السوق؟ دورة خفض الفائدة، حيث من المفترض أن تستمر وتتصاعد، مما يقلل تكلفة التمويل تدريجياً، ويفيد سوق الأسهم بشكل طبيعي. لكن، جاء رد الفيدرالي: "لا تتوقعوا الكثير، ربما يكون هناك تخفيض واحد فقط بحلول 2026". هذا يشبه أن تتوقع مكافأة نهاية العام، لكن المدير أعطاك فقط ظرف هدية — هناك، لكنه ليس كافياً لملء فمك.

هل كانت فوائد خفض الفائدة ستؤدي إلى انتعاش؟ تم تعويضها تماماً بتوقعات "بخيل" وضيقة المدى، بل وتحولت إلى أخبار سلبية، مع انتهاء السوق من التصويت بالمشي على الأقدام.

**توقعات رفع الفائدة في اليابان تتصاعد، وتحول الأموال عالمياً**

الضربة الثالثة والأخيرة جاءت من ضفة المحيط الهادئ. الأخبار التي تتحدث عن احتمال أن تنهي اليابان سياسة الفائدة السلبية وتبدأ في رفعها كانت تتداول بكثافة. صباح اليوم، خرج مسؤول سابق في بنك اليابان ليقول: من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الياباني الفائدة أربع مرات بحلول 2027!

لماذا هذا له هذا التأثير الكبير؟ السبب الرئيسي هو "مبادلة الين". على مدى سنوات، كانت أسعار الفائدة اليابانية منخفضة بشكل غير معقول (حتى سلبية)، مما جعل المستثمرين الأجانب يعتادون على اقتراض الين الرخيص جداً، وتحويله إلى الدولار أو عملات أخرى، للاستثمار في الأسهم الأمريكية والأوروبية والأسواق الناشئة.

الآن، مع توجه بنك اليابان نحو رفع الفائدة، هناك أمران:
- تكلفة اقتراض الين ستزداد
- قيمة الين قد ترتفع

عندما تتراكم هذان العاملان، فإن الأموال المقترضة بالين للاستثمار في الخارج ستجد نفسها مضطرة إلى تصفية مراكزها بسرعة: بيع الأسهم الأمريكية وأسهم آسيا، واستبدال الين لسداد الديون. هذا التصرف سيساهم مباشرة في انخفاض أسعار الأصول عالية المخاطر على مستوى العالم. وفي الوقت ذاته، ستعود الأموال إلى اليابان، مما يزيل السيولة من الأسواق الأخرى.

تداخل توقعات خفض الفائدة الأمريكية (وضعف الدولار) مع توقعات رفع اليابان للفائدة (قوة الين)، يُعزز إشارة "تضييق الفارق في العائد"، ويزيد من حافز عمليات التسوية الآلية للصفقات.

**ثلاث ضربات قوية تتساقط معاً**

ملخص اليوم لـ"الهجوم المتسلسل":
- **انهيار أوراكل**: كسر حلم النمو السريع في الذكاء الاصطناعي، وتضرر القطاع التكنولوجي بشكل جماعي
- **"تخفيض الفائدة" من قبل الاحتياطي الفيدرالي**: نعم، خفضوا، لكن موقفهم للمستقبل محافظ جداً، وخيبة أمل السوق
- **توقعات رفع الفائدة في اليابان تزداد حدة**: أشعلت فتيل "تصفية مبادلة الين" واسعة النطاق، وسحبت الأموال من الأسهم والعملات المشفرة والأصول عالية المخاطر، وعادت إلى اليابان

ظاهرياً، يبدو أن خفض الفائدة "أوقع" السوق، لكنه في الواقع يعكس قلق المستثمرين من فقاعة تقييمات الذكاء الاصطناعي، وخيبة أمل في خطوات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية، وتحول السياسة النقدية اليابانية، مما أدى إلى موجة من عمليات تحويل الأموال عالمياً — ثلاثة تيارات باردة هبطت في وقت واحد، وأطفأت بشكل سريع وهج "توقعات خفض الفائدة"، وألقت ببرودة شديدة على السوق.

المرحلة القادمة تتطلب من السوق وقتاً لاستيعاب هذه العوامل، خاصة مدى استمرار توجهات بنك اليابان وتحركات التدفق المالي، والتي ستكون نقاط المراقبة الرئيسية. نحن كمستثمرين أفراد، يجب أن نربط الأحزمة، ونراقب أكثر ونتحرك أقل، وننتظر حتى يهدأ العاصفة.