#加密生态动态追踪 الرسوم التوضيحية الجديدة التي أصدرها الاحتياطي الفيدرالي أرسلت إشارة واضحة: من المخطط أن يخفّض سعر الفائدة مرتين فقط في عام 2026، ومرة واحدة فقط في عام 2027، حتى يعود سعر الفائدة إلى المستويات الطبيعية المزعومة في عام 2028. بمعنى آخر، لا توجد آمال كبيرة في حدوث تلك الموجة الكبيرة من التيسير التي يتوقعها السوق على المدى الطويل. إذا كنت لا تزال تتخيل أن الاحتياطي الفيدرالي سيفتح صنبور السيولة لإنقاذ السوق، حان الوقت لتستيقظ.

هنا يجب تصحيح سوء فهم شائع جدًا. مؤخراً، قيام الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات حكومية بقيمة 400 مليار دولار، فسره الكثيرون على أنه ممارسة التخفيف الكمي. خطأ. في الحقيقة، هذه عملية إعادة شراء — RMP (الشراء العكسي الليلي). الهدف منها ليس ضخ السيولة بشكل مجنون في السوق، وإنما جاء نتيجة لنقص السيولة في النظام المصرفي مع اقتراب نهاية العام، حيث خرجت الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ الموقف أو سد الثغرة.

لفهم حجم الفرق بين هذه العمليات، يجب أن نميز ثلاثة مفاهيم. التخفيف الكمي (QE) هو عملية استمرارية من قبل البنك المركزي لتوفير السيولة للسوق؛ التشديد الكمي (QT) هو العكس، حيث يتم سحب السيولة بشكل مستمر؛ بينما عملية إعادة الشراء (RMP) تعني استرجاع الأموال التي تم إنفاقها وتخزينها مؤقتًا في النظام المالي، وعندما يكون هناك حاجة، يتم إرجاعها. الأمران مختلفان تمامًا.

لذا، فإن الحماس عند سماع أخبار "شراء" هو خطأ كبير. هذه مجرد وسيلة تقنية اعتيادية للحفاظ على استقرار السوق، وليست إشارة لبدء سياسة التيسير. المؤشرات التي تعكس الحالة الفعلية لسيولة السوق هي تلك التي تتعمق أكثر، مثل مدى تيسير هامش الرافعة المالية، أو مدى توسع ميزانية الأصول والخصوم للبنوك، أو إذا كانت هناك إجراءات دعم فعلية من الجانب المالي، أو ما إذا كانت قواعد عمليات إعادة الشراء الليلي ستُعدل.

بعد ذلك، هناك مجموعتان من البيانات يجب مراقبتهما عن كثب.

الأولى هي تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر ديسمبر، خاصة رقم نوفمبر. حيث إن توقف الحكومة الفيدرالية قد يقلل من أرقام نمو التوظيف، مما قد يؤثر على إشارات السياسة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي.

الثانية هي مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يناير القادم. هذا مهم جدًا. إذا لم ينخفض التضخم بعد خفض الفائدة في أكتوبر كما توقع السوق، وظل مقاومًا للغاية، فمن المرجح أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي موقف التشديد، ولن يتحول بسهولة.

باختصار، البيئة السوقية الحالية معقدة جدًا. هل تتوقع أن تنتظر السوق حتى 2026 لتحقيق موجة التيسير الكبرى؟ استنادًا إلى جميع المؤشرات الحالية، هذا مجرد حلم ذاتي. في الواقع، خطة طريق الاحتياطي الفيدرالي واضحة، والبيانات ستستمر في التحقق من صحة السياسات، وبدلاً من أن تحلم بالأوهام، من الأفضل متابعة هذه النقاط الرئيسية عن كثب، وتعديل استراتيجيتك التجارية وفقًا للبيانات الفعلية.