انتبهوا، قد يكون السوق يتهيأ لنقطة تحول.

تشير البيانات الأخيرة إلى أن مؤشر السيولة الزائدة قد انخفض إلى 15.7% — هذا الرقم ليس فقط أدنى من المتوسط الطويل الأمد البالغ 20.6%، بل يقترب أيضًا من الحد الأقصى التاريخي. في الوقت نفسه، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات إعادة شراء بقيمة 400 مليار دولار شهريًا، لملء السوق بـ"الدماء". هذان الإشعاران قد يرمزان إلى شيء ما.

لننظر أولاً إلى ما يعنيه هذا 15.7%. السيولة الزائدة ببساطة تعني مقدار الأموال غير المستخدمة في النظام المصرفي، وكلما انخفضت النسبة، دل ذلك على أن السيولة ضيقة أكثر. الآن، هذا المستوى يقترب من 11.1% قبل أزمة سوق إعادة الشراء في سبتمبر 2019. في ذلك العام، بسبب نقص السيولة، ارتفعت أسعار الفائدة على عمليات إعادة الشراء بين ليلة وضحاها بشكل حاد، واضطر الاحتياطي الفيدرالي للتدخل بشكل عاجل.

عند مراجعة بيانات الـ15 سنة الماضية، نكتشف نمطًا:

بعد الأزمة المالية في 2008، ارتفع هذا المؤشر من 12.7% إلى أكثر من 20%، ووقف السوق من تحت الأنقاض. في تلك السنوات، كانت طابعة النقود الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي تعمل بكامل طاقتها، وتضخم الميزانية العمومية عدة مرات.

بين 2014 و2018، بدأ خروج التسهيلات الكمية وتقليص الميزانية، وتراجعت السيولة تدريجيًا. عندما انخفضت إلى أقل من 12% في سبتمبر 2019، كادت المنظومة أن تنهار.

وفي عام 2020، مع جائحة كورونا، عادت سياسة التسهيل الكمي غير المحدودة. وصلت السيولة إلى ذروتها التاريخية عند 32.3% في 2021، حينها كانت السوق مليئة بالأموال لدرجة أن الجميع لم يكن يعرف أين يضعها.

ثم جاء دورة التشديد بين 2022 و2024. رفع أسعار الفائدة بشكل حاد وتقليص الميزانية بشكل مزدوج، مما أدى إلى هبوط السيولة من 32% إلى 19% تقريبًا، أي تقريبا نصفها.

الآن، عند مستوى 15.7%، الوضع حساس جدًا — أقل من المتوسط، والفرص للانخفاض أكثر محدود، ومع ذلك، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في ضخ الأموال بشكل منتظم. التجربة التاريخية تُعلمنا أنه عندما تصل السيولة إلى القاع وتبدأ في الانتعاش، غالبًا ما تتفاعل الأصول ذات المخاطر بشكل مبكر.

بالطبع، هذا لا يعني أن السوق ستقفز فورًا. عملية انتقال السياسة النقدية تحتاج إلى وقت، وشفاء مزاج السوق أيضًا يتطلب وقتًا. لكن على الأقل، لم يعد من الضروري أن نكون متشائمين بشكل مفرط. إذا كنت تراقب السوق فقط، فقد يكون الآن الوقت لإعادة تقييم مراكزك. على سبيل المثال، أصول رئيسية مثل ETH، في ظل توقعات تحسن السيولة، وإذا تم التنسيق بشكل مناسب من الناحية الفنية، فهناك فرص مرحلية حقيقية.

فقط تذكر شيئًا واحدًا: التحليل البياناتي يمكن أن يوفر الاتجاه، لكن السوق دائمًا مليء بالمفاجآت. يجب أن تستند أي عملية إلى قدرتك على تحمل المخاطر.