هناك زاوية نادراً ما ناقشناها — أعلن الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا عن شراء 400 مليار دولار من السندات الحكومية قصيرة الأجل شهريًا، ولم يطلق عليها رسمياً اسم التسهيل الكمي، لكن الآلية الفعلية لا تزال سياسة التيسير، فقط تطورت.

من التغير الكمي إلى التغير النوعي. هذا هو الأهم.

تحت نظام الاحتياطي الكافي، يكون وزن المخاطر للودائع البنكية في التنظيم هو 0%، وهو أكثر مرونة بكثير من السندات قصيرة الأجل. قبل عيد الشكر، تم تخفيف قواعد الاحتياطي الإلزامي (SLR)، وعندما أوشك برنامج التخفيف الكمي على الانتهاء، قام الاحتياطي الفيدرالي فجأة بشراء سندات قصيرة الأجل — وهذا ليس صدفة، بل هو تعديل سياسي ذو هدف.

لماذا؟ لأن السندات قصيرة الأجل ليست سوى "عملة تقريبية"، والاحتياطيات هي العملة المثالية للنظام المالي. جوهر عملية الاحتياطي الفيدرالي هو تحسين جودة العملة في النظام البنكي، وليس مجرد التخفيف من ضغط الأجل القصير.

هناك ظاهرة مثيرة هنا — عندما يقوم النظام المالي التقليدي بترقية "جودة العملة"، ماذا يفعل قطاع العملات المشفرة؟

العملات المستقرة.

في ظل إعادة هيكلة الدولار عالميًا، أصبحت العملات المستقرة المشكلة الأكثر إلحاحًا فيما يخص جودة العملة. فهي تعمل كـ"صمام تصريف" لنظام الائتمان بالدولار، وتلبي الحاجة إلى التسوية السريعة وعبر الحدود. طالما لم تُحل هذه المشكلة، لن تختفي العملات المشفرة، بل ستصبح أكثر أهمية.

ببساطة، يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بـ"تسهيل كمي نوعي"، والصناعة المشفرة تبني "نظام التسهيل الكمي الخاص بها"، والعملات المستقرة هي جوهره. عالمان، ومنطقان مختلفان.